行 业 电力设备及新能源行业 超配（维持） 电力设备及新能源行业双周报（2025/4/4-2025/4/17） 一季度国内风机设备市场定标量同比增长 1.1 倍 2025 年 4 月 18 日 投资要点： 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 1 周 报 行 业 研 究 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 行情回顾：截至2025年4月17日，近两周申万电力设备行业下跌8.51%， 跑输沪深300指数6.20个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万 电力设备行业本月下跌9.98%，跑输沪深300指数7.02个百分点，在申万 31个行业中排名第31名；申万电力设备板块年初至今下跌10.60%，跑赢 沪深300指数6.47个百分点，在申万31个行业中排名第31名。 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 分析师：苏治彬 截至2025年4月17日，近两周风电设备板块下跌7.37%，光 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][9]. Core Insights - The company reported a significant increase in performance for Q1 2025, driven by rising prices of sucralose, with expected net profit growth of 78.06% to 93.54% year-on-year [1][5]. - In 2024, the company achieved total revenue of 5.303 billion yuan, a slight decrease of 0.15% year-on-year, and a net profit of 557 million yuan, down 20.94% year-on-year [1][8]. - The food additive business revenue declined by 4.72% to 2.753 billion yuan in 2024, while the revenue from bulk chemical raw materials increased by 2.60% to 1.818 billion yuan [4][5]. Summary by Sections Financial Performance - For 2024, the company reported total revenue of 5.303 billion yuan and a net profit of 557 million yuan, with a decrease in net profit margin [1][8]. - The forecast for Q1 2025 indicates a net profit of 230 to 250 million yuan, representing a year-on-year increase of 78.06% to 93.54% [1][5]. Business Segments - The food additive segment accounted for 51.91% of total revenue in 2024, with a gross margin of 27.15%, both showing declines due to lower prices of sucralose and acesulfame [4][5]. - The bulk chemical raw materials segment saw a revenue increase, contributing 34.27% to total revenue, although its gross margin decreased to 7.11% [4][5]. Market Dynamics - The market for food additives is stabilizing, with prices recovering due to improved market confidence and a more favorable pricing structure [5]. - The average market price for sucralose in Q1 2025 was 249,700 yuan per ton, reflecting a year-on-year increase of 99.76% [5]. Future Outlook - The company is expanding its production capabilities, including an 80,000-ton electronic-grade hydrogen peroxide project and a new lithium battery electrolyte precursor project [5]. - The expected basic earnings per share for 2025 is 2.06 yuan, with a current price-to-earnings ratio of 12 times [5][8].

公用事业 2025 年 4 月 18 日 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 超配（维持） 公用事业行业双周报（2025/4/4-2025/4/17） 3 月份全社会用电量同比增长 4.8% 投资要点： 行 业 研 究 行业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 行 业 周 报 ◼ 行情回顾：截至4月17日，近两周申万公用事业指数下跌1.0%，跑赢沪深 300指数1.3个百分点，在31个申万行业中排第9名；年初至今，申万公用 事业指数下跌3.0%，跑赢沪深300指数1.2个百分点，在31个申万行业中 排第17名。 ◼ 分板块来看，近两周申万公用事业指数 ...

超配（维持） 食品饮料行业双周报（2025/04/04-2025/04/17） 内需重视度提升，关注业绩反馈 投资要点： SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺,东莞证券研究所 相关报告 ◼ 风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、 行业竞争加剧、食品安全风险等。 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 周 报 行 业 研 究 2025 年 4 月 18 日 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话：0769-22119462 邮箱：whm2@dgzq.com.cn 分析师：黄冬祎 证 券 研 究 报 告 食品饮料行业 ◼ 行情回顾：2025年4月7日-2025年4月17日，SW食品饮料行业指数整体上 涨1.46%，板块涨幅位居申万一级行业第三位，跑赢同期沪深300指数约 3.77个百分点。细 ...

证券研究报告 2025 年 4 月 18 日 星期五 【A 股市场大势研判】 沪指震荡微涨，录得八连涨 市场表现： | 指数名称 | 收盘点位 | 涨跌幅 | 涨跌 | 上证指数分时图 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3280.34 | 0.13% | 4.34 | | | 深证成指 | 9759.05 | -0.16% | -15.68 | | | 沪深 300 | 3772.22 | -0.02% | -0.60 | | | 创业板 | 1908.78 | 0.09% | 1.67 | | | 科创 50 | 1016.81 | 0.23% | 2.30 | | | 北证 50 | 1303.15 | 0.91% | 11.71 | | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 板块排名： | 申万一级涨幅前五 | | | 申万一级跌幅前五 | 热点板块涨幅前五 ◼ | | 热点板块跌幅前五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 房地产 | 2.32% | 汽车 | -0.80 ...

