永鼎股份（600105.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 业务稳健经营，投资收益显著增厚 25Q1 业绩 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件：4 月 21 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年全年 实现营收 41.11 亿元，同比下降 5.4%，实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 42%，实现扣非归母净利润 0.46 亿元，同比增长 567.0%。2025 年一季度来看， 单季度实现营收 8.78 亿元，同比增长 7.5%，实现归母净利润 2.90 亿元，同比 增长 960.6%，实现扣非归母净利润 2.91 亿元，同比增长 1230.7%。 ➢ 2024 年公司整体业绩表现稳健，各业务板块呈现一定的结构性分化，光通 信、超导及铜导体业务营收增长显著：具体来看，1）光通信：2024 年实现营收 11.16 亿元，同比增长 35.6%，毛利率达 16.60%，同比增长 3.26pct。收入增 长受益于前期中标运营商订单在 2023 年末释放，光缆产品于 2024 年进入集中 交付期，产销量同比双增，同时通过拓展非运营商客户，铜缆产品产销量同步提 升，叠 ...

➢ 事件：2025 年 4 月 23 日，1）公司发布 2024 年年报，2024 年营业收入 187.31 亿元，同比减少 23.01%；归属于母公司所有者的净利润 12.08 亿元，同 比减少 75.56%。2）公司拟与建信金融资产投资有限公司签署《山西寿阳段王煤 业集团有限公司股权转让协议》，以 8.98 亿元收购段王煤业 20.02%股权。 ➢ 24Q4 出现亏损。根据年报测算，24Q4 公司实现归母净利润-0.06 亿元， 去年同期归母净利润为 10.28 亿元，由盈转亏。环比 24Q3 的 2.13 亿元由盈转 亏。24Q4 扣非后净利润为 0.44 亿元，同比下降 93.26%，环比下降 78.56%。 24Q4 计提资产减值损失以及信用减值损失 1.25 亿元，影响业绩释放。 ➢ 全年现金分红 234%，股息率 14%。据公告，公司拟每 10 股派 6.0 元，合 计派发现金红利 21.2 亿元，叠加中期分红，2024 年度合计拟派发现金红利人民 币 28.27 亿元，占当年归属于公司股东净利润的比例为 233.96%。以 2025 年 4 月 23 日收盘价测算，股息率 13.82%。 ➢ ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating an expected stock price increase of over 15% relative to the benchmark index [7]. Core Insights - The company achieved a revenue of 770 million yuan in 2024, representing a year-over-year growth of 2.88%. The net profit attributable to shareholders was 177 million yuan, with a year-over-year increase of 12.21% [1]. - The company's star products continue to show high growth, with the PMC Ultra Bright series experiencing a revenue increase of 45.6% in 2024 and 44% in Q1 2025 [2]. - The company's profitability is steadily improving, with a gross margin of 58.42% in Q1 2025, reflecting a year-over-year increase of 0.35 percentage points [3]. - The company is actively expanding its product lines and enhancing brand strength, particularly in the youth myopia prevention market, with a new product series "Easy Control Pro 2.0" [4]. Financial Performance Summary - In 2024, the company reported total revenue of 770 million yuan, with projected revenues of 891 million yuan in 2025, 1,045 million yuan in 2026, and 1,244 million yuan in 2027, indicating growth rates of 2.9%, 15.7%, 17.3%, and 19.0% respectively [6][10]. - The net profit attributable to shareholders is expected to grow from 177 million yuan in 2024 to 207 million yuan in 2025, 256 million yuan in 2026, and 316 million yuan in 2027, with growth rates of 12.2%, 16.8%, 23.8%, and 23.6% respectively [6][10]. - The company's earnings per share (EPS) is projected to increase from 0.88 yuan in 2024 to 1.03 yuan in 2025, 1.27 yuan in 2026, and 1.57 yuan in 2027 [6][10].

