2025 年 4 月 28 日 行业研究 开普勒 K2"大黄蜂"进入上汽通用车厂实训，工程机械景气度持续复苏 ——机械行业周报 2025 年第 17 周（2025.4.21-2025.4.27） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：李佳琦 执业证书编号：S0930524070006 021-52523836 lijiaqi@ebscn.com 联系人：夏天宇 近日，国产机器人厂商开普勒发布了其人形机器人 K2"大黄蜂"在上汽通用汽车工 厂中的实训视频，视频中，开普勒 K2"大黄蜂"丝滑上岗质检、巡航、搬运等工作 流程。开普勒 K2"大黄蜂"身高 175cm、体重 75kg，全身有 52 个自由度；整机算 力达 100 TOPS，能 ...

2025 年 4 月 28 日 公司研究 技术服务与智能设备双轮驱动，净利润同比高增 ——南网科技（688248.SH）2025 年一季报点评 要点 公司盈利预测与估值简表 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,537 | 3,014 | 4,009 | 5,012 | 6,090 | | 营业收入增长率 | 41.77% | 18.77% | 33.04% | 25.01% | 21.52% | | 净利润（百万元） | 281 | 365 | 481 | 623 | 774 | | 净利润增长率 | 36.72% | 29.79% | 31.73% | 29.60% | 24.21% | | EPS（元） | 0.50 | 0.65 | 0.85 | 1.10 | 1.37 | | ROE（归属母公司)（摊薄） | 10.05% | 12.22% | 14.17% | 15.91% | 16.97% | | P/E | 59 | 46 | 35 | ...

2025 年 4 月 28 日 公司研究 4Q24 业绩同环比双增，新能源+电镀业务持续开拓 ——无锡振华（605319.SH）2024 年业绩点评报告 要点 公司 2024 年年报披露：2024 年公司总营业收入同比+9.2%至 25.3 亿元（vs. 我 们上一次预测 27.0 亿元），归母净利润同比+36.3%至 3.8 亿元（vs. 我们上一 次预测全年 3.9 亿元）；其中，4Q24 营业收入同比+14.2%/环比+30.6%至 8.0 亿元，归母净利润同比+15.2%/环比+38.4%至 1.3 亿元。我们判断，4Q24 公司 业绩同环比双增主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格显著下降。 规模效应带动冲压毛利率增长，电镀业务持续增厚利润：利润端：2024 年公司 毛利率同比+0.8pcts 至 25.9%，其中 4Q24 毛利率同比+1.9pcts/环比+2.3pcts 至 28.0%。费用端：2024 年公司销管研三费费用率同比-1.0pcts 至 6.3%，其 中 4Q24 销管研三费费用率同比-2.3pcts/环比-1.7pcts 至 4.7%。分业务来看， 2024 年公司冲压业 ...

2025 年 4 月 28 日 公司研究 2024 年业绩承压，看好半导体真空泵业务 事件： 4 月 25 日汉钟精机发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 36.74 亿元， 同比-4.6%；实现归母净利润 8.63 亿元，同比-0.3%；实现扣非归母净利润 8.21 亿元，同比-2.2%。其中，2024Q4 公司单季度实现营收 8.18 亿元，同比-13.6%； 归母净利润 1.41 亿元，同比-23.7%；扣非归母净利润 1.32 亿元，同比-31.3%。 2024 年销售毛利率为 38.3%，同比下滑 2.0pct。 点评：收入小幅下滑，利润基本稳定 受下游需求波动影响，公司全年营收略有下滑，但得益于产品结构持续优化与成 本控制，归母净利润与上年基本持平。海外布局方面，越南北宁工厂正式投产， 海外收入同比增长 8.3%，国际化进程稳步推进。随着产品持续迭代、国产替代 加速落地，叠加海外市场稳步拓展，展望中长期，公司盈利能力有望逐步提升。 压缩机业务稳中有升，真空业务短期承压。分产品来看，2024 年公司压缩机（组） 收入 20.30 亿元，同比增长 4.3%，毛利率为 33.1%，同比-0. ...

要点 2025 年 4 月 28 日 公司研究 2024 年业绩承压，看好半导体真空泵业务 ——汉钟精机（002158.SZ）2024 年年报点评 事件： 4 月 25 日汉钟精机发布 2024 年年报。2024 年公司实现营收 36.74 亿元， 同比-4.6%；实现归母净利润 8.63 亿元，同比-0.3%；实现扣非归母净利润 8.21 亿元，同比-2.2%。其中，2024Q4 公司单季度实现营收 8.18 亿元，同比-13.6%； 归母净利润 1.41 亿元，同比-23.7%；扣非归母净利润 1.32 亿元，同比-31.3%。 2024 年销售毛利率为 38.3%，同比下滑 2.0pct。 点评：收入小幅下滑，利润基本稳定 受下游需求波动影响，公司全年营收略有下滑，但得益于产品结构持续优化与成 本控制，归母净利润与上年基本持平。海外布局方面，越南北宁工厂正式投产， 海外收入同比增长 8.3%，国际化进程稳步推进。随着产品持续迭代、国产替代 加速落地，叠加海外市场稳步拓展，展望中长期，公司盈利能力有望逐步提升。 压缩机业务稳中有升，真空业务短期承压。分产品来看，2024 年公司压缩机（组） 收入 20.3 ...

