2025 年 4 月 28 日 公司研究 业绩稳步增长，吸附材料多板块齐发力 ——蓝晓科技（300487.SZ）2024 年年报&2025 年一季报点评 增持（维持） 当前价：44.11 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：蔡嘉豪 执业证书编号：S0930523070003 021-52523800 caijiahao@ebscn.com 市场数据 | 总股本(亿股) | 5.08 | | --- | --- | | 总市值(亿元)： | 223.93 | | 一年最低/最高(元)： | 36.39/67.85 | | 近 3 月换手率： | 45.94% | 股价相对走势 -18% -4% 10% 25% 39% 04/24 07/24 10/24 01/25 蓝晓科技 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | % | 1M | 3M | 1Y | | 相对 | -3.86 | -8.33 | -10.93 | | 绝对 | -7.14 | -8.54 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6] Core Views - The company demonstrates strong performance growth with improved operational efficiency and increased cash reserves, leading to a higher dividend payout ratio [2][3] - The main business segments, property management and community value-added services, show steady growth, contributing to 86% of total revenue [2] - The company has optimized its managed projects, enhancing operational efficiency and improving gross profit margins [3] - The company is backed by China Overseas Development and China State Construction Group, providing a rich resource for property management projects [4] Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2024, the company is projected to achieve revenue of 14 billion HKD, a year-on-year increase of 7.5%, with a gross profit of 2.33 billion HKD, up 12.4%, and a net profit attributable to shareholders of 1.51 billion HKD, reflecting a 12.5% increase [1] - The company plans to distribute a total dividend of 0.18 HKD per share for the year, a 29% increase compared to the previous year [1] Operational Efficiency - By the end of 2024, the company will manage an area of 430 million square meters, with new contracts signed for 74.1 million square meters, 63.3% of which comes from third parties [3] - The company has exited 44.5 million square meters of loss-making projects, optimizing its business structure and enhancing operational efficiency [3] Cash Flow and Dividends - As of the end of 2024, the company has cash and bank balances of 5.8 billion HKD, an increase of 13.1% from the previous year [3] - The dividend payout ratio for 2024 is set at 36.3%, an increase of 4.5 percentage points year-on-year [3] Profit Forecast and Valuation - The company’s net profit forecasts for 2025 and 2026 have been adjusted to 1.68 billion HKD and 1.87 billion HKD, respectively, with a new forecast for 2027 set at 2.04 billion HKD [4] - The projected price-to-earnings (P/E) ratios for 2024, 2025, and 2026 are 10, 9, and 8 times, respectively, indicating strong valuation attractiveness [4]

行业研究 热轧与螺纹钢价差处于近 5 个月新低 ——金属周期品高频数据周报（2025.4.21-4.27） 2025 年 4 月 28 日 估值分位：本周沪深 300 指数+0.38%，周期板块表现最佳的商用载货车 （+4.84%），普钢、工业金属的 PB 相对于沪深两市 PB 比值分位（2013 年 以来）分别是 37.68%、60.08%；普钢板块 PB 相对于沪深两市 PB 的比值 目前为 0.53，2013 年以来的最高值为 0.82（2017 年 8 月达到）。 工业品链条：半钢胎开工率处于同期高位。（1）本周主要大宗商品价格表 现：冷轧、铜、铝价格环比-1.99%、+2.46%、+1.06%，对应的毛利环比变 化-39.40%、亏损环比-11.54%、+5.83%；（2）本周全国半钢胎开工率为 78.11%，环比-0.33 个百分点。 细分品种：钨精矿价格创近 10 个月以来新高水平。（1）石墨电极：超高功 率 18000 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为 1147.1 元/吨，环比+0.00%； （2）电解铝价格为 20100 元/吨，环比+1.06%，测算利润为 2890 元/吨 （不含 ...

