2025 年 04 月 28 日 维峰电子 (301328) 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 联系人 刘菁菁 (8621)23297818× liujj@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 37.05 | | 一年内最高/最低（元） | 51.10/29.19 | | 市净率 | 2.1 | | 股息率%（分红/股价） | 1.35 | | 流通 A 股市值（百万元） | 1,265 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 17.59 | | 资产负债率% | ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for the company [2] Core Views - The company is positioned for long-term healthy development despite short-term adjustments, and it remains a high-quality dividend benchmark [1] - The retail environment has negatively impacted short-term performance, but there is potential for recovery as consumer demand improves [5] - The company has a strong cash position, allowing for sustained high dividend payouts [7] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue for 2024 is projected at 30.11 billion yuan, with a slight decline of 0.6% year-on-year, while net profit is expected to be 5.42 billion yuan, down 5.2% year-on-year [7] - For Q1 2025, revenue is expected to be 5.36 billion yuan, reflecting a significant decline of 17.8% year-on-year, and net profit is projected at 560 million yuan, down 54.1% year-on-year [6][8] - The company anticipates a gradual recovery in revenue and profit, with estimates of 5.0 billion yuan for 2025, 5.4 billion yuan for 2026, and 5.8 billion yuan for 2027 [7] Dividend and Shareholder Returns - The company plans to distribute a dividend of 0.62 yuan per share for 2024, with a total cash dividend amounting to 520 million yuan, resulting in a high dividend payout ratio of approximately 96% [7] - The dividend yield based on the closing price on April 25 is reported at 7.4% [7] Market Position and Competitive Landscape - The company has shown resilience in offline sales, while online sales have contracted, indicating a shift in consumer purchasing behavior [7] - The total number of stores at the end of 2024 was 1,472, with a net closure of 22 stores, suggesting potential for future expansion in favorable market conditions [7] Valuation Metrics - The company is valued at a price-to-earnings (PE) ratio of 12 for 2024, with projections of 13 for 2025 and 12 for 2026 and 2027 [6][14] - The target market capitalization for 2025 is set at 7.8 billion yuan, indicating a potential upside of 16% from the market value as of April 28 [7]

上 市 公 司 家用电器 2025 年 04 月 28 日 莱克电气 (603355) ——2025 年一季报点评：收入稳健增长，海外产能加速 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 22.20 | | 一年内最高/最低（元） | 31.00/18.99 | | 市净率 | 2.6 | | 息率（分红/股价） | 6.76 | | 流通 A 股市值（百万元） | 12,679 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 8.84 | | 资产负债率% | 62.52 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 574/571 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 0 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported Q1 2025 results that met expectations, with total revenue of 46.01 billion yuan, a year-over-year decrease of 0.25%, and a quarter-over-quarter decrease of 21.05%. The net profit attributable to shareholders was 3.95 billion yuan, reflecting a year-over-year increase of 90.5% [7] - The company plans to acquire Lumina Gold Company for approximately 581 million Canadian dollars, which will add a gold project to its multi-metal portfolio [7] - The company maintains its profit forecast, expecting net profits of 14.77 billion yuan, 16.77 billion yuan, and 18.06 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, corresponding to price-to-earnings ratios of 10, 9, and 8 [7] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue for 2025 is estimated at 214.3 billion yuan, with a year-over-year growth rate of 0.6% [5] - The net profit attributable to shareholders for 2025 is projected to be 14.77 billion yuan, with a year-over-year growth rate of 9.1% [5] - Earnings per share for 2025 is expected to be 0.69 yuan [5] - The gross profit margin for 2025 is forecasted to be 18.0% [5] - The return on equity (ROE) for 2025 is projected at 18.0% [5]

| 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.33 | | 资产负债率% | 7.72 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 543/262 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 28 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 118.63 | | 一年内最高/最低（元） | 155.00/69.52 | | 市净率 | 12.9 | | 股息率%（分红/股价） | 0.13 | | 流通 A 股市值（百万元） | 31,119 | | 上证指数/深证成指 | 3,288.41/9,855.20 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 -50% 0% 50% 100% 华大九天 沪深 ...

