2025年01月15日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 2024 年 12 月金融机构各项贷款余额增速+7.6%（前值+7.7%）,金融机构新增贷款 0.99 万亿 元（前值 5800 亿元） 同比少增 1800 亿元，连续第 8 个月同比少增。 2024 年 12 月居民端新增人民币贷款 3500 亿元，同比多增 1279 亿元。其中：12 月居民短期 信贷新增 588 亿元、同比少增 171 亿元;12 月居民中长期信贷新增 3000 亿元,同比多增 1538 亿 元。12 月居民端信贷的同比改善主要得益于居民中长期信贷的同比改善,与 9 月底以来，商品房 交易的回暖,尤其是二手房交易的回暖相印证。 2024 年 12月企业端新增人民币贷款 4900亿元,同比少增 4016亿元。在总量同比收缩之外, 去年 12月的企业端贷款结构也不甚理想，总体上呈现出明显的"票据冲量"特征。2024年 12月, 企业端短期贷款、中长期贷款和票据融资分别为收缩 200 亿元、新增 400 亿元和新增 4500 亿元。 我们认为,12 月企业端中长期贷款增量较少,一方面或是受到化债之下城投去杠杆的影响,另一 方面也反映出实 ...

2025年01月15日 证券研究报告|行业研究|军工行业深度报告 国防军工 军工材料 1 月月报:24年年底频签大单,板块复苏 预期渐明朗 报告摘要 ◆ 军工材料行情回顾: 12 月份中航证券军工材料指数(-2.25%),军工(申万)指数(- 2.65%）,跑赢行业 0.39个百分点。 上证综指（+0.76%）,深证成指（-1.86%）,创业板指（-3.71%）; 涨跌幅前三:光启技术（+19.11%）、西部材料（+9.53%）、中简科技 (+4.28%); 涨跌幅后三:天力复合（-23.85%）、民士达（-21.93%）、铂力特（- 16.90%)。 ◆ 本月主要观点: 1、近期军工材料相关事件点评 1） 军工材料公司频频签订大额订单 11 月,中简科技公告签订了总额为 4.24 亿元的碳纤维及碳纤维织物的 《物资采购合同》;12月,光威复材公告其全资子公司威海拓展签订了总额 为 36.64 亿元的 A、B、C、D、E 五个型号碳纤维及碳纤维织物的《物资采 购合同》，合同期限为 2024 年 7 月至 2027 年 12 月。 近两月,军工材料公司频频公告签订重大合同,验证了行业景气度的确 定性。正如我们一 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [3][11][17] Core Viewpoints - The company focuses on integrated circuit research, design, testing, and sales, providing overall solutions for signal processing and control systems, with products covering both special digital and analog integrated circuits [1][2] - The company is expanding into high-performance computing and communication chips, with projects in adaptive intelligent SoC and high-speed, high-precision ADC, aimed at various applications including AI hardware acceleration [2][9] - The company has a forward-looking layout in AI technology, with a high-performance AI inference processor expected to be released in 2025 [2][11] Financial Data Summary - As of January 13, 2025, the closing price is 26.49 yuan, with a total market value of 16,870.08 million yuan and a circulating market value of 2,042.83 million yuan [5] - The company expects a significant decrease in net profit for 2024, estimated between 108 million yuan to 132 million yuan, representing a year-on-year decline of 57.57% to 65.28% [10] - Projected net profits for 2024, 2025, and 2026 are 116.4 million yuan, 209.68 million yuan, and 326.94 million yuan respectively, with corresponding P/E ratios of 144.94, 80.46, and 51.60 [11][13]

