[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 周大生(002867.SZ) 2024 年 09 月 02 日 买入（维持） 所属行业：纺织服饰/饰品 当前价格(元)：10.52 证券分析师 易丁依 资格编号：S0120523070004 邮箱：yidy＠tebon.com.cn 市场表现 周大生 沪深300 -43% -29% -14% 0% 14% 29% 2023-09 2024-01 2024-05 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|--------|--------|--------| | 沪深 300 对比 | 1M | 2M | 3M | | 绝对涨幅 (%) | -10.62 | -17.50 | -34.07 | | 相对涨幅 (%) | -6.11 | -11.37 | -25.27 | | 资料来源：德邦研究所，聚源数据 | | | | 相关研究 1.《周大生（002867.SZ）：省代赋能进 行时，再享产品与渠道新红利》， 2024.6.3 周大生：24H1 业绩略有承压， 加强单店提质增效单击 ...

公 司 研 究 周大生（002867.SZ）：金价高增抑 制消费需求，业绩短期承压 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 事件：公司发布 2024 年中报，2024 年上半年实现营业收入 81.97 亿元，同比 增长 1.52%，实现归母净利润 6.01 亿元，同比下降 18.71%。24 年 Q2 实现 营业收入 31.26 亿元，同比下降 20.89%；实现归母净利润 2.6 亿元，同比下 降 30.51%。 金价快速上涨短期抑制消费需求，公司营业收入小幅增长。24 年上半年黄金 价格持续走高，上海黄金交易所 Au9999 黄金截至 6 月末的收盘价较年初开 盘价上涨 14.37%，消费者观望情绪加重，购买行为偏谨慎，导致黄金首饰消 费乏力，黄金销售量明显下滑。根据中国黄金协会统计，24 年上半年黄金首 饰消费量同比下降 26.68%，公司全口径黄金首饰销售量同比下降 16.6%，好 于行业整体表现。24 年上半年社零金银珠宝类销售额同比+0.2%，增速较 23 年的+13.3%显著回落，行业销售表现较弱。公司上半年营收同比+1.52%，与 行业整体变动趋势保持一致。3 月份金价 ...

[Table_Title] 24Q2 金价扰动下业绩承压，门店拓展稳步推进 ——周大生(002867)2024 年半年报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年半年度报告。 点评： 24Q2 业绩承压，销售费用加大投放影响利润表现 2024H1 公司实现营收 81.97 亿元，同比增长 1.52%，归母净利润 6.01 亿 元，同比下降 18.71%，扣非归母净利润 5.85 亿元，同比下降 17.28%。盈 利能力方面，24H1公司毛利率为18.38%，同比下降0.08pct，净利率7.33%， 同比下降 1.82pct。24H1 公司销售费用率为 6.46%，同比提升 1.53pct，管 理费用率为 0.64%，同比提升 0.08pct。单 Q2 公司实现营收 31.26 亿元， 同比下降 20.89%，归母净利润 2.6 亿元，同比下降 30.51%。销售费用率 提升致盈利能力承压。24Q2 公司毛利率为 22.93%，同比提升 3.9pct，净 利率为 8.31%，同比下降 1.14pct。销售费用率为 8.92%，同比提升 3.56 ...

公司近一年市场表现 资料来源：最闻，山西证券研究所 流通 A 股市值（亿元）： 114.57 | --- | --- | |----------------------------|-------| | | | | 基础数据： 2024 年 6 月 30 | 日 | | 基本每股收益 (元) ： | 0.55 | | 摊薄每股收益(元)： | 0.55 | | 每股净资产(元)： | 5.73 | | | | 净资产收益率(%)： 9.56 分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001 邮箱：sunmeng@sxzq.com 珠宝首饰及钟表 周大生（002867.SZ） 买入-B(维持) 2024H1 线下门店逆势扩张，中期派息率达 54% 2024 年 8 月 30 日 公司研究/公司快报 事件描述 公司发布 2024 年半年报。2024H1，公司实现营收 81.97 亿元，同比增长 1.52%，实 现归母净利润 6.01 亿元，同比下降 18.71%，实现扣非净利润 5.85 亿元，同比下降 17.2 ...

证券代码：002867 证券简称：周大生 公告编号：2024-050 周大生珠宝股份有限公司 关于公司诉讼进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司近日获悉深圳市水贝卡信息科技有限公司（以下简称"水贝卡公司"） 因不服广东省深圳市罗湖区人民法院作出的一审《（2023）粤 0303 民初 25147 号民事判决书》，以公司作为被上诉人（原审被告）提起上诉，现将相关情况公 告如下： 一、本次诉讼进展情况 本案系原告水贝卡公司与被告周大生珠宝股份有限公司（以下简称"公司" 或"周大生"）合同纠纷一案，本案已由广东省深圳市罗湖区人民法院作出一审 判决，前述判决结果详见公司于2024年8月13日在巨潮资讯网披露的《公司收到 <民事判决书>暨诉讼进展的公告》（公告编号：2024-044）。 《民事上诉状》。 周大生珠宝股份有限公司 董事会 2024 年 8 月 30 日 现水贝卡公司以周大生作为被上诉人（原审被告）提起上诉并请求如下： 1、请求依法撤销《（2023）粤 0303 民初 25147 号民事判决书》并依法改判， 判决被上诉人周大生珠宝股份有 ...

