2025 年 4 月 28 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年 实现营收 22.0 亿元，同比-1.3%；归母净利 2.9 亿元，同比-15.9%。 2）25Q1 实现营收 8.0 亿元，同比-4.3%；归母净利 1.4 亿元，同 比-9.3%。业绩表现符合预期，外部环境扰动下仍有承压。 从营收结构来看：1）产品端，24 年高档/中档/低档分别实现营收 15.3/5.1/1.3 亿元，同比+4.3%/-8.2%/-20.5%，其中销量分别- 13.6%/-6.5%/-27.1%，吨价分别+20.7%/-1.8%/+9.0%。25Q1 高档 /中档/低档分别实现营收6.2/1.3/0.3亿元，同比+8.8%/-30.7%/- 41.0%。公司产品结构提升明显，伊力王等自营产品有不错增长。 2）区域端，24 年疆内/疆外分别实现营收 16.0/5.7 亿元，同比- 5.8%/+16.7%；25Q1 疆内/疆外分别实现营收 7.0/0.9 亿元，同比 +3.5%/-37.9%。3）渠道端，24 年直销/线上/批发分别实现营收 4.9/1.3/15.4 亿元，同比+90.9%/-1.7%/-1 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [5][13]. Core Views - The company reported a revenue of 7.34 billion RMB for 2024, representing a year-on-year increase of 8.5%, and a net profit attributable to shareholders of 2.59 billion RMB, up 13.4% year-on-year [2]. - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 2.05 billion RMB, down 12.3% year-on-year, with a net profit of 830 million RMB, down 9.5% year-on-year, indicating a decline in performance compared to market expectations [2]. - The revenue structure shows that the underperformance is mainly due to low-priced products and challenges in expanding outside the province [3]. Summary by Sections Performance Review - In 2024, the company achieved a revenue of 73.4 billion RMB, with a year-on-year growth of 8.5%, and a net profit of 25.9 billion RMB, reflecting a growth of 13.4% [2]. - In Q1 2025, the revenue was 20.5 billion RMB, a decrease of 12.3% year-on-year, and the net profit was 8.3 billion RMB, down 9.5% year-on-year [2]. Operational Analysis - By product, the revenue for mid-to-high-end and regular liquor in 2024 was 57.1 billion RMB and 12.9 billion RMB, respectively, with year-on-year changes of +13.8% and -6.5% [3]. - The revenue from mid-to-high-end liquor in Q1 2025 was 17.2 billion RMB, down 8.6% year-on-year, while regular liquor revenue fell by 32.1% [3]. - Regionally, the company reported revenues of 50.9 billion RMB from within the province and 19.1 billion RMB from outside the province in 2024, with year-on-year growth of 12.8% and 1.3%, respectively [3]. Financial Quality - The net profit margin for 2024 increased by 1.5 percentage points to 35.3%, with a gross margin increase of 2.9 percentage points [4]. - In Q1 2025, the net profit margin was 40.5%, up 1.3 percentage points year-on-year, with a gross margin increase of 1.5 percentage points [4]. - The company is focusing on marketing for its cave-aged series, indicating a sustained upward potential in product structure [4]. Profit Forecast, Valuation, and Rating - The report adjusts the net profit forecasts for 2025 and 2026 down by 10% and 14%, respectively, with expected revenues growing by 3.4% in 2025 and 5.1% in 2026 [5]. - The projected net profits for 2025, 2026, and 2027 are 2.72 billion RMB, 2.90 billion RMB, and 3.26 billion RMB, respectively [5]. - The earnings per share (EPS) are forecasted to be 3.40 RMB, 3.62 RMB, and 4.07 RMB for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 14.4, 13.5, and 12.0 [5].

业绩简述 2025 年 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季度报告，25Q1 公司实现 收入 10.42 亿元，同比+2.76%；归母净利润 7212 万元，同比- 10.90%；扣非归母净利润 6684 万元，同比-13.84%。 经营分析 一季度销售费用投入增加，CGM 产品有望快速放量。一季度公司收 入端保持稳健增长，以血糖监测产品为核心的慢性病快速检测业 务经营平稳。Q1 公司销售费用投入 2.89 亿元，同比+19.57%，预 计针对新产品 CGM 的国内外推广投入仍在持续，短期利润端增速 有一定压力，但 CGM 产品保持快速增长趋势，份额有望持续提升。 重视创新研发投入，第二代 CGM 产品顺利获批。2024 年 12 月公司 公告新一代 CGM 产品国内获批，CGM 二代新产品在设计、工艺上进 一步改进。相较于一代产品，公司持续葡萄糖监测系统二代产品采 用一体式植入，无需组装，用户佩戴更简单；此外公司进一步优化 了产品尺寸，能够带给用户更好的佩戴体验。 签订欧洲 CGM 合作协议，海外市场有望逐步放量。2024 年 12 月公 司披露了关于签订日常经营重要合同的公告，公司与 A. MEN ...