2025 年 4 月 28 日 行业研究 25 年新增核准 10 台核电机组，可控核聚变领域近期频现突破 ——碳中和领域动态跟踪（一百五十七） 要点 事件： 4 月 27 日，经国务院常务会议审议，决定核准三门核电三期工程等 5 个 核电项目，合计 10 台机组。 我国核电项目审批已经进入规模化核准阶段。 根据《中国能源报》内容，此次核准的 5 个核电机组具体为中核三门核电 5、6 号机组、中广核广西防城港核电 5、6 号机组、广东台山核电 3、4 号机组，国 家电投海阳核电 5/6 号，以及华能霞浦核电 1、2 号机组，合计 10 台机组，其 中华龙一号机组 8 台，CAP1000 机组 2 台。 截至目前，2019-2025 年我国核准核电机组数量分别为 6/4/5/10/10/11/10 台， 已连续 4 年每年新增核准 10 台及以上，7 年累计核准新增核电项目 28 个共 56 台机组。根据中国核能协会发布的《中国核能发展报告（2025）》预测，按当前 的建设速度和节奏，2030 年前我国在运核电装机规模将跃居世界第一；2040 年 我国核电装机需达到 2 亿千瓦，发电量占比约 10%。 （3）随着 ...

2025 年 4 月 28 日 有色 电车材料价格普遍下滑，多晶硅价格创近 3 个月新低值 ——金属新材料高频数据周报（20250421-20250427） 建议关注标的：继续全面看好金属新材料板块。氧化镨钕价格近 14 个月趋势 性上涨，关注 2025 年需求情况，建议关注北方稀土、中国稀土。锂价已跌至 8 万元/吨以内，产能后续存在加速出清的可能性，锂矿板块建议关注成本具 有优势且资源端存在扩张的标的：盐湖股份、藏格矿业、永兴材料、中矿资 源、天齐锂业、赣锋锂业、西藏矿业等。刚果（金）决定暂停钴出口 4 个 月，有望缓解全球钴市场供应过剩程度，建议关注华友钴业等。Bisie 锡矿停 产，看好锡价上行，建议关注锡业股份、兴业银锡、华锡有色。 风险提示：估值过高风险；技术路径变化的风险；企业经营激进、战略出现 偏差、治理失败等风险、宏观政策以及流动性调整的风险。 有色 增持（维持） 要点 作者 分析师：王招华 执业证书编号：S0930515050001 021-52523811 wangzhh@ebscn.com 军工新材料：价格持平。（1）本周电解钴价格 24.00 万元/吨，环比 +0%。 本周电解钴和钴 ...

2025 年 4 月 28 日 公司研究 业绩稳健增长，新品推出与海外拓展支撑未来成长 ——伊之密（300415.SZ）2024 年年报报、2025 年一季报点评 要点 24 年及 25Q1 业绩均实现同比稳健增长 伊之密 24 年实现营业收入 50.6 亿元，同比增长 23.6%；归母净利润 6.1 亿元，同比增长 27.4%。公司 24 年毛利率为 31.9%，同比下降 1.3 个百分点； 净利率为 12.4%，同比上升 0.4 个百分点。24 年经营性现金净流入 3.6 亿元， 同比增长 104.9%。公司拟分红每股 0.50 元（含税），分红率为 38.9%。 公司 25Q1 业绩保持快速增长，实现营业收入 11.9 亿元，同比增长 24.3%； 归母净利润 1.3 亿元，同比增长 14.3%；毛利率为 30.6%，同比下降 4.2 个百分 点；净利率为 11.5%，同比下降 0.9 个百分点。 2025 年 4 月 23 日，公司发布公告，拟以 1500-2500 万元资金回购股份， 回购价格不超过 28 元/股，占当前总股本比例为 0.11%-0.19%。此次回购彰显 了公司对未来长期发展的信心。 ...

