上 市 公 司 美容护理 2025 年 04 月 28 日 芭薇股份 (837023) ——践行大客户战略，加码原料布局，提升一体化能力 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 23.78 | | 一年内最高/最低（元） | 26.24/8.39 | | 市净率 | 5.0 | | 股息率%（分红/股价） | 0.84 | | 流通 A 股市值（百万元） | 815 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 4.77 | | 资产负债率% | 48.97 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 86/34 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 0 ...

上 市 公 司 商贸零售 2025 年 04 月 28 日 若羽臣 (003010) ——绽家持续绽放，斐萃接力增长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 49.91 | | 一年内最高/最低（元） | 54.00/10.03 | | 市净率 | 7.7 | | 股息率%（分红/股价） | 0.60 | | 流通 A 股市值（百万元） | 6,035 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.49 | | 资产负债率% | 35.75 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 164/121 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 02-25 ...

行 业 及 产 业 公用事业 行 业 研 究 / 行 业 点 评 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 证券分析师 王璐 A0230516080007 wanglu@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 朱赫 A0230524070002 zhuhe@swsresearch.com 联系人 朱赫 (8621)23297818× zhuhe@swsresearch.com 2025 年 04 月 28 日 新能源装机首超煤电 欧美气价降至 近期新低 看好 ——申万公用环保周报(25/04/21~25/04/25) 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 电力：新能源装机历史性超越火电，清洁能源占比稳步提升。1-3 月我国新增发电装机容量达 8572 万千瓦，其中水电、火电、核电、风电、光伏装机新增容量分别为 213、925、0、1462、 5971 万千瓦，新能源新增装机贡献率达 86.7%。截至 ...

上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 2025 年 04 月 28 日 能科科技 (603859) ——经营质量改善，Agent+华为+机器人开启新成长 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 30.03 | | 一年内最高/最低（元） | 41.30/13.28 | | 市净率 | 2.5 | | 股息率%（分红/股价） | 0.33 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,348 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | | --- | --- | --- | | 每股净资产（元） | | 12.05 | | 资产负债率% | | 31.21 | | 总股本/流通 A 股（百万） | | 245/245 | | 流通 B 股/H 股（百万） | | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company's performance exceeded expectations, with a significant year-on-year increase in net profit margin for Q1 2025. The company achieved a revenue of 3.022 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year growth of 20.5%, and a net profit of 387 million yuan, up 25.5% year-on-year [7] - The company is expanding its domestic high-quality customer base while facing a shortage of overseas production capacity, indicating potential for increased shipments. The company has established a strategic cooperation agreement with Inpai Battery for 100% supply of structural components for power and energy storage batteries over the next five years [7] - The robotics business is successfully shipping products, with significant growth potential. The company’s subsidiary, Shenzhen Kemon, focuses on harmonic reducers and has launched several new core transmission technology products for humanoid robots [7] - The investment analysis suggests a slight upward adjustment in profit forecasts for 2025-2026, with new profit projections for 2027. Expected net profits for 2025-2027 are 1.813 billion, 2.200 billion, and 2.623 billion yuan respectively, corresponding to PE ratios of 20, 17, and 14 [7] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue for 2025 is projected at 14.505 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 20.6%. The net profit for 2025 is estimated at 1.813 billion yuan, reflecting a growth rate of 23.2% [6] - The gross profit margin is expected to be 24.0% in 2025, with a return on equity (ROE) of 14.0% [6] - The company’s financial summary indicates a steady increase in revenue and net profit over the next few years, with total revenue expected to reach 20.220 billion yuan by 2027 [9]

财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 1,776 | 4,773 | 8,325 | 9,326 | 11,327 | | 同比增长率（%） | 49.2 | 168.7 | 74.4 | 12.0 | 21.5 | | 归母净利润（百万元） | 25 | 351 | 725 | 848 | 1,045 | | 同比增长率（%） | -63.0 | 1,302.3 | 106.8 | 17.0 | 23.3 | | 每股收益（元/股） | 0.22 | 2.38 | 4.48 | 5.24 | 6.46 | | 毛利率（%） | 16.7 | 17.8 | 15.9 | 16.4 | 16.2 | | ROE（%） | 2.2 | 14.1 | 22.6 | 20.9 | 20.5 | | 市盈率 | 829 | 59 | 29 | 24 | 20 | 注："市盈率"是指目前股价除以各年每股收益;"净资产收益率"是指摊薄后归属于母公司所有者 ...

2025 年 04 月 28 日 城发环境 (000885) ——运营业务稳健增长，分红稳步提升 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 13.92 | | 一年内最高/最低（元） | 14.78/10.31 | | 市净率 | 1.0 | | 股息率%（分红/股价） | 1.81 | | 流通 A 股市值（百万元） | 8,938 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 13.63 | | 资产负债率% | 68.25 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 642/642 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 02-25 03-25 04-25 -30 ...

上 市 公 司 2025 年 04 月 28 日 聚合顺 (605166) ——滕州投产带动销量增长，盈利能力环比提升，25Q1 业绩符合预期 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 11.25 | | 一年内最高/最低（元） | 14.18/8.56 | | 市净率 | 1.9 | | 股息率%（分红/股价） | 2.53 | | 流通 A 股市值（百万元） | 3,541 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 6.14 | | 资产负债率% | 65.07 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 315/315 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 ...

上 市 公 司 机械设备 2025 年 04 月 28 日 日联科技 (688531) ——24 年扣非净利润 yoy+57%，注重产业链协同效应 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 | 市场数据： | 2025 年 04 月 25 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 68.18 | | 一年内最高/最低（元） | 77.65/35.74 | | 市净率 | 2.4 | | 股息率%（分红/股价） | 1.47 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5,050 | | 上证指数/深证成指 | 3,295.06/9,917.06 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 28.57 | | 资产负债率% | 11.19 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 115/74 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-25 05-25 06-25 07-25 08- ...

上 市 公 司 市场数据： 2025 年 04 月 25 日 收盘价（元） 26.70 一年内最高/最低（元） 27.03/16.86 市净率 1.5 股息率%（分红/股价） 0.67 流通 A 股市值（百万元） 4,719 上证指数/深证成指 3,295.06/9,917.06 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 基础数据: 2025 年 03 月 31 日 每股净资产（元） 18.58 资产负债率% 62.55 总股本/流通 A 股（百万） 271/177 流通 B 股/H 股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 基础化工 2025 年 04 月 28 日 国恩股份 (002768) ——产销提升叠加负商誉并入，24 年利润同比高增，费 用端扰动，25Q1 业绩基本符合预期 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） 投资要点： 04-25 05-25 06-25 07-25 08-25 09-25 10-25 11-25 12-25 01-25 02-25 03-25 04-25 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 国恩股份 沪深300指数 (收益率) 相关研究 《国恩 ...