-40% -20% 0% 20% 40% 2023-03 2023-07 2023-11 2024-03 海天精工 沪深300 盈利能力稳中向好，持续加大研发投入 公司在数控机床领域技术积淀深厚，产品矩阵不断丰富。2023 年发布 BFH2030D 双五轴高速铣削中心，应用于大型一体化压铸件，适应新能源汽车 行业的高速加工需求；同时立式加工中心也迎来突破，推出 CFVⅡ系列高速立 式加工中心，有望持续受益国产替代趋势。针对海外市场，公司积极研发适应 各海外区域需求痛点的高性价比机型。公司在泰国、越南、印度及新加坡等潜 力较大市场设立子公司，进一步加快全球市场营销布局，充分发挥海天集团的 全球布局经验和协同效应，推进海外业务不断增长。 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入 ( 百万元 ) | 3,177 | 3,323 ...

[Table_Page] 年报点评|通用设备 海外业务放量，盈利能力增长可观 盈利预测： [Table_Title] 海天精工（601882.SH） ⚫ 营收小幅增长，利润率提升可观。2023Q4 公司实现营业收入 8.16 亿 元，同比增长 0.65%，归母净利润 1.46 亿元，同比增长 11.47%，全 年营收及归母净利润分别增长 4.59%/17.06%。利润增速领先营收增速 代表公司整体利润率水平有所提高，全年毛利率提升 2.63pct 至 29.94%，净利率提升 1.95pct 至 18.34%，盈利能力增长可观。 ⚫ 各产品毛利率稳步提升，高毛利卧加销售高增。23 年公司主要产品毛 利率均有所提升，龙门毛利率+0.26pct，卧加毛利率+1.28pct，立加毛 利率+5.63pct，成本控制有效。产品结构方面，龙门与立加销售额分别 减少 6.29%/5.34%，毛利率较高的卧加销售额增长 48.30%。另外公司 还针对新能源汽车行业和海外市场研发高性价比机型。 ⚫ 海外业务快速放量，带来更多成长性。2023 年公司海外业务营收 5.94 亿元，同比增长 76.06%，毛利率 39.29%。同期 ...

丨证券研究报告丨 分析师及联系人 请阅读最后评级说明和重要声明 2023-09-05 单季度来看，23Q4 营收 8.16 亿元，同比+0.65%；归母净利润 1.46 亿元，同比+11.47%；扣 非归母净利润 1.37 亿元，同比+7.36%。 事件评论 请阅读最后评级说明和重要声明 ⚫ 维持"买入"评级。公司或持续受益于政策机遇、自主可控、出海等结构性机会，预计 2024- 2026 年实现归母净利润 7.0 亿元、8.4 亿元、10.0 亿元，对应 PE 分别为 19x、16x、14x。 -32% -15% 2% 19% 2023/3 2023/7 2023/11 2024/3 海天精工 沪深300指数 资料来源：Wind 市场表现对比图(近 12 个月) 丨证券研究报告丨 1、制造业景气修复不及预期的风险。机床行业需求与制造业景气周期相关性强，当前 制造业需求处于弱改善阶段，催化国内机床行业需求触底回升。若后续制造业修复不及 预期，或对机床需求恢复造成不利影响并影响公司经营环境。 公司研究 | 点评报告 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 6 公司评级 | --- | --- | --- | -- ...

营收、业绩逆势创新高，彰显行业领军者 实力 ⚫ 营收、业绩再创新高，行业领军者韧性和成长性兼具。23Q4 公司实现营收 8.16 亿 元，同比+0.7%，环比+0.5%；实现归母净利润 1.46 亿元，同比+11.5%，环比 +2.6%，单季度业绩为历史第二高水平。2023 年，公司实现总营收 33.2 亿元，同比 +4.6%；实现归母净利润 6.1 亿元，同比+17.1%。根据协会统计，2023 年金属切削 机床企业营收同比-7.2%，利润同比-13.2%。在多重不确定因素的影响下，公司 2023 年营收、业绩增速显著高于行业，且再创新高，显示了公司作为行业领军者的 韧性和成长性。 ⚫ 盈利能力继续提升，全线产品毛利率均有提升。23Q4 公司整体毛利率为 31.13%， 同 比 -0.89pct ，环 比 +0.08pct ； 整体 净 利 率 为 17.88%，同比 +1.74pct ，环比 +0.37pct。2023 年，公司整体毛利率为 29.94%，同比+2.63pct；整体净利率为 18.34%，同比+1.95pct。2023 年公司期间费用率为 10.63%，同比+1.84pct，主要 原因为海 ...

