医药生物/化学制药 泽璟制药（688266.SH） 营收同比稳健增长，早研管线展现 BIC 潜力 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 107.60 | | 一年最高最低(元) | 109.89/45.30 | | 总市值(亿元) | 284.83 | | 流通市值(亿元) | 284.83 | | 总股本(亿股) | 2.65 | | 流通股本(亿股) | 2.65 | | 近 3 个月换手率(%) | 68.4 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 泽璟制药 沪深300 相关研究报告 《Q3 收入端环比持续增长，早研创新 进入收获期—公司信息更新报告》 -2024.10.28 公司后期管线稳步推进，大单品吉卡昔替尼针对骨髓纤维化适应症已申报 NDA， 预计 2025H1 获批。早期管线中，ZG006（CD3×DLL3×DLL3 三抗）在 I 期临 床中展现出优异的抗肿瘤疗效，尤其在 10m ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported a significant increase in net profit for 2024, driven by a recovery in the pig farming business, with a year-on-year growth of 64.30% to 4.504 billion yuan [4] - The overseas feed business showed remarkable growth, prompting an upward revision of profit forecasts for 2025-2027 [4] - The company plans to distribute a cash dividend of 11 yuan per 10 shares, totaling 1.83 billion yuan [4] Financial Performance Summary - In 2024, the company's revenue was 114.601 billion yuan, a decrease of 1.31% year-on-year, while net profit reached 4.504 billion yuan, an increase of 64.30% [4] - For Q4 2024, revenue was 29.740 billion yuan, up 1.88% year-on-year, and net profit was 880 million yuan, up 79.74% year-on-year [4] - In Q1 2025, revenue was 25.629 billion yuan, an increase of 10.60% year-on-year, and net profit was 1.282 billion yuan, up 48.99% year-on-year [4] Business Segment Performance - The feed business generated revenue of 91.202 billion yuan in 2024, down 4.95% year-on-year, with a gross margin of 9.74%, up 1.21 percentage points [5] - The company sold 26.52 million tons of feed in 2024, a year-on-year increase of approximately 9% [5] - The pig farming business generated revenue of 18.826 billion yuan in 2024, an increase of 21.52% year-on-year, with a gross margin of 18.28%, up 12.05 percentage points [6] Profit Forecasts - The company expects net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 5.144 billion yuan, 5.728 billion yuan, and 6.167 billion yuan respectively, with corresponding EPS of 3.09 yuan, 3.44 yuan, and 3.71 yuan [4] - The current stock price corresponds to P/E ratios of 17.7, 15.9, and 14.7 for 2025, 2026, and 2027 respectively [4] Market Position - The company has increased its market share in the domestic feed market, with domestic feed sales reaching 22.06 million tons in 2024, up 5% year-on-year [5] - Overseas feed sales reached 2.36 million tons, a significant increase of 40% year-on-year, with notable growth in aquatic feed and poultry feed [5]

医药生物/化学制药 泽璟制药（688266.SH） 营收同比稳健增长，早研管线展现 BIC 潜力 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 107.60 | | 一年最高最低(元) | 109.89/45.30 | | 总市值(亿元) | 284.83 | | 流通市值(亿元) | 284.83 | | 总股本(亿股) | 2.65 | | 流通股本(亿股) | 2.65 | | 近 3 个月换手率(%) | 68.4 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 泽璟制药 沪深300 相关研究报告 《Q3 收入端环比持续增长，早研创新 进入收获期—公司信息更新报告》 -2024.10.28 《营收环比稳健增长，持续增强早研 管线布局能力—公司信息更新报告》 -2024.8.25 《国内 biotech 领航者，即将步入创新 药密集收获期—公司首次覆盖报告》 -2024.7.2 | 余汝意（分析师） | ...

非银金融 非银金融 2025 年 04 月 23 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -24% -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 非银金融 沪深300 | 高超（分析师） | 卢崑（分析师） | | --- | --- | | gaochao1@kysec.cn | lukun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520050001 | 证书编号：S0790524040002 | 数据来源：聚源 2025Q1 非银板块下跌，机构重仓股中非银标的市值占比下降 相关研究报告 传统券商和保险持仓下降，金融科技持仓回升 从 2025 年 1 季度公募主动权益基金重仓股数据看，券商和保险板块持仓环比下 降，1 季度非银板块下跌，机构减仓。2025Q1 末主动型基金重仓股中券商板块 占比 0.53%，环比-0.06pct，相对 A 股低配 3.32pct，位于近 5 年季度数据 5%分 位数，机构持仓位于底部位置；保险板块占比 0.62%，环比-0.04pct，相对 A 股 低配 1.83pct，位于近 5 年季度 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2] Core Views - The company has shown continuous growth, benefiting significantly from the AIDC construction wave, with a revenue increase of 30.04% year-on-year in 2024, reaching 4.589 billion yuan, and a net profit increase of 31.59% to 0.453 billion yuan [6][7] - The demand for data centers is rapidly increasing due to the acceleration of AI model and application iterations, which is expected to sustain the company's growth in the coming years [6] - The company has adjusted its profit forecasts for 2025 and 2026 due to international trade friction affecting chip supply, with expected net profits of 0.651 billion yuan and 0.901 billion yuan for 2025 and 2026 respectively [6] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved a revenue of 45.89 billion yuan, a year-on-year increase of 30.04%, and a net profit of 4.53 billion yuan, up 31.59% [6] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 9.33 billion yuan, a year-on-year increase of 25.07%, and a net profit of 0.48 billion yuan [6] - The company's revenue from the data center cooling business grew significantly, with a 48.83% increase in revenue from room temperature control products [7] - The company has increased its R&D investment, reaching 3.5 billion yuan in 2024, a 32.98% increase year-on-year [8] Valuation Metrics - The current stock price is 31.01 yuan, with a market capitalization of 230.86 billion yuan [2] - The projected P/E ratios for 2025, 2026, and 2027 are 39.4, 28.5, and 22.9 respectively [6][9] - The company’s gross margin for 2024 is expected to be around 28.7%, with a net profit margin of 9.9% [9]

