宏观周报 美元指数持续走高，国内非制造业景气回升 核心观点 ⚫ 海外方面，美国12月ISM制造业显著好于预期，创9个月 来新高，其中产需双双大幅回升，物价同步上行，就业持 续萎缩，另一个口径的Markit制造业终值同样显著好于预 期。就业方面，美国最新初请失业金人数走低至21.1万人， 创8个月新低。较强的经济数据推动美元指数在上周最高 站上109.5，10Y美债利率收于4.6%，金价小幅收涨、铜价 收跌、WTI原油涨幅近5%。本周关注欧美服务业PMI、 美国12月非农就业报告。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F0384165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 资料来源：IFinD，铜冠金源期 ...

一、海外宏观 1、美联储降息周期开启，9 月降息 50BP 北京时间 12 月 19 日凌晨，美联储议息会议决定降息 25BP，下调联邦基金利率目标区 间在 4.25%-4.50%，符合市场预期。声明稿重点强调未来降息的"幅度"和"时机"，明确 表态将结束连续性降息，并转向以更慢的速度审慎决定未来的降息时点。会议结束后，市场 定价比预期更鹰的降息路径，10Y 美债利率逼近 4.6%关口。 宏观周报 比回落至 3.51%，前值 3.51%；环比小幅回升至 0.16%，前值 0.34%。 图表 3 PCE 及核心 PCE 增速 图表 4 PCE 同比拉动项 0.0 0.4 0.8 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 2021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-09 PCE环比（右轴） 核心PCE环比（右轴） PCE同比 核心PCE同比 % -1 4 9 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 ...

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2024 年 4 月 8 日 核心观点 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 核心观点 ⚫ 国内观点概述 宏观及大类资产月报 2024 年 11 月 19 日 特朗普将重返白宫，国内政策初现成效 核心观点 ⚫ 美国经济：三季度GDP录得2.8%总体稳健，作为美国经济引擎 "二次通胀"预期升温金价屡创新高 核心观点 的消费依旧具有韧劲、投资增速持续放缓、贸易逆差的拖累有 所缓解。10月美国通胀如期反弹，服务通胀粘性犹存，非农就 核心观点 业受飓风罢工扰动爆冷，但市场并未给出负面定价。备受市场 核心观点 关注的美国总统大选结束，特朗普即将重返白宫，共和党拿下 2024 年 4 月 8 日 国会两院，掀起红色浪潮，从10月初盛行的"特朗普交易"不 核心观点 断强化，美元指数、美债利率大幅走强，对商品形成压制。11 "二次通胀"预期升温金价屡创新高 月FOMC如期降息25BP，美联储表态从鸽派转向中性，市场目 核心观点 前定价12月降息25BP概率为58%，鉴于美国消费与就业仍有韧 劲，我们判断12月可能暂停降息。 核心观点 ⚫ 中国经济：11月财政政策落地，10万亿化债额度超出部分市场 核心观点 预期， ...

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