4 月 28 日晚间公司发布 24 年年报及 25 年一季报，24 年全年实现 营收 880.0 亿元，同比-8.3%；实现归母净利润 77.5 亿元，同比 +18.9%。1Q25 实现营收 176.0 亿元，同比-12.1%；实现归母净利润 10.7 亿元，同比-40.8%。2024 年度计划现金分红 0.29 元/股，同比 +0.04 元/股，现金分红比例约 50.2%，当前股价对应股息率约 5.0%。 24 年增量降本火电盈利实质性改善。24 年公司完成上网电量 1647 亿度，同比+6.6%，主因：1）六横电厂二期项目全面投产，叠加镇 海天然气#3、镇海联合#7 机组投产，公司火电装机规模净增 205.1 万千瓦；2）浙江省用电需求景气+省内电力供需偏紧需火电顶峰保 供，公司煤机利用小时数同比+99 小时、达 5632 小时。成本方面， 24 年公司度电燃料及备件成本同比-8.3%，大于火电不含税综合平 均上网电价降幅、即 3.6%。 25 年电价降幅大于成本降幅，Q1 盈利暂承压。1Q25 公司完成上网 电量 366 亿千瓦时、同比基本持平，营收下降主因电价下降：根据 国网浙江公司，3M25 浙江省 ...

业绩简评 2025 年 4 月 28 日，公司发布 2024 年年度报告，24 年公司实现收 入 26.78 亿元（同比-1.46%），实现归母净利润-1.02 亿元，扣非 归母净利润-0.85 亿元。 同时公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营业收入 7.42 亿元 （同比+9.82%），归母净利润 0.27 亿元（同比+61.18%），扣非归母 净利润 0.28 亿元（同比+48.37%）。 经营分析 盈利能力改善显著，成本控制成效初显。25Q1 公司毛利率约为 39.34%，毛利率相对稳健。费用端，25Q1 公司管理费用率为 12.44%(同比下降 2.61pct)，销售费用率为 16.52%，同比基本持 平。整体来看，公司成本管控措施逐步显效，新院对整体利润的拖 累可能有所减轻，未来盈利能力有望逐步改善。 扩张步伐稳健，新院逐步产生贡献。公司坚持"全国连锁化+同城 一体化"战略，聚焦中心城市并进行同城加密布局。随着新院逐渐 成熟，有望为未来增长提供动力，并逐步改善盈利能力。 盈利预测、估值与评级 我们预计 2025-2027 年公司分别实现归母净利润 1.30/1.61/2.02 亿元，同 ...

业绩简评 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 240429 240729 241029 250129 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 吉电股份 沪深300 | 公司基本情况（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入(百万元) | 14,443 | 13,740 | 14,289 | 15,464 | 16,217 | | 营业收入增长率 | -3.42% | -4.87% | 4.00% | 8.22% | 4.87% | | 归母净利润(百万元) | 908 | 1,099 | 1,312 | 1,469 | 1,533 | | 归母净利润增长率 | 35.24% | 21.01% | 19.38% | 11.94% | 4.36% | | 摊薄每股收益(元) | 0.326 | 0.303 | 0.362 | 0.405 | 0.423 | ...

