三全食品股份有限公司董事会 2024年5月8日 1 关于部分股票期权注销完成的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 三全食品股份有限公司（以下简称"三全食品"或"公司"）于 2024 年 4 月 24 日 召开第八届董事会第十一次会议、第八届监事会第十一次会议，审议通过了 《关于注 销部分股票期权的议案》。根据《上市公司股权激励管理办法》、《三全食品股份有限公 司 2021 年股票期权激励计划（草案修订稿）》的相关规定，鉴于①首次授予部分第一 个行权期间为 2023 年 5 月 23 日至 2024 年 4 月 12 日，截至前述行权期限届满之日， 尚有 413.808 万份股票期权已到期未行权，公司予以注销；②公司首次授予部分 22 名 激励对象、预留授予部分 3 名激励对象因个人原因离职，不再具备激励对象资格，其 中重复人数为 3 人，合计 22 人，公司予以注销上述离职人员已获授但尚未行权的股票 期权共计 110.080 万份（首次授予部分涉及注销 83.580 万份，预留授予部分涉及注销 26.500 万份）；③经审计，公司 2023 ...

业绩短期有所承压，期待餐饮渠道表现 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|--------|---------------------------------|--------|--------| | | | | | | | / 营业收入（亿元） | 2023A | 2024E 70.56 72.56 76.46 81.10 | 2025E | 2026E | | 增长率 | -5.09% | 2.83% | 5.38% | 6.06% | | 归属母公司净利润（亿元） | | 7.49 7.60 8.14 8.73 | | | | 增长率 | -6.55% | 1.47% | 7.00% | 7.27% | | 每股收益 EPS （元） | | 0.85 0.86 0.93 0.99 | | | | 净资产收益率 ROE | 17.27% | 15.49% | 14.70% | 14.07% | | PE | | 14 14 13 12 | | | | PB | | 2.45 2.17 1.92 1.71 | | | | ...

[Table_StockInfo] 2024 年 05 月 03 日 证券研究报告•2023年报及 2024 年一季报点评 持有 当前价：12.55 元 三全食品（002216）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 业绩短期有所承压，期待餐饮渠道表现 [Table_Summary 事件：公司发布] 2023年年报及 2024年一季报，2023年实现营收 70.6亿元， 同比-5.1%；实现归母净利润 7.5 亿元，同比-6.5%；其中 23Q4 实现营收 16.4 亿元，同比-21.8%，实现归母净利润 1.97亿元，同比-28.4%。同时，公司拟每 10 股派发现金红利 5.00 元（含税）。24Q1公司实现营收 22.5亿元，同比-5%， 实现归母净利润 2.3 亿元，同比-17.8%，公司业绩低于市场预期。 C 端产品收入下行，餐饮市场表现亮眼。分产品看，23 年公司速冻面米产品实 现收入 58.3 亿元，同比下降 9.5%；其中以汤圆、水饺等为代表的传统米面制 品实现收入 36.9亿元，同比-15.7%，以点心、奶黄包等为代表的新式面点实现 收入 21.4亿元，同比+3.9%。受去年 C端消费需求疲软 ...

食品饮料 —— 行业竞争拖累 C 端 继续开拓 B 端渠道 上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 2024 年 05 月 05 日 三全食品 (002216) | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 04 月 30 日 | | 收盘价（元） | 12.55 | | 一年内最高/ 最低（元） | 16.95/10.85 | | 市净率 | 2.4 | | 息率（分红 / 股价） | | | 流通 A 股市值（百万元） | 7910 | | 上证指数/深证成指 | 3104.83/9587.13 | 公 司 研 究 / 公 司 点 评 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持）投资要点： 事件：公司发布 2023 年报，2023 年公司实现营业收入 70.56 亿，同比下降 5.1%，归母 净利润 7.49 亿，同比下降 6.6%，扣非归母净利润 6.46 亿，同比下降 8.95%。单四季度， 23Q4 公司实现营 ...

▌ 证券投资评级说明 | --- | --- | --- | |-------|-------|-------------------------------------------------| | | | | | | | | | | | 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 | | 1 | 推荐 | > 10% | | 2 | 中性 | -10% — 10% | | 3 | 回避 | < -10% | 诚信、专业、稳健、高效 华鑫证券有限责任公司（以下简称"华鑫证券"）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 请阅读最后一页重要免责声明 5 券 研 告 司 究 2024 年 05 月 02 日 证券研究报告 北区表现相对稳健，2023 年公司东区/南区/西区/北区营收 公司作为速冻米面制品龙头企业，品牌势能依然强劲，我们 看好公司针对渠道/组织结构进行优化调整，市场需求恢复后 有望释放势能。根据年报与一季报，预计 2024-2026 年 EPS 分别为 0.94/1.04/1.14 元 ， 当 前 股 ...

产品持续创新，B 端收入增长稳健 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 | --- | --- | --- | |--------|------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 行 | 买入 未来 | 评级 说明 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15% 以上 | | 业 | 增持 | 未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15% ； | | 及 公 | 中性 | 未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差 -5%至 5% ； | | 司 | 减持 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15% ； | | 评 | 卖出 | 未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15% 以上； | | 级 | 无评级 | 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的 ...

证券研究报告·公司点评报告·食品加工 2023 年报&2024 年一季报点评：C 端米面竞 争激烈，大 B 开拓进展顺利 2024 年 04 月 29 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7,434 | 7,056 | 7,284 | 7,820 | 8,436 | | 同比（ % ） | 7.07 | (5.09) | 3.23 | 7.36 | 7.88 | | 归母净利润（百万元） | 801.87 | 749.36 | 766.06 | 856.54 | 949.62 | | 同比（ % ） | 25.13 | (6.55) | 2.23 | 11.81 | 10.87 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.91 | 0.85 | 0.8 ...