2025 年 4 月 28 日 行业研究 国产减肥药将步入商业化，重视企业销售能力 ——医药生物行业跨市场周报（20250420） 要点 行情回顾：上周，医药生物指数上涨 1.16%，跑赢沪深 300 指数 0.77pp，跑输 创业板综指 1.08pp，在 31 个子行业中排名第 15，表现一般。港股恒生医疗健 康指数上周收涨 8.44%，跑赢恒生国企指 6.12pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，百济神州的注射用 BGB-B2033、诺诚健华的注 射用 ICP-B794 的临床申请新进承办；百济神州的 BG-68501 片和 BGB-43395 片的 IND 申请新进承办。博瑞医药的 BGM0504、华东医药的 HDM1002 正在进 行三期临床；舒泰神的 STSP-0902 正在进行二期临床、正大天晴的 TQB3019 正在进行一期临床。 本周观点：国产减肥药将步入商业化，重视企业销售能力 全球减肥药的竞争日趋白热化，尤其以诺和诺德与礼来的竞争备受关注。从二者 的市场竞争经验来看，未来减肥药市场的销售业绩并不完全取决于临床数据，诺 和诺德在销售方面更加优秀的表现更多来自于其出色的营销策略，一方面是持续 以 ...

各类行业主题基金普遍上涨，被动资金显著加仓黄金 ETF ——基金市场与 ESG 产品周报 20250428 要点 市场表现综述：大类资产方面，本周（下文如无特殊说明，本周均指代 2025.4.21-2025.4.25）美股涨幅领先，国内权益市场指数集体上涨。行业方 面，本周汽车、美容护理、基础化工行业涨幅居前，食品饮料、房地产、煤 炭行业跌幅居前。基金市场方面，本周权益型基金净值明显上涨，中长期纯 债型基金业绩小幅回调。 基金产品发行情况：本周国内市场新成立基金 28 只，合计发行份额为 245.79 亿份。其中债券型基金 5 只、股票型基金 17 只、FOF 基金 1 只、混 合型基金 4 只、REITs1 只。全市场新发行基金 28 只，从类型来看，股票型 基金 17 只、债券型基金 5 只、混合型基金 3 只、FOF 基金 2 只、REITs1 只。 2025 年 4 月 28 日 总量研究 基金产品表现跟踪：长期行业主题基金指数方面，本周各类行业主题基金均 呈现上涨，新能源主题基金表现占优。截至 2025 年 4 月 25 日，本周新能 源、医药、行业轮动、行业均衡、消费、金融地产、国防军工、周期、T ...

2025 年 4 月 28 日 当前价：19.94 元 作者 分析师：姜浩 执业证书编号：S0930522010001 021-52523680 jianghao@ebscn.com 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 分析师：朱洁宇 公司研究 24 年业绩高增，箱包+服装双轮驱动、海外产能布局优势期待凸显 ——开润股份（300577.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 买入（维持） 执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 2.40 | | 总市值(亿元)： | 47.81 | | 一年最低/最高(元)： | 15.20/30.99 | | 近 3 月换手率： | 96.69% | 股价相对走势 -12% 3% 19% 34% 49% 04/24 07/24 10/24 01/25 开润股份 沪深300 | 收益表现 | | | | | --- | --- | --- | - ...

2025 年 4 月 27 日 公司研究 24 年业绩承压，海工业务蓄势待发 ——天顺风能（002531.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司 2024 年实现营收 48.60 亿元，同比减少 37.10%；实现归母净利润 2.04 亿元，同比减少 74.29%；拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.2 元（含 税）。公司 2025Q1 实现营收 9.26 亿元，同比减少 12.10%，环比减少 28.76%； 实现归母净利润 0.36 亿元，同比减少 75.98%，环比由亏转盈。 24 年国内风电行业竞争加剧，致公司主营业务经营承压。24 年公司风塔及相关 产品营收同比减少 47.98%至 16.65 亿元，毛利率同比下降 5.59pct 至 7.15%； 海工类产品营收同比减少 71.59%至 4.29 亿元，毛利率同比下降 13.25pct 至 3.08%；叶片类产品营收同比减少 20.59%至 12.45 亿元，毛利率同比下降 11.87pct 至-0.72%；发电业务营收同比增长 2.10%至 12.72 亿元，毛利率同比 下降 2.34pct 至 62.47%。 ...