2025年01月11日 证券研究报告|行业研究|行业点评 医药生物 中航证券医药生物行业双周报:全国第三批中 成药集采开标并产生拟中选结果 据 21 世纪经济报 1 月 3 日消息,国务院办公厅日前印发《关于全 面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》。《意 见》明确五方面 24 条改革举措:一是加大对药品医疗器械研发创新的 支持力度;二是提高药品医疗器械审评审批质效;三是以高效严格监管 提升医药产业合规水平;四是支持医药产业扩大对外开放合作；五是构 建适应产业发展和安全需要的监管体系。 报告摘要 投资要点: ◆ 强生靶向 Tau 蛋白的阿尔茨海默新药获快速评审 本期（12.28-01.11）上证指数收于 3168.52，下跌 6.81%; 沪深 300 指数收于 3732.48，下跌 6.24%；中小 100 指数收于 6048.00，下 跌 7.21%;本期申万医药行业指数收于 6764.34,下跌 8.48%,在申万 31 个一级行业指数中涨跌幅排名居第 18 位。其中，中药、医药商业、 化学制剂、生物制品、医疗服务、原料药、医疗器械的周涨跌幅分别为 -7.27%、-9.85%、-8.3 ...

2025年01月11日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2025年第二期） : 券商分化加剧 行业格局逐渐明朗 市场表现: 本期（2025.1.6-2025.1.10）非银（申万）指数-2.44%、行业排 18/31,券商Ⅱ指 数-2.22%，保险Ⅱ指数-2.76%； 上证综指-1.34%，深证成指-1.02%，创业板指-2.02%。 个股涨跌幅排名前五位：九鼎投资（+13.23%）、东兴证券（+4.77%）、红塔证 券（+3.25%）、天风证券（+0.25%）、海通证券（+0.19%）； 个股涨跌幅排名后五位：天茂集团（-10.61%）、香溢融通（-10.40%）、海南华 铁（-6.81%）、锦龙股份（-5.73%）、哈投股份（-5.63%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 市场层面,本周,证券板块下跌 2.22%,跑输沪深 300指数 1.09pct,跑输上证综 指数 0.89pct。当前券商板块 PB 估值为 1.51 倍，位于 2020 年 50 分位点附近。 本周，1 月 10 日，证监会主席吴清近日在北京召开专题座谈会，座谈会中、专家 们一致认为，随 ...

核心观点: | 作者 | | | --- | --- | | 董忠云 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640515120001 | | | 联系电话：010-59562478 | | | 邮箱：dongzy@avicsec.com | | | 符肠 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640514070001 | | | 联系电话：010-59562469 | | | 邮箱：fuyyjs@avicsec.com | | | 王玉茜 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640524050001 | | | 联系电话: | | | 邮箱：wangyx@avicsec.com | | | 庞晨 | 研究助理 | | SAC 执业证书：S0640124040009 | | | 联系电话: | | | 邮箱：pangc019@avic.com | | | 王警仪 | 研究助理 | SAC 执业证书: S0640123090015 联系电话: 邮箱：wangjybj@avicsec.com 2025年1月11日 证券研究报告|策略研究|策略点评 今年有望再次演绎春节行情 报告摘要 相关研究报告 中航 ...

2025年01月 12日 证券研究报告|宏观研究|宏观点评 核心 CPI 回升明显,稳增长政策初见成效 2024 年 1 月 6 日-2025 年 1 月 12 日周报 2024年 12月核心 CPI 回升明显 2024 年 12 月 CPI 环比为 0，低于过去 10 年（2014 年至 2023 年）同月均值的 +0.2%,主因 12月食品烟酒项环比-0.3%,明显低于近 10年同月均值的+0.44%。进一 步来说, 主要系食品烟酒项中的鲜菜 (2024年 12 月环比为-2.4%, 近 10 年均值+5.5%) 和鲜果项(2024年12月环比-1.0%,近12月均值+2.8%)环比明显低于近10年均值。 2024 年 12 月核心 CPI 环比为+0.2%,超过过去 10 年均值的 0.05%, 显示去除波动较大 的食品项后，12 月价格水平环比回升幅度实际超过了历史同月水平。 2024年 12月 CPI 同比录得+0.1%, 较 11 月-0.1PCTS, 符合市场预期。12 月 CPI 同比较 11 月略微走弱, 主要系 CPI 食品烟酒项同比为 0,较 11 月-0.9PCTS。食品项 中起主要拖 ...