传媒行业 超配 （维持） 传媒行业深度报告 深 度 报 教材教辅需求刚性，高分红高股息价值凸显 2025 年 4 月 17 日 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 传媒行业指数走势 资料来源：东莞证券研究所，Wind SAC 执业证书编号： SAC 执业证书编号： 具备较强政策壁垒，市场竞争格局好。我国对教材教辅的出版发行实行 资质管理。对于出版单位从事中小学教科书出版业务，需要向监管部门 提出申请，并满足出版经验、人员、配套服务、资金等多项条件，整体 要求较高。目前主要出版社有人民教育出版社、北京师范大学出版社等 中央级出版社，以及江苏凤凰教育出版社、广东教育出版社等地方性出 版社。对于从事中小学教科书发行业务的单位，同样需要报监管部门审 批，并且需满足人员、储运、发行网络等多项条件。目前大多数教材、 评议类教辅发行由地方新华书店完成。受益于政策高壁垒，教材教辅的 出版发行呈现区域性垄断趋势，由地方性出版发行集团负责当地教材教 辅出版及发行，行业竞争格局相对稳定。 行 业 研 究 相关 ...

半导体行业 买入（维持） 营收创历史新高，手机、车载等多项业务实现突 破 公 司 点 评 韦尔股份（603501）2024 年年报点评 2025 年 4 月 17 日 投资要点： 刘梦麟 SAC 执业证书编号： S0340521070002 电话：0769-22110619 邮箱： liumenglin@dgzq.com.cn 陈伟光 S0340520060001 电话：0769-22119430 邮箱： chenweiguang@dgzq.com.c n | 收盘价（元） | 124.22 | | --- | --- | | 总市值（亿元） | 1,511.69 | | 总股本（亿股） | 12.17 | | 流通股本（亿股） | 12.17 | | ROE(TTM) | 13.73% | | 12 月最高价（元） | 157.98 | | 12 月最低价（元） | 81.41 | 股价走势 资料来源：东莞证券研究所，同花顺 事件：公司披露2024年年报。公司2024年实现营业收入257.31亿元，同比增 长22.41%，实现归母净利润33.23亿元，同比增长498.11%。 点评： 本报告的风险等级为中风 ...

证券研究报告 2025 年 4 月 17 日 星期四 【A 股市场大势研判】 沪指探底回升，录得七连涨 | 申万一级涨幅前五 | | | 申万一级跌幅前五 | 热点板块涨幅前五 ◼ | | 热点板块跌幅前五 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 交通运输 | 1.15% | 综合 | -1.84% | 天津自贸区 | 1.90% | 动物疫苗 | -3.05% | | 银行 | 1.00% | 机械设备 | -1.64% | 中韩自贸区 | 1.90% | 可控核聚变 | -2.81% | | 煤炭 | 0.66% | 汽车 | -1.55% | 乳业 | 1.26% | 数字水印 | -2.76% | | 食品饮料 | 0.47% | 电力设备 | -1.42% | 航运概念 | 1.04% | 赛马概念 | -2.75% | | 社会服务 | 0.38% | 通信 | -1.41% | 社区团购 | 0.84% | 两轮车 | -2.73% | 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 数据 后市展望： 周三沪指探底回升，录得七连涨。市 ...

基 金 研 究 农业、内需方向主题基金表现较好 2025 年 4 月 16 日 投资要点 分析师：李荣 S0340521010001 F4520000001431 电话：0769-26628039 邮箱：lirong@dgzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 基础市场回顾：权益市场方面，近两周A股市场在关税政策冲击下大幅 震荡，主要宽基指数中除了北证50外均出现不同程度下跌。债券市场方 面，近两周中证转债受权益市场拖累继续下跌，跌幅为1.76%。纯债市场 持续回暖，其中长久期的利率债反弹显著。 基金市场回顾：近两周中国基金指数下跌1.76%。权益类基金整体表现 较弱，且内部结构分化依旧显著。具体来看，投资农业、黄金股票及消 费主题的基金表现较好，而投资对贸易战敏感的光伏、通讯和消费电子 主题的基金表现较差，收尾业绩相差超过20%；另类型基金整体表现优异， 主要得益于黄金、豆粕主题基金的优异表现，值得一提的是在美元信 ...

宏观研究 一季度经济实现"开门红"，3 月结构分项均 超预期 3 月及一季度经济数据点评 2025 年 4 月 16 日 投资要点： 分析师：费小平 SAC 执业证书编号： S0340518010002 电话：0769-22111089 研究助理：叶子沛 SAC 执业证书编号： S0340123070035 电话：0769-22119276 邮箱： yezipei@dgzq.com.cn GDP 季度同比增速 资料来源：东莞证券研究所，iFinD 相关报告 n 1-3 月固定资产投资靠前发力，房地产销售继续回暖。1-3 月城镇固定 资产投资累计同比增长 4.2%，较 1-2 月回升 0.1 个百分点。分领域来 宏 观 研 究 证 券 研 究 报 告 本报告的风险等级为低风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 n 事件：统计局公布数据，2025 年一季度国内生产总值同比增长 5.4%，预 期值 5.2%，前值 5.2%。2025 年 3 月规上工业增加值同比增长 7.7%，预 期值 5.9%，前值 5.9%。1-3 月城镇固 ...