公司研究 4Q24 业绩同环比双增，新能源+电镀业务持续开拓 ——无锡振华（605319.SH）2024 年业绩点评报告 要点 公司 2024 年年报披露：2024 年公司总营业收入同比+9.2%至 25.3 亿元（vs. 我 们上一次预测 27.0 亿元），归母净利润同比+36.3%至 3.8 亿元（vs. 我们上一 次预测全年 3.9 亿元）；其中，4Q24 营业收入同比+14.2%/环比+30.6%至 8.0 亿元，归母净利润同比+15.2%/环比+38.4%至 1.3 亿元。我们判断，4Q24 公司 业绩同环比双增主要受益于小米配套车型销量增长、以及原材料价格显著下降。 规模效应带动冲压毛利率增长，电镀业务持续增厚利润：利润端：2024 年公司 毛利率同比+0.8pcts 至 25.9%，其中 4Q24 毛利率同比+1.9pcts/环比+2.3pcts 至 28.0%。费用端：2024 年公司销管研三费费用率同比-1.0pcts 至 6.3%，其 中 4Q24 销管研三费费用率同比-2.3pcts/环比-1.7pcts 至 4.7%。分业务来看， 2024 年公司冲压业务营收同比+16.6%、毛利率同 ...

2025 年 4 月 28 日 行业研究 低空经济叠加机器人的产业趋势下，轻量化材料的需求有望充分带动 ——基础化工行业周报（20250421-20250427） 要点 轻量化材料企业发展如火如荼，成果持续突破。"十四五"期间，随着半导 体、新能源汽车、商用大飞机等为代表的高新技术产业崛起，产业升级过程 对高性能材料的需求预计将持续增长，各家轻量化材料企业正顺应产业升级 的浪潮，不断发展壮大。24 年，中研股份在汽车领域通过了 ISO16949 认 证；在医疗领域，与西安康拓医疗技术股份有限公司、大博医疗科技股份有 限公司、广州迈普再生医学科技股份有限公司合作的产品成功获得Ⅲ类医疗 器械注册证；公司产品在胸外科、骨科和神经外科都有成功的合作经验，为 公司 PEEK 材料在医疗市场的拓展创建基础。24 年金发科技的改性塑料销量 再创新高，产成品销量 255.15 万吨，同比增长 20.78%。在特种工程塑料领 域，24 年金发科技主要产品实现销量 2.39 万吨，同比增长 16.59%。公司研 发了多个新规格 LCP，广泛应用于高速连接器、高转速散热风扇等核心部 件，保障 AI 服务器及数据中心高效传输与散热效 ...

2025 年 4 月 28 日 总量研究 市场波动温和提升，杠铃组合或占优 ——金融工程市场跟踪周报 20250428 要点 上周市场核心观点： 上周（2025.04.21-2025.04.25，下同）A 股窄幅震荡，市场整体表现不佳。主 要宽基指数量能维持近期低位，量能择时指标仍维持谨慎信号。资金面方面，ETF 资金周度净流出，大盘宽基 ETF 为净流出主要方向。市场波动方面，主要宽基 指数截面波动率、时序波动率环比上周皆有上升。 从市场大类因子表现来看，上周市场动量因子占优。结合上证 50 指数层面表现 的相对低迷来看，后市流动性延续宽松背景下，小市值或持续占优。确定性方面， 红利优势仍将维持。"红利+小盘"杠铃组合或为市场探寻方向背景下获取相对 收益的最优选择。 上周市场各指数涨跌不一，上证综指上涨 0.56%，上证 50 下跌 0.33%，沪深 300 上涨 0.38%，中证 500 上涨 1.20%，中证 1000 上涨 1.85%，创业板指上 涨 1.74%，北证 50 指数下跌 2.16%。 截至 2025 年 4 月 25 日，宽基指数来看，上证指数、上证 50、沪深 300、中证 500、中 ...

2025 年 4 月 28 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】特朗普释放和解信号，中国掌握谈判主导权——《大国博弈》系列第八十三 篇 近期美国资本市场对关税政策的负反馈，以及美国与其他国家的贸易谈判陷入停滞， 促使特朗普希望与中国达成预先和解，但其示好的筹码仅仅是美国对中国的关税将由 当前 145%的水平下降，而非降为零，且希望中国也做出实质性让步，诚意不足。总 体来看，中美贸易博弈已经走向间歇缓和的转折点。关税对决短兵相接，中国无论是 货币政策，还是财政政策均有对冲空间，谈判主导权掌握在中国手中。 【宏观】工业企业盈利恢复向好——2025 年 3 月工业企业盈利数据点评 受"两新"政策加力增效、"抢出口"等因素影响，一季度工业生产加快、利润率改 善，带动工业企业盈利恢复向好。二季度随着美国加征关税政策逐步落地，国内出口、 企业盈利和经营预期将面临一定程度的冲击。政策应对核心在于稳定和扩大国内市 场，加强制造业核心竞争力。当前伴随国内制造业高质量发展，装备制造和高技术制 造业利润已在持续改善，未来将成为工业企业利润增长的重要支撑。 【宏观】以高质量发展的确定性应对不确定性——2025 年 ...

2025 年 4 月 28 日 要点 公司研究 技术服务与智能设备双轮驱动，净利润同比高增 点评： ——南网科技（688248.SH）2025 年一季报点评 事件：公司发布 2025 年一季报：2025Q1，公司实现营业收入 5.1 亿元，同比 +0.87%，环比-43.61%；归母净利润 0.57 亿元，同比+35.66%，环比-33.31%； 扣非归母净利润 0.59 亿元，同比+47.05%，环比-15.28%。 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,537 | 3,014 | 4,009 | 5,012 | 6,090 | | 营业收入增长率 | 41.77% | 18.77% | 33.04% | 25.01% | 21.52% | | 净利润（百万元） | 281 | 365 | 481 | 623 | 774 | | 净利润增长率 | 36.72% | 29.79% | 31.73% | 29.60% | 24.21% | | EPS（元 ...