主线一：龙头公司经营效率更高，成本上行周期经营更稳健，结合较高股息率可作为稳 健配置首选，相关标的：海尔智家(600690，未评级)、海信视像(600060，增持)。 主线二：出海仍为长期主线，2026 年有望迎来估值切换，相关标的：石头科技 (688169，买入) 、莱克电气(603355，买入)。 主线三：主线三：主业业绩稳健，有望开拓第二成长曲线，相关标的：安孚科技 (603031，未评级) 。 家电行业 行业研究 | 行业周报 海外品牌发布财报，产能外迁是主方向 核心观点 投资建议与投资标的 投资建议：内销方面，国补拉动效应虽边际放缓，但"两新"政策优化、延续，有望激 活家电更大消费潜能，白电龙头公司的一级能效产品占比更高，以旧换新内控管理流程 更成熟，受益更明显；出海仍为长期主线，多元化产能布局公司占优，看好家电龙头的 稳健经营能力。短期关注 CES2026 以及 AI 大模型对于智能消费硬件的催化。 以旧换新补贴政策持续性存在不确定性、关税扰动反复。 国家/地区 中国 行业 家电行业 报告发布日期 2026 年 02 月 09 日 看好（维持） | 曲世强 | 执业证书编号：S0860525100 ...

对于辛苦打拼了一年的"打工人"来说，什么是最好的自我奖励？也许不是名牌包表，而是在深夜回到 家，打开电视，沉浸在《黑神话：悟空》的世界里，或者是享受一部4K HDR的高码率电影。 在这个时间节点做年底电视推荐，我不想聊那些平庸的大路货。今天要聊的，是能够代表目前显示技术 巅峰水准的产品——海信E8S。如果你是追求极致体验的玩家，这台RGB-MiniLed电视可能会刷新你对 电视的认知。 拒绝光晕，RGB才是画质的终点 懂行的朋友都知道，玩游戏或者看暗黑风格的电影(比如《权力的游戏》夜戏)，最怕的就是"光晕"。明 明是漆黑的夜空，月亮周围却泛着一圈灰白色的雾，瞬间出戏。这是传统MiniLed单色背光的通病。 但海信E8S作为RGB-MiniLed电视，用了一种极其"奢侈"的方案解决了这个问题：它采用了RGB三原色 芯片。这不仅仅是亮度的提升，更是控光的革命。它的AI自然光晕消融技术，能让背光颜色跟着画面 变——画面是红的，背光就是红的；画面是绿的，背光就是绿的。 结果就是，光晕减少了60%，色彩可视角度提升了50%。当你用海信100吋电视E8S玩3A大作时，那种 黑得深邃、亮得通透的画面，没有任何杂光干扰，沉浸 ...

寡头格局形成，中国大陆厂商已在LCD 领域取得绝对主导地位，周期性弱化带来盈利稳定性;需求端大 尺寸化与技术迭代创造持续增长动力。2月面板价格涨幅扩大，需求侧赛事备货与存储涨价推动，供给 春节调休收窄，共同推动面板价格步入上行周期。根据迪显咨询统计，2月面板32-43吋价格涨幅1美 元，50/55吋涨幅2美元，65-75吋涨幅3美元，85吋涨幅扩大到5美元，分别对应涨幅在1-3%、2%、1- 2%、1-2%。 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，中国大陆厂商已在LCD 领域取得绝对主导地位，周期性弱 化带来盈利稳定性。供给端，春节面板厂年休减少供应，将进一步推波助澜，巩固面板价格步入上行周 期。下游电视看，持续看好国产品牌全球布局及技术领先实力。此外，AI端侧落地终端显示场景，也 有望激活换机迭代需求。推荐重视上游面板涨价、折旧高峰已过带来的利润弹性，关注TCL科技 (000100.SZ)/京东方A(000725.SZ);下游品牌推荐TCL电子(01070)/海信视像(600060.SH)。 下游电视：MiniLED 电视+大尺寸化，传导综合成本压力 招商证券主要观点如下： 供给端 需求端 美加墨世界杯赛 ...

