Company Overview - Latest closing price: 11.21 RMB [1] - Total shares outstanding: 4.003 billion [1] - Total market capitalization: 44.9 billion RMB [1] - 52-week high/low: 13.07 RMB / 8.72 RMB [1] - Debt-to-asset ratio: 42.4% [1] - P/E ratio: 14.74 [1] - Largest shareholder: China National Building Material Co Ltd [1] Investment Rating - Rating: Overweight | Maintain [2] Financial Performance - Q3 revenue: 3.89 billion RMB, up 8.3% YoY [2] - Q3 net profit attributable to shareholders: 570 million RMB, down 6.4% YoY [2] - Q3 non-GAAP net profit: 530 million RMB, up 49.2% YoY [2] - First three quarters revenue: 11.63 billion RMB, up 1.8% YoY [2] - First three quarters net profit attributable to shareholders: 1.53 billion RMB, down 42.7% YoY [2] - First three quarters non-GAAP net profit: 1.16 billion RMB, down 28.8% YoY [2] Key Insights - Price recovery drives profit improvement, Q4 prices expected to continue rising [3] - Q3 gross margin: 28.18%, up 1.04 pct YoY and 5.61 pct QoQ [3] - Q3 net margin: 15.38%, down 2.33 pct YoY but up 1.08 pct QoQ [3] - Industry inventory remains high, supply-demand balance maintained [3] Financial Projections - 2024 revenue forecast: 15.3 billion RMB, up 2.8% YoY [4] - 2025 revenue forecast: 17.8 billion RMB, up 16.3% YoY [4] - 2024 net profit forecast: 2.21 billion RMB, down 27.4% YoY [4] - 2025 net profit forecast: 2.94 billion RMB, up 33.3% YoY [4] - 2024 P/E ratio: 19X [4] - 2025 P/E ratio: 14X [4] Financial Ratios - 2023A gross margin: 28.0% [8] - 2024E gross margin: 20.5% [8] - 2025E gross margin: 22.6% [8] - 2023A net margin: 20.5% [8] - 2024E net margin: 14.4% [8] - 2025E net margin: 16.5% [8] - 2023A ROE: 10.6% [8] - 2024E ROE: 7.4% [8] - 2025E ROE: 9.2% [8]

3、海外的市场需求恢复情况怎样？ 中国巨石 2024 年第三季度网上业绩说明会会议记录 调研时间：2024 年 10 月 25 日 15:00-16:00 调研地点：上海证券交易所上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com） 重点问题及答复： 1、请问公司 3 月 25 日玻纤复价以来直接纱和丝饼纱的价格走势和订单情况怎 样？公司对第四季度和明年情况如何预测？ 回复：公司自 3 月 25 日玻纤产品复价以来，从季度环比来看，价格稳步提升； 产品销量也有明显增长，特别是在风电、热塑等中高端产品领域。四季度和明年将 继续推进结构性复价，尤其是长协未提价部分。 2、请问下游行业的复苏情况如何？公司第四季度的订单饱和度怎样？后续是 否还有复价计划？ 回复：今年以来，玻纤主要下游领域需求持续恢复，其中汽车、家电、风电等 中高端应用领域增长较好。四季度目前看订单正常，价格将根据市场供需情况继续 推进结构性复价，尤其是长协未提价部分。 回复：今年以来，得益于产品复价带来整体预期的转变以及需求回暖，海外市 场实现较大幅度增长。其中，欧洲、美国、中东等地区增速较高，东南亚等地区也 有不同程度的提升。 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 建筑材料 公 司 研 究/ 公 司 点 评 2024 年 10 月 27 日 中国巨石 (600176) ——利润率环比改善显著，扣非归母净利润恢复增长 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 10 月 25 日 | | 收盘价（元） | 11.21 | | 一年内最高/最低（元） | 13.12/8.50 | | 市净率 | 1.5 | | 息率（分红/股价） | 2.45 | | 流通 A 股市值（百万元） | 44,875 | | 上证指数 / 深证成指 | 3,299.70/10,619.85 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | | | | 每股净资产（ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [1] Core Views - The company's Q3 performance showed improvement with revenue of 3.893 billion yuan, a year-on-year increase of 8.27%, while net profit attributable to shareholders was 572 million yuan, a year-on-year decrease of 6.38%. However, the net profit after deducting non-recurring items increased by 49.18% year-on-year [2][3] - The price increase of products has led to improved profitability, with the average price of alkali-free glass fiber yarn rising by 2.90% year-on-year to 4315 yuan/ton, and fine yarn prices increasing by 16.66% year-on-year to 9199 yuan/ton. Export demand for glass fiber and its products grew by 21.88% year-on-year in July-August 2024 [2][3] - The company is expected to achieve net profits of 2.554 billion, 3.077 billion, and 3.773 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with year-on-year growth rates of -16.1%, 20.5%, and 22.6% [3] Summary by Sections Financial Performance - Q3 2024 revenue was 3.893 billion yuan, up 8.27% year-on-year, while net profit was 572 million yuan, down 6.38% year-on-year. The net profit after deducting non-recurring items was 528 million yuan, up 49.18% year-on-year [2] - The gross margin for Q3 was 28.18%, an increase of 1.04 percentage points year-on-year, while the net margin was 15.38%, a decrease of 2.33 percentage points year-on-year [2] - The company’s revenue for 2024 is projected to be 14.378 billion yuan, with a revenue growth rate of -3.3% [4] Market Outlook - The economic recovery and the introduction of favorable policies are expected to boost the demand for glass fiber, leading to improved profitability for the company [3] - The company’s stock is projected to have a price-to-earnings ratio (PE) of 17x, 14x, and 11x for 2024, 2025, and 2026 respectively [3] Key Financial Metrics - The company’s return on equity (ROE) is projected to be 8.4%, 9.4%, and 10.7% for 2024, 2025, and 2026 respectively [4] - The projected earnings per share (EPS) for 2024, 2025, and 2026 are 0.64 yuan, 0.77 yuan, and 0.94 yuan respectively [5]

