[Table_Page] 公告点评|计算机 证券研究报告 [紫Table_光Title] 股份（000938.SZ） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 22.43元 新华三股权并购终获突破，盈利能力将显著提升 合理价值 32.18元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-05-26  公司公告，拟以 21.4 亿美元现金对价收购新华三 30%股权。公司于 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 24年5月24日发布《紫光股份有限公司重大资产购买预案》，公司拟 通过全资子公司紫光国际以支付现金的方式向 HPE 开曼和 Izar 35% Holding Co分别购买其所持有的新华三29%和1%的股权。此次收购 19% 股权的总价为21.4亿美元。交易完成后，紫光股份将间接持有新华三 2% 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 03/24 05/24 81%股权，不仅有望增强对于子公司的把控，整体业务协同与盈利能 -14% 力也将获大幅强化。 -30%  新华三是上市公司主要的利润来源，30%股权并购完成后，紫光股 ...

证券研究报告 公 2024年05月26日 司 报 告 紫光股份(000938) │ 行 业： 计算机/IT服务Ⅱ 公 投资评级： 买入（维持） 司 点 推进新华三少数股权收购，有望增厚归母净利润 当前价格： 22.43元 目标价格： 27.79元 评 研 事件： 究 基本数据 2024年5月24日晚，紫光股份发布重大资产购买预案、终止2023年度向 总股本/流通股本(百万股) 2,860.08/2,860.08 特定对象发行A股股票等公告。 流通A股市值(百万元) 64,151.59 ➢ 新华三在国内主要ICT基础设施市场居于领先位置 每股净资产(元) 12.01 新华三是全球领先的云计算基础设施建设和行业智慧应用服务的供应商， 资产负债率(%) 51.84 IDC数据显示，2023年公司分别在中国企业级WLAN、IT统一运维软件、网 一年内最高/最低(元) 38.78/14.22 络管理软件市场份额排名第一；在以太网交换机、企业网路由器、x86服务 器、安全硬件、超融合市场份额排名第二；存储市场份额排名第三。 股价相对走势 ➢ 购买新华三股权比例调整为30%，终止定增事项 紫光股份 沪深300 综合考虑前期 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [1] Core Views - The company plans to acquire 30% of H3C's equity through its wholly-owned subsidiary, Unisplendour International, using cash and bank loans, with a transaction value of approximately RMB 15.18 billion [3] - The acquisition is expected to enhance profits and reduce valuation levels without diluting equity [3] - The company retains the option to purchase the remaining 19% of H3C's equity under specific conditions [4] - H3C, as a leading ICT company, is expected to significantly boost profits post-acquisition, with projected revenue growth of 10%, 18%, and 19% for 2024-2026, respectively [4] - The company is actively participating in the AIGC wave, with a comprehensive solution covering data governance, model training, and application deployment [6] Financial Performance - In 2023, the company reported revenue of RMB 77.308 billion, a 4.39% YoY increase, and a net profit of RMB 2.103 billion, a 2.54% YoY decrease [6] - For 2024-2026, the company forecasts revenue of RMB 86.484 billion, RMB 98.077 billion, and RMB 111.459 billion, with net profits of RMB 2.512 billion, RMB 2.979 billion, and RMB 3.523 billion, respectively [5][7] - The gross margin is expected to improve slightly from 19.6% in 2023 to 20.2% in 2026 [5] Business Segments - IT services contributed RMB 51.5 billion in revenue in 2023, with a gross margin of 25.6%, while IT distribution revenue was RMB 29.1 billion, with a gross margin of 6.4% [6] - H3C's domestic enterprise business generated RMB 39.868 billion in revenue, with a 1.86% YoY increase, while its international business grew by 19.70% YoY to RMB 2.202 billion [6] Market Position - The company holds significant market shares in various ICT infrastructure markets, including 32.9% in Ethernet switches, 34.2% in enterprise network switches, and 19.7% in GPU servers [6] - The company is ranked second in several key markets, including UTM firewalls and hyper-converged infrastructure [6] Valuation and Forecast - The report provides a 2024 PE range of 30-35x, with a fair value range of RMB 26.35-30.74 per share [7] - The company's EPS is projected to grow from RMB 0.74 in 2023 to RMB 1.23 in 2026 [5][7]