分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不 曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 鲁佩，伦敦政治经济学院经济学硕士，证券从业 9 年，2021 年加入中国银河证券研究院。曾获新财富最佳分析师、IAMAC 最 受欢迎卖方分析师、万得金牌分析师、中证报最佳分析师、Choice 最佳分析师、金翼奖等。 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。 若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投 资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具 的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正， 但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a market price of 26.95 yuan [10]. Core Views - The company's 2023 performance met expectations, with significant growth in overseas revenue [11][16]. - The company achieved a revenue of 3.323 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 4.59%, and a net profit of 609 million yuan, up 17.06% year-on-year [17][18]. - The report highlights the company's strong growth potential driven by import substitution and overseas expansion, with expectations for continued stable growth in performance [18]. Financial Forecast and Valuation - Revenue and profit forecasts for 2024-2026 are as follows: - 2024E: Revenue of 3.846 billion yuan, net profit of 716 million yuan - 2025E: Revenue of 4.414 billion yuan, net profit of 837 million yuan - 2026E: Revenue of 4.980 billion yuan, net profit of 962 million yuan [7][19]. - The report indicates a projected P/E ratio of 20 for 2024, 17 for 2025, and 15 for 2026 [18][19]. Growth and Profitability - The company’s gross margin and net margin for 2023 were 29.94% and 18.34%, respectively, both showing year-on-year increases [18]. - The report notes a significant increase in overseas revenue, which grew by 76.06% year-on-year, helping to offset domestic demand declines [18]. Cash Flow and Financial Health - The net cash flow from operating activities for 2023 was 569 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 160.99% [18]. - The report emphasizes the company's strong cash flow generation capabilities, indicating robust operational stability [18].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price of 36.40 CNY, down from the previous forecast of 42.58 CNY [19]. Core Insights - The company's performance met expectations, achieving a revenue of 3.32 billion CNY in 2023, a 4.59% increase year-on-year, and a net profit of 609 million CNY, up 17.06% [3]. - The company is actively expanding into overseas markets due to a sluggish domestic market, with overseas sales increasing by 76.06% in 2023 [3]. - The report highlights the potential for industry recovery driven by equipment upgrades and the company's efforts to optimize domestic and international production capacity [3]. Financial Summary - Revenue is projected to grow from 3.32 billion CNY in 2023 to 5.62 billion CNY by 2026, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of approximately 19% [1]. - Operating profit (EBIT) is expected to increase from 617 million CNY in 2023 to 1.15 billion CNY in 2026, with a significant growth rate of 31% in 2024 [1]. - Net profit attributable to shareholders is forecasted to rise from 609 million CNY in 2023 to 1.04 billion CNY in 2026, with a growth rate of 20% in 2024 [1]. - Earnings per share (EPS) is projected to grow from 1.17 CNY in 2023 to 1.99 CNY in 2026 [1]. Profitability and Valuation Metrics - The company's operating profit margin is expected to improve from 18.6% in 2023 to 20.4% in 2026 [17]. - The net asset return rate (ROE) is projected to decrease slightly from 26.4% in 2023 to 21.0% in 2026 [17]. - The price-to-earnings (PE) ratio is expected to decline from 23.08 in 2023 to 13.52 in 2026, indicating a more attractive valuation over time [17].

[Table_StockNameRptType] 海天精工（601882） 公司研究/公司点评 23 年报点评：盈利能力提升，海外布局持续拓宽 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 海天精工(601882.SH) 2024 年 03 月 27 日 所属行业：机械设备/通用设备 当前价格(元)：26.73 市场表现 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|------------|------------|----------| | -46% \n2023-03 2023-07 | | 2023-11 | | | 沪深 300 对比 绝对涨幅 (%) | 1M -2.73 | 2M 16.22 | 3M 10.04 | | 相对涨幅 (%) | -5.35 | 9.92 | 3.45 | | | | | | 1.《海天精工：国内数控机床头部企业， 海外市场加速发展——公司首次覆盖 报告》，2024.2.1 端，产能&市场布局愈发完善 投资要点 事件②：董事会审议通过 2023 年度利润分配方案：向全体股东每 10 股派发现 金红利 2.70 元（含税），共计分配现金红利 1.41 亿元。2023 年度共计分配现金 红利 2.35 亿元，占 2023 年归母净利润 ...

1 / 232 2023 年年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 六、 前瞻性陈述的风险声明 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 2023 年年度报告 公司代码：601882 公司简称：海天精工 三、 立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。 四、 公司负责人张剑鸣、主管会计工作负责人俞盈及会计机构负责人（会计主管人员）俞盈声明： 保证年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 √适用 □不适用 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性 2 / 232 2023 年年度报告 十一、 其他 □适用 √不适用 2023 年年度报告 目录 | --- | --- | |--------------|------------------------------------------ ...