公司研究 评级：增持(首次覆盖) | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-------|------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/04/26 \n12M | | 三全食品 | -0.1% | -3.4% | -26.4% | | 沪深 300 | 1.1% | 7.5% | -9.5% | | 市场数据 | | | 2024/04/26 | | 当前价格（元） | | | 12.10 | | 52 周价格区间（元） | | | 10.85-16.95 | | 总市值（百万） | | | 10,638.13 | | 流通市值（百万） | | | 7,626.10 | | 总股本（万股） | | | 87,918.40 | | 流通股本（万股） | | | 63,025.62 | | 日均成交额（百万） | | | 173.35 | | 近一月换手（%） | | | 0.79 | 事件: 投资要点: 餐饮盈利水平表现亮眼，精准营销提升费效比。2023 年公司 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company [2][4] Core Views - The company faces short-term revenue pressure but expects reform results to show in 2024 [1] - Traditional rice and flour products are under pressure, while the B-end market continues to expand [2] - Gross margin pressure has dragged down profitability, with a year-on-year decline in non-GAAP net profit margin [2] - Operational reforms are progressing in an orderly manner, with expectations for results to emerge [2] - Revenue and net profit are expected to grow steadily from 2024 to 2026, with projected revenue of 7.22/7.47/7.79 billion yuan and net profit of 759/779/813 million yuan [2][3] Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of 7.056 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.09%, and net profit of 749 million yuan, a year-on-year decrease of 6.55% [2] - In Q4 2023, revenue was 1.641 billion yuan, a year-on-year decrease of 21.83%, and net profit was 197 million yuan, a year-on-year decrease of 28.63% [2] - In Q1 2024, revenue was 2.254 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.01%, and net profit was 230 million yuan, a year-on-year decrease of 17.76% [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 5.00 yuan per 10 shares (including tax), totaling 440 million yuan, accounting for 58.66% of net profit [2] Market and Product Analysis - In 2023, the catering market revenue was 1.43 billion yuan, a year-on-year increase of 17.93%, while the retail innovation market revenue was 5.626 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.58% [2] - Frozen rice and flour products revenue was 5.829 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.46%, while frozen seasoning products revenue was 1.076 billion yuan, a year-on-year increase of 28.44% [2] - Revenue from distribution channels was 5.518 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.25%, while direct sales revenue was 1.254 billion yuan, a year-on-year decrease of 18.87% [2] - Direct e-commerce revenue was 229 million yuan, a year-on-year increase of 20.71%, with the "raw dumplings" product exceeding 100 million yuan in sales [2] Profitability and Costs - In 2023, the gross margin was 25.84%, a year-on-year decrease of 2.23 percentage points, and in Q4 2023, it was 22.76%, a year-on-year decrease of 4.05 percentage points [2] - In Q1 2024, the gross margin was 26.60%, a year-on-year decrease of 1.68 percentage points [2] - The sales expense ratio in 2023 was 11.48%, a year-on-year decrease of 0.41 percentage points, and the management expense ratio was 2.30%, a year-on-year decrease of 0.64 percentage points [2] - The non-GAAP net profit margin in 2023 was 9.15%, a year-on-year decrease of 0.39 percentage points, and in Q1 2024, it was 8.76%, a year-on-year decrease of 1.39 percentage points [2] Future Projections - Revenue is expected to grow by 2.3%/3.5%/4.2% from 2024 to 2026, reaching 7.22/7.47/7.79 billion yuan [2][3] - Net profit is expected to grow by 1.2%/2.7%/4.4% from 2024 to 2026, reaching 759/779/813 million yuan [2][3] - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 14/14/13 times for 2024-2026 [2][3] Valuation Metrics - The P/E ratio for 2024-2026 is projected to be 14/14/13 times [3][6] - The P/B ratio for 2024-2026 is projected to be 2.3/2.1/2.0 times [6] - The dividend yield for 2024-2026 is projected to be 4.18%/4.30%/4.48% [6]

速冻食品 升幅% 1M 3M 12M 赵国防 分析师 短期承压 2023-10-27 类趋势向好 2023-08-22 新品动能加速释放，盈利能 公司快报 事件： 分产品看，2023 年速冻面米制品（汤圆、水饺、粽子/创新类面米制 品）/速冻调理制品/冷藏及短保类分别实现营收 58.3（36.9/21.4） /10.8/0.95 亿元，同比-9.5%（-15.7%/+3.9%）/28.4%/-8.3%。C 端 需求疲软、KA 客流量下滑导致行业竞争态势加剧，公司传统品类承 压，涮烤及创新类产品稳步放量。24Q1 竞争态势延续，营收仍有承 压。分市场看，零售及创新市场/餐饮市场分别实现营收 56.3/14.3 亿元，同比-9.6%/+17.9%，餐饮市场增速亮眼，大 B 快速增长拉动， 小 B 亦稳步推进。同时公司进一步拓展线上业务，直营电商渠道同比 增长 20.7%，势头强劲。经销商减少 678 个至 4245 个，结构持续优 化，减量增质不断推进。 2023 年公司实现毛利率 25.8%，同比-2.2pct，其中速冻米面制品（汤 圆、水饺、粽子/点心及面点类）/涮烤类/冷藏及短保类分别为 28.3% (29 ...