2025 年 01 月 11 日 证券研究报告|行业研究|行业点评 社会服务行业·周观点 投资评级 维持评级 行业走势图 10% 00% -10% 200 | 作者 | | | --- | --- | | 裴伊凡 | 分析师 | | SAC 执业证书：S0640516120002 | | | 联系电话:010-59562517 | | | 邮箱：peiyf@avicsec.com | | | 郭念伟 | 研究助理 | | SAC 执业证书: S0640123040023 | | | 联系电话: | | | 邮箱：guonw@avicsec.com | | 相关研究报告 临近春节假期，旅游&电影市场景气度持续提 升 —2025-01-06 豆包验证国内 AI 需求，25 年或成 C 端应用落 地元年 —2024-12-30 微信上线"送礼物"功能，发起电商鏖战的 "奇袭时刻" —2024-12-23 文旅部统筹开展春节文旅活动，"非遗游"或成新潮流 文化和旅游部于1月7日 (农历腊月初八) 至3月1日 (农历二月初二) 统筹开展"欢欢喜喜过大年"2025年春节主题文化和旅游活动。本 次活动包含七大板块27项主体 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" indicating an expected return of over 10% relative to the CSI 300 index in the next six months [3][12]. Core Insights - The company is set to benefit from the revival of the Jinbei brand and the integration of resources under Shenyang Automotive, enhancing its competitive edge in the automotive parts industry [1][2]. - The company has seen a revenue decline of 13.21% year-on-year in the first three quarters of 2024, but its net profit attributable to shareholders increased by 52.84% due to the recovery of debts from the Brilliance Group [2]. - BMW's increased investment in China, amounting to 20 billion RMB, is expected to drive demand for automotive parts, with the company positioned as a core supplier for BMW's new generation models [2][7]. Summary by Sections Company Overview - Jinbei Automotive is focusing on the revival of its brand and the launch of new energy products, with plans to introduce various models in early 2025 [1]. - The company is enhancing its market competitiveness by extending its focus on core automotive parts and collaborating with major suppliers [1]. Financial Performance - For the first three quarters of 2024, the company reported revenues of 3.427 billion RMB, a decrease of 13.21%, while net profit reached 292 million RMB, an increase of 52.84% [2]. - The company is projected to achieve revenues of 4.699 billion RMB, 5.158 billion RMB, and 5.835 billion RMB for the years 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 304 million RMB, 324 million RMB, and 351 million RMB [7]. Market Position and Outlook - The company is expected to benefit from BMW's local production plans, which include launching over 20 new models in 2024 and the first new generation model in 2025 [2]. - The integration of resources under Shenyang Automotive is anticipated to support the company's transformation and structural adjustments in the automotive industry [1].

2025年01月04日 证券研究报告|行业研究|行业点评 非银金融 非银行业周报（2025年第一期）： 券商 24 年股权承销成绩出炉 行业马太效应加剧 市场表现: 本期（2024.12.30-2025.1.3）非银（申万）指数-9.89%、行业排 28/31，券商 II 指数-11.33%，保险Ⅱ指数-6.37%; 上证综指-5.55%，深证成指-7.16%，创业板指-8.57%。 个股涨跌幅排名前五位：江苏金租（-0.77%）、中国平安（-5.58%） (-7.18%）、国泰君安（-7.28%）、中国人寿（-7.53%）； 个股涨跌幅排名后五位：天茂集团（-21.27%）、国联证券（-18.70%）、哈投股 份（-17.44%）、第一创业（-16.10%）、华林证券（-15.66%）。 (注：去除 ST 及退市股票) 核心观点: 证券: 行业走势图 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 作者 薄晓旭 分析师 SAC 执业证书: S0640513070004 联系电话:0755-33061704 邮箱：boxx@avicsec.com 相关研究报告 非银行业周报 (2024年第四 ...