[Table_Title] 受金价和销售费用影响，Q2 业绩承压 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------|-----------------------|------------| | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002867 | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 20.34/9.97 | | | 目标价格： 总市值(亿 | ) | 113.10 | | 最新收盘价： | 10.32 | 自由流通市值(亿 ) | 111.43 | | | | 自由流通股数 (百万) | 1,079.80 | [Table_Summary] 事件概述 周大生发布 2024 年中报，2024H1，公司实现营收 81.97 亿元/+1.52%，归母净利润 6.01 亿元/-18.71%，扣非 归母净利润 5.85 亿元/-17.28%；单 Q2 来看，公司实现营收 31.26 亿元/-20.89%，归母净利润 2.60 亿元/- 30.51%，扣非归母 ...

周大生（002867.SZ） 优于大市 门店扩张稳步推进，持续强化分红回报 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 11,118.08 | 16,290.06 | 18,786.47 | 21,297.42 | 24,080.36 | | | 21.44% | 46.52% | 15.32% | 13.37% | 13.07% | | 净利润(百万元) | 1090.60 | 1316.05 | 1470.86 | 1683.98 | 1896.66 | | | -10.94% | 20.67% | 11.76% | 14.49% | 12.63% | | 每股收益（元） | 1.00 | 1.20 | 1.34 | 1.54 | 1.73 | | Margin | 12.26% ...

代码：002867 证券简称：周大生 编号：2024-033 周大生珠宝股份有限公司 投资者关系活动记录表 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 | --- | --- | |--------------------|---------------------------------------------------------| | 投资者关系活动类别 | □路演活动 | | | | | | | | | 位投资者（排名不分先后）： | | | | | | 中金公司：宋文慧、宋习缘、杨润渤、庄铭楷 | | | | | | 开源证券：黄泽鹏、骆峥 天风证券：孙海洋、赵予凡、何富丽 | | | 摩根士丹利华鑫基金：陈修竹 利檀投资：毛志伟、焦明远 | | | 兴业证券：张彬鸿、王茗媛 安信基金：张明、郭陈杰 | | | 光大证券：田然、梁丹辉 长江证券：李锦、张彦淳 | | | 申万宏源：赵令伊、李秀琳 | | 参与单位名称 | | | | 东吴证券：谭志千、阳靖 高盛证券：陈凯琦、MiaGu | | 及人员姓名 | | | | 摩根大通：樊荣 太平洋证券：龚书慧 | | | 国金证券：周舒怡 ...

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Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][3] Core Views - The company faced pressure on terminal sales in Q2, with performance impacted by increased expenses. Revenue for H1 2024 was 8.197 billion yuan, a year-on-year increase of 1.52%, while net profit attributable to shareholders decreased by 18.7% to 601 million yuan. Q2 revenue was 3.126 billion yuan, down 20.9%, and net profit was 260 million yuan, down 30.5% [3][5] - The company plans to distribute a cash dividend of 3.0 yuan for every 10 shares. Due to factors such as gold price fluctuations and a sluggish consumer environment, the profit forecast for 2024-2026 has been revised downwards. Expected net profits for 2024-2026 are 1.252 billion, 1.470 billion, and 1.680 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 1.14, 1.34, and 1.53 yuan. The current stock price corresponds to P/E ratios of 8.8, 7.5, and 6.6 times [3][5] Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved revenue of 8.197 billion yuan, with a year-on-year growth of 1.5%. The net profit attributable to shareholders was 601 million yuan, reflecting an 18.7% decline. Q2 results showed revenue of 3.126 billion yuan, down 20.9%, and net profit of 260 million yuan, down 30.5% [3][5] - The comprehensive gross margin for H1 2024 was 18.4%, with a gross profit of 1.507 billion yuan, a 1.1% increase. The gross profit from self-operated offline, online, and franchise businesses was 250 million, 360 million, and 800 million yuan, respectively [5] Business Model and Strategy - The company is expanding its multi-brand matrix and provincial agency model to increase market share. It is actively promoting a systematic approach to its gold product line, which is expected to recover growth elasticity once gold prices stabilize [3][5] - In H1 2024, the company opened 297 new stores, bringing the total to 5,230. It is integrating resources to build a brand matrix, including partnerships with popular IPs like "National Treasure" [6] Market Outlook - The company is expected to face challenges due to weak consumer demand and increased competition in the industry. However, its strategic initiatives in channel expansion and product development may provide a pathway for recovery and growth in the future [6][7]