2025 年 4 月 28 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年实现营收 14.2 亿元，同比-49.7%；实现归母净利 0.1 亿元， 同比-97.7%。2）25Q1 实现营收 3.4 亿元，同比-30.3%；实现归 母净利 0.3 亿元，同比-56.8%。业绩仍处于承压阶段。 分产品来看，24 年内参/酒鬼/湘泉/其他系列分别实现营收 2.4/8.3/0.8/2.7 亿元，同比-67%/-49%/+8%/-31%，其中销量分 别-56%/-46%/+19%/-20%，吨价分别-25%/-6%/-10%/-13%，吨价 下行致使内参/酒鬼/其他系列毛利率分别-2.4/-2.9/-10.1pct。 期内公司仍着手去化渠道遗留库存问题，聚焦消费者扫码、宴席 活动，期内宴席、消费者扫码有明显增长。公司也阶段性开始梳 理产品架构，酒鬼酒 SKU 压减 50%，构建"2+2+2"战略单品体 系，即 2 个战略单品（内参、红坛）、2 个重点单品（妙品、透明 装）、2 个馥郁香基础单品（内品、湘泉）。 分渠道来看，24 年线上/线下分别实现营收 1.9/12.3 亿元，同比 -34%/-51%。此外 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected price increase of over 15% in the next 6-12 months [5][13]. Core Views - The company reported a revenue of 7.34 billion RMB for 2024, representing a year-on-year growth of 8.5%, and a net profit attributable to shareholders of 2.59 billion RMB, up 13.4% year-on-year [2]. - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 2.05 billion RMB, down 12.3% year-on-year, with a net profit of 830 million RMB, a decrease of 9.5% year-on-year [2]. - The overall performance for Q4 2024 and Q1 2025 shows a revenue decline of 9% and a net profit decline of 8% compared to the previous year, which was below market expectations [2]. Revenue Analysis - In terms of product revenue, mid-to-high-end and regular liquor generated 5.71 billion RMB and 1.29 billion RMB in 2024, with year-on-year growth of 13.8% and a decline of 6.5% respectively [3]. - For Q1 2025, mid-to-high-end and regular liquor revenues were 1.72 billion RMB and 240 million RMB, reflecting a year-on-year decrease of 8.6% and 32.1% respectively [3]. - The revenue from provincial and out-of-province sales in 2024 was 5.09 billion RMB and 1.91 billion RMB, with year-on-year growth of 12.8% and 1.3% respectively [3]. Profitability and Financial Metrics - The net profit margin for 2024 increased by 1.5 percentage points to 35.3%, with a gross margin increase of 2.9 percentage points [4]. - In Q1 2025, the net profit margin rose by 1.3 percentage points to 40.5%, with a gross margin increase of 1.5 percentage points [4]. - The report forecasts net profits of 2.72 billion RMB, 2.90 billion RMB, and 3.26 billion RMB for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding growth rates of 4.9%, 6.6%, and 12.3% [5]. Valuation Metrics - The expected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are projected to be 3.40 RMB, 3.62 RMB, and 4.07 RMB respectively [5]. - The current stock price corresponds to price-to-earnings (PE) ratios of 14.4, 13.5, and 12.0 for the years 2025, 2026, and 2027 [5].

2025 年 4 月 28 日，公司披露 24 年年报及 25 年一季报。1）24 年 实现营收 22.0 亿元，同比-1.3%；归母净利 2.9 亿元，同比-15.9%。 2）25Q1 实现营收 8.0 亿元，同比-4.3%；归母净利 1.4 亿元，同 比-9.3%。业绩表现符合预期，外部环境扰动下仍有承压。 从营收结构来看：1）产品端，24 年高档/中档/低档分别实现营收 15.3/5.1/1.3 亿元，同比+4.3%/-8.2%/-20.5%，其中销量分别- 13.6%/-6.5%/-27.1%，吨价分别+20.7%/-1.8%/+9.0%。25Q1 高档 /中档/低档分别实现营收6.2/1.3/0.3亿元，同比+8.8%/-30.7%/- 41.0%。公司产品结构提升明显，伊力王等自营产品有不错增长。 2）区域端，24 年疆内/疆外分别实现营收 16.0/5.7 亿元，同比- 5.8%/+16.7%；25Q1 疆内/疆外分别实现营收 7.0/0.9 亿元，同比 +3.5%/-37.9%。3）渠道端，24 年直销/线上/批发分别实现营收 4.9/1.3/15.4 亿元，同比+90.9%/-1.7%/-1 ...

业绩简评 2025 年 4 月 28 日公司披露 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年全年公司实现营收 178 亿元，同比增长 19.1%；实现归母净利润 18.1 亿元，同比下降 9.7%，实现扣非归母净利 15.9 亿元，同比 下降 1.8%。2025 年一季度公司实现营收 21.9 亿元，同比增长 26.6%；实现归母净利润-1.91 亿元，同比下降 172%。 经营分析 制造业务盈利筑底，"两海"突破有望带动盈利回升：2024 年公司 风机制造板块实现收入 136 亿元，同比增长 13.8%，实现毛利率 10.99%，同比下降 0.19pct。2024 年以来公司"两海"业务取得多 项重大突破：海外方面，公司深耕中亚、南亚、东南亚等类中国市 场，突破欧洲高端市场，在印度、哈萨克斯坦、菲律宾、德国等地 区实现订单获取，全年新签项目合同近 2GW；海上方面，公司中标 揭阳石碑山 200MW 风电项目及河北建投祥云岛 250MW 海风项目， 海上机型进入批量化交付阶段。2024 年公司海外毛利率约 21.7%， 较国内风机业务毛利率高 10pct 以上，预计随着公司"两海"持续 突破，交付占 ...