禾盛新材（002290.SZ）2025 年一季报点评 利润大幅释放，期待全年 AI 拉动业绩高速成长 2025 年 04 月 24 日 ➢ 禾盛新材发布 2025 年一季度业绩。2025 年 4 月 23 日，禾盛新材发布 2025 年一季度业绩，1Q25 公司实现收入 6.3 亿元，同比增长 14.2%，实现归母净利 润 5095 万元，同比增长 82.7%；扣非净利润 5097 万元，同比实现增长 80.1%。 我们认为 1Q25 公司利润实现高速增长主要得益于全资子公司合肥禾盛新型材 料有限公司高端智能化复合材料生产线投产后产能提升，公司产品收入增长带来 的规模化效应，另一方面则是公司积极采取降本增效措施，带动公司本期产品毛 利率较上年同期增长。1Q25 公司实现毛利率 15.9%，较上年同期提升 5.5pct。 期间费用率呈现分化：研发费用率同比上升 0.7pct 至 3.8%，主要系研发投入加 大；财务费用率由负转正，因汇兑收益减少；销售费用率下降 0.1pct，我们认为 公司费用管控见效。 ➢ 国补对家电大盘的拉动，行业从高增长进入稳增长，公司传统家电业务稳中 有升。根据奥维云网数据，1Q25 家 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, with a target price based on a PE ratio of 25 for 2025 [5][3]. Core Viewpoints - The company achieved a revenue of 26.6 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 35.0%, and a net profit of 3.0 billion yuan, up 39.5% year-on-year [1][2]. - The growth is attributed to the acceptance of the Tier 0.5 innovative business model by more clients, rapid growth in automotive electronics, and the strengthening of core thermal management business advantages [1][2]. - The company is actively expanding into robotics, with significant investments planned for the development of electric drive systems [3][2]. Financial Performance Summary - In 2024, the gross margin was 20.8%, a decrease of 2.2 percentage points year-on-year, with Q4 gross margin at 19.8% [2]. - The company’s operating revenue is projected to grow to 32.998 billion yuan in 2025, 39.177 billion yuan in 2026, and 46.177 billion yuan in 2027, with corresponding net profits of 3.615 billion yuan, 4.502 billion yuan, and 5.569 billion yuan respectively [4][8]. - The report forecasts an EPS of 2.08 yuan for 2025, increasing to 3.20 yuan by 2027, with a PE ratio decreasing from 30 in 2024 to 16 in 2027 [4][8]. Strategic Developments - The company is focusing on becoming a leading global auto parts supplier by establishing stable partnerships with both traditional and new energy vehicle manufacturers [2][3]. - The Tier 0.5 business model is designed to enhance the value of single vehicle components for leading smart electric vehicle manufacturers [2][3]. - The company plans to invest 5 billion yuan in a new robotics electric drive system R&D and production base, with an annual capacity of 300,000 electric drive actuators [3][2].

中国移动（600941.SH）2025 年一季报点评 业绩稳健增长，管控成本费用提升盈利能力 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件：2025 年 04 月 22 日，公司发布 2025 年一季报，25Q1 公司实现营 收 2,637.60 亿元，同比增长 0.02%；归母净利润 306.31 亿元，同比增长 3.45%。 扣非归母净利润为 289 亿元，同比增长 10.73%。 ➢ 基本盘保持稳健，政企及新兴市场收入占比提升。 25Q1 营收同比基本持平，其中主营业务收入达 2638 亿元，同比增长 1.4%，其 他业务收入达 414 亿元，同比下降 6.8%。个人市场：移动客户总数 10.03 亿户， 季度净增-93.6 万户，移动 ARPU 值为 46.9 元，相比 24 年下降 1.6 元，其中 5G 网络客户数达到 5.78 亿户；手机上网流量同比增长 7.7%，DOU 达到 16.1GB， 同比增长 8.0%。家庭市场：有线宽带客户总数达到 3.20 亿户，季度净增 548 万 户，家庭宽带客户达到 2.82 亿户，季度净增 445 万户；家庭客户综合 ARPU 为 40.8 元，同比增长 2 ...

业务稳健经营，投资收益显著增厚 25Q1 业绩 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件：4 月 21 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年全年 实现营收 41.11 亿元，同比下降 5.4%，实现归母净利润 0.61 亿元，同比增长 42%，实现扣非归母净利润 0.46 亿元，同比增长 567.0%。2025 年一季度来看， 单季度实现营收 8.78 亿元，同比增长 7.5%，实现归母净利润 2.90 亿元，同比 增长 960.6%，实现扣非归母净利润 2.91 亿元，同比增长 1230.7%。 ➢ 2024 年公司整体业绩表现稳健，各业务板块呈现一定的结构性分化，光通 信、超导及铜导体业务营收增长显著：具体来看，1）光通信：2024 年实现营收 11.16 亿元，同比增长 35.6%，毛利率达 16.60%，同比增长 3.26pct。收入增 长受益于前期中标运营商订单在 2023 年末释放，光缆产品于 2024 年进入集中 交付期，产销量同比双增，同时通过拓展非运营商客户，铜缆产品产销量同步提 升，叠加库存周转率优化，推动该板块实现营收利润双增长。2）汽车线束：2024 年 ...

