【市场回顾】周二 A 股三大指数小幅调整。截至收盘，上证综指收报 3369.98 点，与前一日持平，深成指跌 0.43%，创业板指跌 0.33%。 全市场成交额 12875 亿元，较上日减少 1869 亿元。全市场超 2700 只 个股下跌。板块题材上，可控核聚变、化工、煤炭、电力板块涨幅居 前；算力租赁、海工装备、机器人概念股跌幅居前。 【重要新闻】 市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 26 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【商务部：加快落实各项扩消费政策措施】3 月 25 日下午，商务部 召开专题新闻发布会，相关负责人表示，商务部将协同推进提振消费 专项行动，围绕扩消费开展升级商品、扩大服务、培育新型消费和创 新消费场景四方面工作。 随着各项扩消费政策措施持续发力，今年 消费市场总体将继续呈现平稳发展态势。 【2025 年 1-2 月我国全行业对外直接投资简明统计发布】据商务部、 外汇局统计，2025 年 1-2 月，我国全行业对外直接投资 1596.2 亿元 人民币，同比下降 3.1%（以 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 25 日 星期二 [Table_Summary] 概览 [Table_MeetContact] 主持人: 宫慧菁 Email: gonghj@wlzq.com.cn 证 券 研 究 报 告 核心观点 【市场回顾】周一 A 股主要指数小幅上涨。截至收盘，上证综指涨 0.15%，深成指涨 0.07%，创业板指涨 0.01%，北证 50 指数涨 0.94%。 全市场成交额 14744 亿元，较上日减少 1053 亿元。全市场超 3800 只 个股下跌。板块题材上，旅游及酒店、保险、化工、工业金属板块涨 幅居前；脑机接口、算力租赁、军工、机器人概念股跌幅居前。 【重要新闻】 【中国发展高层论坛释放多领域政策信号】3 月 23 日，中国发展高 层论坛 2025 年年会在北京开幕。会上，中央财经委员会办公室、工 信部、财政部等部门相关负责人集中发声，释放了综合施策扩大消费、 加快发展新质生产力、有效防范化解重点领域风险等多重政策信号。 【财政部发布 2024 年中国财政政策执行情况报告】财政部 3 ...

核心观点 市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 25 日 星期二 [Table_Summary] 概览 【市场回顾】周一 A 股主要指数小幅上涨。截至收盘，上证综指涨 0.15%，深成指涨 0.07%，创业板指涨 0.01%，北证 50 指数涨 0.94%。 全市场成交额 14744 亿元，较上日减少 1053 亿元。全市场超 3800 只 个股下跌。板块题材上，旅游及酒店、保险、化工、工业金属板块涨 幅居前；脑机接口、算力租赁、军工、机器人概念股跌幅居前。 【重要新闻】 【中国发展高层论坛释放多领域政策信号】3 月 23 日，中国发展高 层论坛 2025 年年会在北京开幕。会上，中央财经委员会办公室、工 信部、财政部等部门相关负责人集中发声，释放了综合施策扩大消费、 加快发展新质生产力、有效防范化解重点领域风险等多重政策信号。 【财政部发布 2024 年中国财政政策执行情况报告】财政部 3 月 24 日 发布的 2024 年中国财政政策执行情况报告显示，2025 年财政政策要 更加积极，持续用力、更加给力。具体体现在五个方 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 21 日 星期五 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周四，A 股三大指数全线收跌，上证指数跌 0.51%，报 3408.95 点， 深证成指跌 0.91%，创业板指跌 1.00%。两市 A 股成交额约 1.44 万亿 元人民币，超 2900 股下跌。申万行业方面，石油石化、汽车行业领 涨；概念板块方面，可燃冰、减速器、海工装备概念涨幅居前。港股 方面，恒生指数收跌 2.23%，报 24,219.95 点，恒生科技指数跌 3.39%。 美国三大股指全线收跌，道指跌 0.03%，标普 500 指数跌 0.22%，纳 指跌 0.33%。欧洲及亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【最新贷款市场报价利率维持不变】3 月 20 日，中国人民银行授权 全国银行间同业拆借中心公布，2025 年 3 月 20 日贷款市场报价利率 （LPR）为：1 年期 LPR 为 3.1%，5 年期以上 LPR 为 3.6%，均较上期 维持不变。目前，无论是企业贷款利率还是个人贷款利率都处于低位 ...

业绩高增长，多元化布局见成效 [Table_StockName] ——东鹏饮料（605499）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 2025 年 3 月 8 日，公司发布 2024 年年度报告。 投资要点: 公司 2024 年全年业绩高增长。2024 年全年，公司实现营收 158.39 亿 元（同比+40.63%），归母净利润 33.27 亿元（同比+63.09%），扣非归 母净利润 32.62 亿元（同比+74.48%）。其中 2024Q4 单季度公司营收 /归母净利润分别同比+25.12%/+61.21%至 32.81/6.19 亿元，扣非归母 净利润同比增加 62.97%至 5.99 亿元，增速环比 2024Q3 有所放缓， 但仍保持在高增长区间。 证券研究报告|食品饮料 紧抓消费复苏与健康化升级契机，多元化产品战略布局已见成效：2024 增持(维持) 年，公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动 500ml 金瓶及"东鹏补水啦" 等新品销量增长，500ml 瓶装东鹏特饮 在尼尔森中国饮料单品排行中稳居前三。据尼尔森 IQ 公开发布的数 ...