公司报告 | 季报点评 Q3 扣非利润大幅增长，预计风电纱需求增量显著 公司三季度实现扣非归母净利润 5.28 亿元，同比增长 49.18% 公司发布 24 年三季报，前三季度实现收入/归母净利润 116.32/15.33 亿元， 同比+1.81%/-42.66%，前三季度实现扣非归母净利润 11.56 亿元，同比 -28.81%。其中 Q3 单季度实现收入/归母净利润 38.93/5.72 亿元，同比 +8.27%/-6.38%，扣非归母净利润 5.28 亿元，同比+49.18%，非经常性损益 主要系非流动性资产处置损益以及计入当期损益的政府补助。 Q3 扣非利润环比增长，预计风电纱需求增量显著 公司 Q3 收入环比下滑 10.6%，Q3 归母净利润/扣非净利润环比分别 -6.4%/+14.8%，预计收入下滑主要系玻纤产品销量下滑所致，价格端已有 修复。根据卓创资讯，预计 2400tex 缠绕直接纱 Q3 均价为 3752 元/吨， 环比提升 2%，同比高 3%。下游领域来看，我们预计受下游风电装机提升 影响，风电纱需求增速显著；同比看出口或亦有提升，Q3 全国玻纤纱及制 品出口量环比/同比分别-8.5%/ ...

中国巨石（600176.SH） 玻璃玻纤 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 10 月 25 日 粗纱保持较快增长，盈利能力继续修复 ——中国巨石 2024 年三季报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------------|----------|--------|------------------------------------------|--------|--------| | 评级： 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | | 营业收入（百万元） | 20,192 | 14,876 | 16,276 | 19,210 | 22,466 | | 分析师：孙颖 | 增长率 yoy% | 2% | -26% | 9% | 18% | 17% | | 执业证书编号： S0740519070002 | 归母净利润（百万元） | 6,610 | 3, ...

中国巨石（600176.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 粗纱盈利能力环比继续回升，出口+风电纱为结构化亮点 2024 年 10 月 25 日 ➢ 公司披露 2024 年三季报：24Q1-Q3 实现营收 116.32 亿元，同比+1.81%， 归母净利 15.33 亿元，同比-42.66%，扣非净利 11.56 亿元，同比-28.81%。其 中 24Q3 单季度收入 38.93 亿元，同比+8.27%，归母净利润 5.72 亿元，同比6.38%，扣非归母净利润 5.28 亿元，同比+49.18%。24Q3 单季度毛利率 28.18%，同比+1.03pct、环比+5.61pct。 ➢ 粗纱：淡季盈利能力环比继续回升 （1）单价方面，根据卓创资讯数据，24Q3 全国缠绕直接纱 2400tex 均价为 3682 元/吨，同比+0.9%、环比+0.5%。Q3 粗纱价格环比保持稳定，预计主因系头部 企业挺价意愿强； （2）销量方面，根据卓创资讯数据，24Q3 期末行业库存为 75.6 万吨，环比 24Q2 末增加 12.8 万吨、垒库幅度达 20.4%，主因系 7-8 月 ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 中国巨石（600176） 2024 年三季报点评：Q3 业绩继续改善，龙头 差异化优势逐步凸显 2024 年 10 月 25 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|---------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 20192 | 14876 | 16542 | 18442 | 20797 | | 同比（ % ） | 2.46 | (26.33) | 11.20 | 11.49 | 12.77 | | 归母净利润（百万元） | 6610 | 3044 | 2216 | 2785 | 3617 | | 同比（ % ） | 9.65 | (53.94) | (27.23) | 25.70 | 29.88 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.65 | 0 ...

证券研究报告·公司点评报告·玻璃玻纤 中国巨石（600176） 2024 年三季报点评：Q3 业绩继续改善，龙头 差异化优势逐步凸显 2024 年 10 月 25 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|---------|---------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 20192 | 14876 | 16542 | 18442 | 20797 | | 同比（ % ） | 2.46 | (26.33) | 11.20 | 11.49 | 12.77 | | 归母净利润（百万元） | 6610 | 3044 | 2216 | 2785 | 3617 | | 同比（ % ） | 9.65 | (53.94) | (27.23) | 25.70 | 29.88 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 1.65 | 0 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 [Table_Summary] 维持"增持"评级。公司前三季度实现收入 116.32 亿元，同比+1.81%， 实现扣非归母净利 11.56 亿元，同比-28.81%，其中 24Q3 实现收入 38.93 亿元，同比+8.27%，扣非归母净利润 5.28 亿元，同比+49.18%， 符合预期。维持公司 2024-26 年 EPS 为 0.55/0.69/0.82 元，维持目标 价 12.22 元。 Q3 公司粗纱差异化出货能力仍强劲，保持高端品定价力。24Q3 公 司实现粗纱及制品销量 74 万吨，同比+24%，环比-11%，Q2 行业复 价带来的阶段性中游补货需求集中释放后，Q3 公司仍能维持产销平 衡，且同比销量有明显提升，得益于差异化产品中风电纱、热塑短 切以及出口销量增长，体现了头部企业的高端产品竞争力以及全球 份额的持续提升。盈利看，Q2 玻纤复价从低端通用品外延到风电、 热塑等差异化产品，Q3 以逐步落实前期提价为主，我们测算 Q3 粗 纱单吨净利在 640 元左右，环比 Q2 提升约 200 元/吨。 电子布 Q3 略有累库，Q4 ...