➢ 分业务结构看： 1）大宗商品经营，24 年下游制造业客户采购需求偏弱，大宗商品价格承压；24 年货量较为稳定， 铝、新能源、蒙煤等细分品类保持市占率领先。24 年大宗商品经营板块实现营收 3453 亿元，同比- 21.4%，主要受大宗商品需求疲弱，价格下行影响；24 年实现经营货量为 2.24 亿吨，同比-0.3%； 期现毛利 63.2 亿元，同比+2.9%；期现毛利率为 1.83%，同比+0.43pct。分货种看，24 年金属矿 产/农产品/能源化工/新能源货种分别实现经营货量 13984/1390/7020/54 万吨，同比分别+6.5%/- 31.7%/-4.1%/+47.0% ； 金 属 矿 产 / 农 产 品 / 能 源 化 工 / 新 能 源 分 别 期 限 毛 利 率 2.1%/1.0%/1.1%/5.4%，同比分别+0.2pct/转正/-0.2pct/+3.6pct，农产品供应链实现期现毛利转 正。2）大宗商品物流业务：24 年板块营收和毛利均实现同比增长；24 年实现板块营收 94.2 亿元， 同比+33.0%；实现毛利 8.4 亿元，同比+19.0%；实现毛利率 8.9%，同比-1.0 ...

冀中能源（000937.SZ）2024 年年报点评 高分红高股息，股权收购或提升投资收益 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件：2025 年 4 月 23 日，1）公司发布 2024 年年报，2024 年营业收入 187.31 亿元，同比减少 23.01%；归属于母公司所有者的净利润 12.08 亿元，同 比减少 75.56%。2）公司拟与建信金融资产投资有限公司签署《山西寿阳段王煤 业集团有限公司股权转让协议》，以 8.98 亿元收购段王煤业 20.02%股权。 ➢ 24Q4 出现亏损。根据年报测算，24Q4 公司实现归母净利润-0.06 亿元， 去年同期归母净利润为 10.28 亿元，由盈转亏。环比 24Q3 的 2.13 亿元由盈转 亏。24Q4 扣非后净利润为 0.44 亿元，同比下降 93.26%，环比下降 78.56%。 24Q4 计提资产减值损失以及信用减值损失 1.25 亿元，影响业绩释放。 ➢ 全年现金分红 234%，股息率 14%。据公告，公司拟每 10 股派 6.0 元，合 计派发现金红利 21.2 亿元，叠加中期分红，2024 年度合计拟派发现金红利人民 币 28.27 亿元，占 ...

25Q1 业绩符合预期 机器人业务加速拓展 2025 年 04 月 24 日 ➢ 事件概述：公司披露 2025 年一季度报告，2025 年一季度营收 7.47 亿元， 同比+47.76%；归母净利润 0.97 亿元，同比+28.49%；扣非归母净利 0.93 亿 元，同比+31.41%。 瑞鹄模具（002997.SZ）系列点评九 ➢ 25Q1 业绩符合预期 大客户奇瑞销量高增。1）营收端：2025Q1 营收 7.47 亿元，同比+47.76%，环比+6.98%。2025Q1 公司大客户奇瑞销量为 620,025 辆，同比+17.94%，环比-27.15%。重点车型智界 R7 Q1 销量为 28,690 辆，环 比-15.33%，公司营收端环比逆势提升。2）利润端：2025Q1 公司实现归母净 利润 0.97 亿元，同比+28.49%，环比-0.31%，符合预期。公司 2025Q1 毛利率 为 25.00%，同环比分别+1.27pct/-1.81pct，净利率为 14.88%，同环比分别 -1.37/-2.03pct，系产品结构改变影响。3）费用端：2025Q1 销售/管理/研发/ 财 务 费 用 率 分 别 ...