2025 年 04 月 28 日 车展后观望需求将快速回归，出口 预期也在逐步回暖 看好 ——2025/4/18-2025/4/25 汽车周报 本期投资提示： 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 樊夏沛 A0230523080004 fanxp@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 行 业 研 究 / 行 业 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行 业 及 ⚫ 观点：车展前消费者有一定观望情绪，对于价格和产品力的期待延缓了订单释放。目前 众多 SUV 车型已亮相，将对中大型 SUV 的整体需求起到刺激作用。同时终端价格政策 也进一步帮助企业冲刺 5/1 行情的增长。而车展期间科技仍是主要亮点之一，高阶 L3， 机器人等产品吸引了中外消费者眼球。同时出口预期也在近期有所修复，对整体零部件 板块估值有所支撑。因此我们认为后续行情在有需求 beta 支撑的情况下将在强势品牌 和强α零部件企业中展 ...

宏 观 研 究 稳就业稳经济新闻发布会 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 联系人 贾东旭 (8621)23297818× jiadx@swsresearch.com 2025 年 04 月 28 日 打好稳就业"组合拳" ——稳就业稳经济新闻发布会学习理解 事件：4 月 28 日，国新办举行新闻发布会，介绍稳就业稳经济推动高质量发展政策措施。 ⚫ 稳内需、稳就业相辅相成。促消费政策侧重改善服务消费供给，稳投资侧重既有政策落地 消费方面，除了继续拨付消费品以旧换新补贴资金外，政策后续还将通过建立育儿补贴制 度、创设专项再贷款工具等多维发力。发改委副主任赵辰昕透露第二批以旧换新补贴资金 已拨付到位，后续仍有 1400 亿元待分配额度。服务消费方面聚焦供给侧，央行副行长邹 澜表示"着重从服务消费供给侧发力，聚焦文旅体育、餐饮住宿、教育培训等重点领域， 加大金融支持力度"，预计配 ...

2025 年 04 月 28 日 华富中证人工智能产业 ETF：三大 编制优势打造 AI 核心资产指数 ——指数基金产品研究系列报告之二百四十六 肖逸芳 A0230524110001 xiaoyf@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 联系人 肖逸芳 (8621)23297818× xiaoyf@swsresearch.com 相关研究 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 证券分析师 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 指 数 研 究 告 - ⚫ 大模型正进入 AI Agent 爆发阶段，Agent 或全面带动端侧智能：人类与 AI 协同有三种 模式，未来有望过渡到 Agent 模式，即由人类设定目标并提供资源，AI 完成绝大部分工 作。随着 Agent 能力提升，AI 已经从语言/文本逐渐扩展到多模态、 ...

联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 2025 年 04 月 28 日 单股票杠杆反向产品密集发行 ——海外创新产品周报 20250428 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ETP 研 究 ⚫ 美国 ETF 创新产品：单股票杠杆反向产品密集发行。市场波动较大叠加业绩期临近的环境 下，投资者对单股票杠杆反向工具的需求也有所提升，上周发行的产品中有来自 5 家公司 的 11 只单股票杠杆反向产品，2 倍正向产品涉及美国汽车制造商 Rivian、美国新能源车 企 Lucid、埃克森美孚、波音、Snowflake、GameStop、AI 企业 AppLovin、量子计算 企业 D-Wave Quantum、Palantir，1 倍反向产品挂钩埃克森美孚和波音。另外，上周 Roundh ...

2025 年 04 月 28 日 Vertiv 财报大超预期，拥抱云与 IDC 产业趋势！ 看好 ——申万宏源通信周专题（20250421-20250425） 相关研究 《科华数据（002335）深度：算电协同下 的 AIDC 核心玩家（数据中心系列深度之 六）》 2025/03/25 《 5.5G/AIDC/端侧趋势向上，涌现产业机 会——寻找通信细分赛道的"隐形冠军" 系列之四》 2025/03/02 《坚定拥抱云与 IDC 产业趋势，AI 历史级 重估！ —— 申万宏源通信周专题 （20250217-20250221） 》 2025/02/23 《润泽科技（300442）深度：高度景气的 AIDC 成长先锋》 2024/12/13 《IDC 产业链中报复盘：重视智算需求及 产业链延伸机会！——申万宏源通信周专 题（20240826-20240830）》 2024/09/01 证券分析师 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 研究支持 郝知雨 A0230123060003 haozy ...