新华三集团有限公司 已审财务报表 2022年度以及2023年度 新华三集团有限公司 目 录 | | 页 | | 次 | | --- | --- | --- | --- | | 审计报告 | 1 | - | 5 | | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | 6 | - | 7 | | 合并利润表 | | 8 | | | 合并所有者权益变动表 | | 9 | | | 合并现金流量表 | 10 | - | 11 | | 公司资产负债表 | 12 | - | 13 | | 公司利润表 | | 14 | | | 公司所有者权益变动表 | | 15 | | | 公司现金流量表 | 16 | - | 17 | | 财务报表附注 | 18 | - | 132 | 补充资料 一、非经常性损益明细表 1 审计报告 安永华明（2024）审字第70061590_B01号 新华三集团有限公司 新华三集团有限公司董事会： 一、审计意见 我们审计了新华三集团有限公司的财务报表，包括2022年12月31日及2023年12 月31日的合并及公司资产负债表，2022年度及2023年度的合并及公司利润表、所有者 权益变动表和现金流 ...

紫光股份有限公司 董事会关于本次交易符合《上市公司监管指引第 9 号——上市公司 综上所述，公司董事会认为本次交易符合《上市公司监管指引第 9 号——上 市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四条的相关规定。 特此说明。 紫光股份有限公司 董 事 会 2024 年 5 月 24 日 1、本次交易不涉及需要立项、环保、行业准入、用地、规划、建设施工等 有关报批事项的情况。本次交易涉及的有关报批事项已在《紫光股份有限公司重 大资产购买预案》中详细披露，并对可能无法获得批准的风险作出了特别提示。 2、交易对方对标的资产拥有合法、完整的权利，不存在限制或者禁止转让 的情形。对于公司拟以支付现金方式购买的标的资产，交易对方不存在出资不实 或者影响其合法存续的情况；本次交易的标的资产不涉及土地使用权、矿业权等 资源类资产。 3、本次交易有利于提高公司资产的完整性；有利于公司在人员、采购、生 产、销售、知识产权等方面保持独立。 4、本次交易有利于公司改善财务状况、增强持续盈利能力，有利于公司突 出主业、增强抗风险能力，有利于公司增强独立性、减少关联交易、避免同业竞 争。 筹划和实施重大资产重组的监管要求》第四条规定的说 ...

证券代码：000938 证券简称：紫光股份 上市地点：深圳证券交易所 紫光股份有限公司 重大资产购买预案（摘要） | 项目 | 交易对方 | | --- | --- | | 重大资产购买 | H3C Holdings Limited、Izar Holding Co | 二〇二四年五月 | 目 录 | 2 | | --- | --- | | 一、一般释义 3 | | | 二、专业释义 4 | | | 重大事项提示 | 6 | | 一、本次交易方案概述 6 | | | 二、本次交易标的资产的评估情况 7 | | | 三、本次重组对上市公司的影响 7 | | | 四、本次交易已履行和尚需履行的审批程序 8 | | | 五、上市公司控股股东及其一致行动人对本次重组的原则性意见 9 | | | 六、上市公司控股股东及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员自本次重组预 | | | 案公告之日起至实施完毕期间的股份减持计划 9 | | | 七、本次重组对中小投资者权益保护的安排 11 | | | 八、待补充披露的信息提示 12 | | | 重大风险提示 | 13 | | 一、与本次交易相关的风险 13 | | | 二、与标 ...