25 年全球 TV 出货面积略增，26 年初面板价格小幅上行 板块景气判断：白色家电-持续承压、黑色家电-持续承压、厨卫电器-底部企稳、扫地机-持续承压。 投资建议 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健的增长。外销方面，美国进入 降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强，欧洲消费有望保持缓慢修复的态势，新兴市场在渗透率提升、人口红利 逻辑下需求延续性较强，我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM 出海空间广阔，推荐 TCL 电子、海信视像、 美的集团、海尔智家。 风险提示 内外需修复不及预期、原材料价格及汇率等外部因素波动、海运及关税环境变化以及行业竞争加剧，均可能对板块业 绩表现带来不利影响。 据 AVC Revo，2025 年全球 TV 市场在美国关税政策及 2024 年体育赛事高基数影响下，上半年承压、下半年修复，全 年出货量同比微降 0.1%，整体维持平台期。但结构端持续优化，出货面积同比增长 1.6%，OLED TV 出货同比增长 6.9%， 平均尺寸提升至 53.6 英寸，行业由"规模驱动"逐步转向"价值驱动"。品牌层面，三星出货 35.3M，同比-1. ...

索尼剥离电视业务后，日本仍以独立路线维持电视整机制造的主要企业只剩松下控股。但松下也已将低 价机型生产外包，只有高端机型保持自己制造。业内人士指出，销量缩小将压缩研发的投入空间，未来 恐怕也会卷入产业整合。 电视制造业只是缩影。冰箱、洗衣机等传统白色家电领域，日企同样在经历业务出售或与海外企业重 组。而且随着中国企业成本控制与技术水平的提升，中国产品正在逐渐摆脱"价廉质低"的印象。 在东京一些电器大卖场，TCL、海信等中国制造的电视机已经开始出现在比较显眼的位置。最显眼的位 置仍是"REGZA""BRAVIA""VIERA"等日系品牌，但这些品牌背后的资本结构已发生变化。 以"REGZA"为例，该公司95%的股权由海信集团持有，东芝出资比例仅为5%。索尼电视业务将转入由 TCL集团持股51%的合资公司运营。虽然"索尼""BRAVIA"等品牌仍将保留，但在资本与运营层面，已 纳入中资体系。 报道提及，中国企业在价格方面有明显优势。在43英寸4K液晶电视这一主流规格上，中国产品价格约 为5万日元（约合2210元人民币），而日本厂商产品多在10万日元左右。同时，日企的液晶面板等关键 部件早就开始外购，技术上也难以凸 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 市场观点纷繁芜杂，光大研究荟萃本周重点报告，涵盖总量、行业、公司研究，为您筛选有价值的 声音。 每周六早8点，"研选"助您快速厘清投资"点线面"！ 2025年我国制造业出海进程如何？——《见微知著》系列第二十九篇 总量研究 2 0 2 5年我国对外直接投资规模提升，更多中小企业出海。轻工制造、家用电器 海外营收占比高。轻工制造、汽车等对外敞口高行业股价表现相对更优。海内 外毛利率差与营收结构正相关,海外毛利率上升带动海外业务扩张。出海早期行 业为机械设备、基础化工、电力设备/家用电器等。出海加速期行业为电子、轻 工制造、汽车。出海不必然导致出口增速回落，结构性有利于上游设备出口和 投资。 摘 自 ： 2 0 2 5 年 我 国 制 造 ...

在全球市场，日企存在感也日益减弱。英国市场调查公司的数据显示，2025年全球电视市场排名第一的 是韩国三星电子，第二至第四位分别是LG电子、海信和TCL。这4家公司共占有全球市场过半的份额。 索尼剥离电视业务后，日本仍以独立路线维持电视整机制造的主要企业只剩松下控股。但松下也已将低 价机型生产外包，只有高端机型保持自己制造。业内人士指出，销量缩小将压缩研发的投入空间，未来 恐怕也会卷入产业整合。 电视制造业只是缩影。冰箱、洗衣机等传统白色家电领域，日企同样在经历业务出售或与海外企业重 组。而且随着中国企业成本控制与技术水平的提升，中国产品正在逐渐摆脱"价廉质低"的印象。 在东京一些电器大卖场，TCL、海信等中国制造的电视机已经开始出现在比较显眼的位置。最显眼的位 置仍是"REGZA""BRAVIA""VIERA"等日系品牌，但这些品牌背后的资本结构已发生变化。 以"REGZA"为例，该公司95%的股权由海信集团持有，东芝出资比例仅为5%。索尼电视业务将转入由 TCL集团持股51%的合资公司运营。虽然"索尼""BRAVIA"等品牌仍将保留，但在资本与运营层面，已 纳入中资体系。 报道提及，中国企业在价格方面有明 ...