业绩高增长，多元化布局见成效 [Table_StockName] ——东鹏饮料（605499）点评报告 [Table_ReportDate] [Table_Summary] 事件: 2025 年 3 月 8 日，公司发布 2024 年年度报告。 投资要点: 公司 2024 年全年业绩高增长。2024 年全年，公司实现营收 158.39 亿 元（同比+40.63%），归母净利润 33.27 亿元（同比+63.09%），扣非归 母净利润 32.62 亿元（同比+74.48%）。其中 2024Q4 单季度公司营收 /归母净利润分别同比+25.12%/+61.21%至 32.81/6.19 亿元，扣非归母 净利润同比增加 62.97%至 5.99 亿元，增速环比 2024Q3 有所放缓， 但仍保持在高增长区间。 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 证券研究报告|食品饮料 增持(维持) 2025 年 03 月 20 日 紧抓消费复苏与健康化升级契机，多元化产品战略布局已见成效：2024 年，公司继续实行全渠道精耕策略，同时积极开拓全国销售渠道，带动 500ml 金瓶及"东鹏补水啦" 等新品销量增长，500ml 瓶 ...

证券研究报告|商贸零售 1-2 月社零总额同比+4.0%，增速环比回升 [Table_ReportType] ——2025 年 1-2 月社零数据跟踪报告[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] ⚫ 总体：1-2 月社零同比+4.0%，较 2024 年 12 月增速有所回升。1- 2 月我国社会消费品零售总额 83,731 亿元，同比增长 4.0%，较 2024 年 12 月同比增速回升 0.3pcts。①按消费类型分类：商品零 售和餐饮收入增速较上月均有所回升。1-2 月商品零售同比 +3.9%，较 2024 年 12 月增速+1.2pcts；餐饮收入同比+4.3%，较 2024 年 12 月增速+0.4pcts。限上企业商品零售额同比+4.4%，较 2024 年 12 月增速+0.2pcts。②按地区分类：城镇和乡村社零增 速均有所提升，乡村增速高于城镇。1-2 月城镇消费品零售额同 比+3.8%，较 2024 年 12 月增速提升 0.1pcts；1-2 月乡村消费品 零售额同比+4.6%，较 2024 年 12 月增速提升 0.8pcts。 ⚫ 细分：必选消费品 ...

[行业事件： Table_Summary] 英伟达 GTC 2025 大会于当地时间 3 月 17 日至 21 日在美国加州圣何塞 举办。北京时间 3 月 19 日凌晨，英伟达 CEO 黄仁勋发表主题演讲，内 容涵盖 AI 科技演进、芯片产品规划以及多领域合作进展等。 投资要点： ⚫ 英伟达高端 AI 芯片布局持续推进，HBM 重要性凸显：英伟达推出全新 旗舰芯片 Blackwell Ultra GPU，硬件上主要更新了 HBM 配置，即 Blackwell Ultra 由两颗台积电 N4P（5nm）工艺，Blackwell 架构芯片 及 Grace CPU 封装而来，并且搭配了更先进的 12 层堆叠的 HBM3e 内 存，显存提升至为 288GB。基于存储的升级，Blackwell GPU 的 FP4 精 度算力可以达到 15PetaFLOPS，比 Hopper 架构芯片提升 2.5 倍。此外， 英伟达还公布了未来四年三代 GPU 架构路线图，即 Blackwell Ultra 之 后的 Rubin、Rubin Ultra、Feynman 旗舰芯片。我们认为英伟达仍引领 高端 AI 芯片发展方向，而 Bla ...

证券研究报告|电力设备 比亚迪发布超级 e 平台，超快充技术再突破 [Table_ReportType] ——电力设备行业快评报告[Table_ReportDate] [Table_Summary] ⚫ 事件：3 月 17 日，比亚迪召开超级 e 平台技术发布会，发布划时代 超级 e 平台，推出闪充电池、3 万转电机和全新一代车规级碳化硅功 率芯片，核心三电全维升级，电动化布局不断提速。 投资要点： 兆瓦闪充，开启油电同速新时代。超高电压和超大电流是实现"油电 同速"的核心。此次比亚迪发布会发布超级 e 平台和"闪充电池"， 实现了动力电池在超高电压和超大电流方面的突破：（1）超级 e 平 台：超级 e 平台是首个量产的乘用车"全域千伏高压架构"，把电 池、电机、电源、空调等都做到了 1000V；（2）"闪充电池"："闪 充电池"从电池正极到负极，全方位构建起超高速离子通道，将电池 内阻降低 50%，充电电流做到 1000A，充电倍率达到 10C。在超高电压 1000V 和超大电流 1000A 的加持下，"闪充电池"可以做到全球量产 最大充电功率 1 兆瓦（1000kW）。在实际应用中，兆瓦闪充可实现"1 秒 ...

[Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 20 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 【证监会拟进一步规范派出机构监管职责】3 月 18 日，为进一步规 范中国证监会派出机构的监管职责，证监会对《中国证监会派出机构 监管职责规定》进行了修订，并向社会公开征求意见。《规定》对关 于派出机构主体责任及相应工作机制、监管职责、风险防范和处置、 其他职责等内容进行修订。 【市场回顾】本周三 A 股主要指数集体下跌。截至收盘，上证综指跌 0.1%，深成指跌 0.32%，创业板指跌 0.28%，北证 50 指数跌 2.85%。 全市场成交额 15069 亿元，较上日缩量 573 亿元。全市场超 3700 只 个股下跌。板块题材上，兵装重组、贵金属、电力、银行、煤炭、农 机板块涨幅居前；CPO、铜缆高速连接、AI PC、算力租赁概念股跌幅 居前。 【重要新闻】 研报精选 电力设备：比亚迪发布超级 e 平台，超快充技术再突破 | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | | | | --- | - ...