《全球海工装备一流供应商，两海战 略进入全面提质期—公司深度报告》 -2025.4.21 《两海战略进入全面提质期—公司信 息更新报告》-2025.4.14 电力设备/风电设备 大金重工（002487.SZ） 一季报净利润创下公司上市以来最高水平 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 27.66 | | 一年最高最低(元) | 28.58/17.26 | | 总市值(亿元) | 176.40 | | 流通市值(亿元) | 174.51 | | 总股本(亿股) | 6.38 | | 流通股本(亿股) | 6.31 | | 近 3 个月换手率(%) | 120.01 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-04 2024-08 2024-12 大金重工 沪深300 相关研究报告 《海外国内海工边际向好，公司出海 优 势 稳 固 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 殷晟路（分析师） 陈诺（联系人） yinshenglu@kysec. ...

电力设备/风电设备 大金重工（002487.SZ） 一季报净利润创下公司上市以来最高水平 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 27.66 | | 一年最高最低(元) | 28.58/17.26 | | 总市值(亿元) | 176.40 | | 流通市值(亿元) | 174.51 | | 总股本(亿股) | 6.38 | | 流通股本(亿股) | 6.31 | | 近 3 个月换手率(%) | 120.01 | 股价走势图 数据来源：聚源 -16% 0% 16% 32% 48% 64% 2024-04 2024-08 2024-12 大金重工 沪深300 相关研究报告 《全球海工装备一流供应商，两海战 略进入全面提质期—公司深度报告》 -2025.4.21 《两海战略进入全面提质期—公司信 息更新报告》-2025.4.14 出海欧洲先发优势稳固，出口产品排产保持高景气度 《海外国内海工边际向好，公司出海 优 势 稳 固 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.11.3 殷晟路（分析师） 陈 ...

淳中科技（603516.SH） 经营质量提升，与 N 公司合作进展显著 2025 年 04 月 23 日 计算机/计算机设备 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 38.93 | | 一年最高最低(元) | 61.54/24.24 | | 总市值(亿元) | 78.58 | | 流通市值(亿元) | 78.58 | | 总股本(亿股) | 2.02 | | 流通股本(亿股) | 2.02 | | 近 3 个月换手率(%) | 292.59 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 淳中科技 沪深300 相关研究报告 《业绩符合预期，N 公司有望持续注 入增长动能—公司信息更新报告》 -2025.1.24 《提质增效成效显著，与 N 公司合作 持 续 深 入 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.28 《AI 收入实现突破，巨头合作值得高 度期待 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.9 陈宝健 ...

计算机/计算机设备 相关研究报告 淳中科技（603516.SH） 经营质量提升，与 N 公司合作进展显著 2025 年 04 月 23 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/4/22 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 38.93 | | 一年最高最低(元) | 61.54/24.24 | | 总市值(亿元) | 78.58 | | 流通市值(亿元) | 78.58 | | 总股本(亿股) | 2.02 | | 流通股本(亿股) | 2.02 | | 近 3 个月换手率(%) | 292.59 | 股价走势图 数据来源：聚源 -40% 0% 40% 80% 120% 160% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 淳中科技 沪深300 《业绩符合预期，N 公司有望持续注 入增长动能—公司信息更新报告》 -2025.1.24 《提质增效成效显著，与 N 公司合作 持 续 深 入 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.10.28 《AI 收入实现突破，巨头合作值得高 度期待 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.8.9 陈宝健 ...

农林牧渔 农林牧渔 数据来源：聚源 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-04 2024-08 2024-12 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《2025Q1 生猪存出栏增量有限，二育 加速进场支撑短期猪价—行业周报》 -2025.4.20 《3 月生猪超卖，4 月猪价中枢上移有 较强支撑—行业点评报告》-2025.4.20 《受益第三批转基因初审通过，种植面 积有望提升—行业周报》-2025.4.13 3 月肉鸡价格小幅回暖，关注五一和端午需求回暖支 撑价格 ——行业点评报告 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（联系人） | 朱本伦（联系人） | | --- | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | zhubenlun@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790123060055 | 证书编号：S0790124060020 | 3 月肉鸡价格小幅回暖，关注五一和端午需求回暖支撑价格 2025 年 04 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 ...