I've been covering TVs for over a decade, and in that time, I've seen various brands rise and fall. In recent years, Hisense has jumped toward the top of the pack, cementing itself as a major player in the TV market. The best Hisense TVs hold their own against more expensive options from other brands, delivering an impressive balance between price and performance.My top Hisense recommendation is the U8QG QLED TV. This set offers one of the brightest pictures available, and it maintains excellent contrast th ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the home appliance industry [1] Core Insights - The report highlights that the nominal appreciation of the RMB is expected to have limited impact on export recovery and external sales profitability, as leading brands have strong pricing power, overseas production capacity, and effective foreign exchange hedging [8][11] - The report emphasizes that the home appliance sector is likely to benefit from increased foreign capital inflow due to RMB appreciation, with the sector's valuation and holdings at historical lows, indicating significant upside potential [7][8] Summary by Sections 1. Industry: Nominal Appreciation and Dollar Price Elasticity - Since Q2 2025, the RMB has appreciated approximately 5% due to the easing of trade tensions and economic recovery expectations, with the CFETS index remaining close to its 3-5 year average [11][12] - The report discusses the impact of exchange rates on export volume and pricing, noting that during appreciation phases, exporters may adjust dollar prices or lower RMB prices to mitigate the effects of appreciation [12][22] 2. Financial Statements: External Sales Profitability and Hedging - External sales gross margins have been under pressure, with historical data showing that external sales margins are generally weaker than domestic sales margins [4][6] - The report indicates that major companies have high foreign exchange hedging ratios, which effectively mitigate the impact of exchange rate fluctuations on their financials [4][6] 3. Capital: High Foreign Ownership Proportion - The report notes a strong correlation between RMB appreciation and net inflows of foreign capital, with the home appliance sector consistently attracting significant foreign investment [7][8] - The sector's Northbound trading and public fund holdings are at historical lows, suggesting ample room for upward movement [7] 4. Industry Perspective and Investment Recommendations - The report suggests that under the expectation of moderate appreciation, the competitive edge of leading companies backed by domestic supply chain advantages and proactive overseas capacity expansion will remain intact [8] - Recommended stocks include high-quality white goods leaders such as Midea Group, Haier Smart Home, Gree Electric Appliances, and Hisense Home Appliances, as well as TV leader Hisense Visual and global leaders in robotic vacuum cleaners like Roborock and Ecovacs [8]

文｜深观商业 开年的第一个月，传统电视行业被两份截然不同的公告彻底搅动：一边是TCL高歌猛进，将索尼这一昔 日的彩电霸主收入囊中，而另一边，曾经的"彩电大王"创维集团，却在同一天按下了暂停键——宣布拟 私有化退市，寄希望于光伏业务。 从前沿技术中找到改变电视市场低迷的突破口，一直是电视巨头们的共同战略，甚至在整个家电市场， 也是如此。 2024年3月，中国家电及消费电子博览会（AWE2024）上，AI的"龙卷风"席卷了整个家电行业，而在电 视领域，AI电视成了厂商们"秀肌肉"的重要品类。比如海信重磅发布自研星海大模型，推出全新 ULEDX全场景的AI计算画质平台以及多款旗舰新品，长虹电视则展出基于AI技术智慧研发成果的长虹 壁画+电视，其他知名电视厂商如LG、TCL、创维等，也已推出AI 电视。 当时，ChatGPT的诞生和更新持续引领AI技术热潮，Sora的问世更是惊艳全球，创造了新一轮高潮，如 何与AI融合几乎成为了各行业的必答题。所以，电视厂商拥抱新技术的热情也空前高涨，由此出现了 家电及消费电子博览会上的那一幕。 AI电视是一个新产物，它究竟会长成什么样需要行业、需要时间去定义，然而现在略显尴尬的是， ...