1、公司在本次交易中严格按照《上市公司重大资产重组管理办法》《上市公 司信息披露管理办法》等法律、法规及规范性法律文件的要求，遵守《公司章程》 及内部管理制度的规定，就本次交易采取了充分必要的保护措施，制定了严格有 效的保密制度。 2、公司高度重视内幕信息管理，严格控制内幕信息知情人范围，及时记录 商议筹划、论证咨询等阶段的内幕信息知情人及筹划过程。 3、公司严格按照深圳证券交易所要求制作内幕信息知情人登记表和交易进 程备忘录，并及时报送深圳证券交易所。 4、公司多次督导、提示内幕信息知情人严格遵守保密制度，履行保密义务， 在内幕信息依法披露前，不得公开或泄露内幕信息，不得利用内幕信息买卖公司 股票。 紫光股份有限公司 董事会关于本次交易采取的保密措施及保密制度的说明 紫光股份有限公司（以下简称"公司"）拟由全资子公司紫光国际信息技术 有限公司以支付现金的方式购买新华三集团有限公司少数股东股权（以下简称 "本次交易"）。 公司采取了严格的保密措施及保密制度，保证本次交易未对外泄露。公司董 事会就在本次交易中所采取的保密措施及保密制度说明如下： 综上，公司已根据相关法律、法规及规范性文件的规定，制定了严格且有效 ...

紫光股份有限公司 董事会关于本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》 第十一条规定的说明 综上所述，本次交易符合《上市公司重大资产重组管理办法》第十一条的规定。 特此说明。 紫光股份有限公司 （二）本次交易完成后不会导致公司不符合股票上市条件。 （三）本次交易所涉及的标的资产定价依据公允，不存在损害公司和股东合法 权益的情形。 （四）本次交易所涉及的标的资产权属清晰，资产过户或者转移不存在法律障 碍，相关债权债务处理合法。 （五）本次交易有利于公司增强持续经营能力，不存在可能导致公司重组后主 要资产为现金或者无具体经营业务的情形。 （六）本次交易有利于公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面与公司持 股超过5%以上股东及其关联人继续保持独立，符合中国证监会关于上市公司独立 性的相关规定。 （七）本次交易有利于公司保持健全有效的法人治理结构。 紫光股份有限公司（以下简称"公司"）拟由全资子公司紫光国际信息技术有 限公司以支付现金的方式购买新华三集团有限公司少数股东股权（以下简称"本次 交易"）。 根据中国证监会关于上市公司重大资产重组的相关规定，公司董事会对本次 交易是否符合《上市公司重大资产重组管理办法》 ...

紫光股份有限公司 董事会关于本次交易前十二个月内购买、出售资产情况的说明 根据《上市公司重大资产重组管理办法》第十四条的有关规定："上市公司 在十二个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算 相应数额。已按照本办法的规定编制并披露重大资产重组报告书的资产交易行为， 无须纳入累计计算的范围。中国证监会对本办法第十三条第一款规定的重大资产 重组的累计期限和范围另有规定的，从其规定。交易标的资产属于同一交易方所 有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，或者中国证监会认定的其他情 形下，可以认定为同一或者相关资产"。 本次交易前十二个月内，公司不存在《上市公司重大资产重组管理办法》规 定的需纳入累计计算范围的购买、出售资产交易。 特此说明。 紫光股份有限公司 董 事 会 紫光股份有限公司（以下简称"公司"）拟由全资子公司紫光国际信息技术 有限公司以支付现金的方式购买新华三集团有限公司少数股东股权（以下简称 "本次交易"）。 2024 年 5 月 24 日 ...

股票简称：紫光股份 股票代码：000938 公告编号：2024－025 紫光股份有限公司 关于收购新华三集团有限公司少数股东股权事项调整的 提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、2023 年 5 月 26 日，经紫光股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董 事会第二十八次会议审议通过，公司拟通过全资子公司紫光国际信息技术有限公 司（以下简称"紫光国际"）收购 H3C Holdings Limited（以下简称"HPE 开曼"） 和 Izar Holding Co（统称"HPE 实体"、"交易对方"）合计持有的新华三集团 有限公司（以下简称"新华三"）49%股权，同时拟向特定对象发行股票募集资 金不超过 120 亿元用于收购新华三 49%股权。 （1）紫光国际将放弃剩余新华三 19%股权的优先购买权，HPE 开曼有权将 所持全部新华三 19%股权一次性出售给满足特定条件的第三方。 （2）紫光国际授予 HPE 开曼就剩余新华三 19%股权的一项出售期权，HPE 开曼可在新华三 30%股权交易交割完成后的第 16 个月首日起、但 ...