补资本 稳信用 证券研究报告|银行 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——银行行业快评报告[Table_ReportDate] 2025 年 03 月 06 日 [事件Table_Summary] ： 2025 年 3 月 5 日上午，十四届全国人大三次会议开幕。李强总 理作政府工作报告。 投资要点： 拟发行特别国债 5000 亿元，支持国有大型商业银行补充资本： 根据我们此前的测算，若六家国有大型银行提高核心一级资本 充足率 1 个百分点，所需要注资的规模约为 1.07 万亿元。当 前国有大行的杠杆约为 14 倍，理论上 1.07 万亿元的注资，能 够撬动 15 万亿元的总资产投放。按照分期分批的思路，本次 5000 亿元用于首批银行注资，有助于保持规模增长的稳定性、 提高银行体系对风险的抵御能力。另外，由于隐性债务置换或 带来银行业整体贷款增速下降。不过，贷款增量的减少转为政 府债券的增加，对银行总资产增速的影响相对中性。另外，大 行注资后确实会对每股分红有一定的摊薄。 延续适度宽松的货币政策总基调：报告中提到，"社会融资规 模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹 配" ...

证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 两会围绕"促创新、保民生"促进三医协同 发展和治理 [Table_ReportType] ——医药生物行业快评报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 2025 年 3 月 5 日上午，十四届全国人大三次会议开幕，国务院总理李 强作政府工作报告。报告关于生物医药领域部分核心围绕"促创新、保 民生"主线展开，促进医疗、医保、医药协同发展和治理。 投资建议： 风险因素：临床研发失败风险、医保控费影响超预期风险、市场竞争加 剧风险、出口管制风险等。 强于大市(维持) 2025 年 03 月 06 日 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 医药生物 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 投资要点： 促创新：健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发 展；完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发 展；培育壮大新兴产业、未来产业，培育生物制造、量子科技、具 ...

证券研究报告|通信 [Table_Title] 发挥科技创新引领作用，聚焦重点新兴产业 和未来产业发展 [Table_ReportType] ——通信行业快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 2025 年 03 月 06 日 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 通信 沪深300 数据来源：聚源，万联证券研究所 [相关研究 Table_ReportList] 2025 年 3 月 5 日，李强总理做 2025 年《政府工作报告》。 投资要点： 加快数字、绿色、智能等新型消费发展，重视政府专项债"正面清单"。 2024 年底中央经济工作会议就将促消费提升为首要重点任务，此次《政 府工作报告》将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求" 列为 2025 年的首要工作任务，是对此前政策方向的延续。具体的：1） 在实施提振消费专项行动中，需重视推动数字、绿色、智能等新型消费 的加速发展，建议关注数字化、绿色低碳化以及智能化新型消费产品的 渗透率提升；2）在积极扩大有效投资方面 ...

证 券 研 究 报 告 2025 年 03 月 05 日 策略研究|策略快评报告 [Table_Title] 两会提出将更大力度促进资本市场健康发 展 [Table_ReportType] ——策略快评报告 [Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] | 分析师: [Table_Authors] | 徐飞 | | --- | --- | | 执业证书编号： | S0270520010001 | | 电话： | 021-60883488 | | 邮箱： | xufei@wlzq.com.cn | | 分析师: | 宫慧菁 | | 执业证书编号： | S0270524010001 | | 电话： | 020-32255208 | | 邮箱： | gonghj@wlzq.com.cn | [Table_ReportList] 相关研究 科技成长板块热度提升 下游行业盈利改善预期提高 科技成长板块基金配置热度较高 [Table_RightTitle] 策 略 快 评 报 告 策 略 研 究 3232 ⚫ 2025 年 3 月 5 日，国务院总理李强在政府工作报告中指出， 实施适度 ...

证券研究报告|社会服务 实施提振消费专项行动，推动消费提质升级 [Table_ReportType] ——2025 年政府工作报告解读之消费行业[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 2025 年 3 月 5 日，十四届全国人大三次会议开幕，李强总理作政府工 作报告。 投资要点： 以提振消费为核心扩大内需为 2025 年首要工作任务。2025 年政府工作 报告提出经济增长预期目标为 5%左右，实施更加积极的财政政策与适 度宽松的货币政策，与 2024 年表述一致。与前两年相比，今年的政府 工作报告对"提消费、扩内需"的工作部署有以下三个方面的亮点：（1） 将"大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求"提升至十大 工作任务之首，以提振消费为核心全方位扩大内需将成为拉动经济增长 的主动力和稳定锚；（2）对于消费的要求进一步提高，从 2023 年的"恢 复和扩大"、2024 年的"稳定增长"到 2025 年的"提质升级"，政府 工作报告中对于消费要求的递进式表述体现了消费政策从短期修复向 长期高质量发展的转变，引导消费从量的扩张转向质的升级，凸显消费 作为经济压舱石的地位 ...

政策持续注入信心，楼市持续回稳可期 [Table_ReportType] ——房地产行业快评报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 9 月政治局会议以来房地产行业成交量明显回暖，核心城市 房价初现止跌回稳迹象，但是整体市场仍处于低位。此次会 议从供需两侧再次强调延续对行业修复的持续支持，预计供 给端，后续关于存量商品房收购方面的政策将进一步优化、 房地产融资支持政策加力延续、新房用地供应保持严控状态 等；需求端，城中村改造相关政策有望进一步优化以加快需 求释放、各地需求端政策有望延续因城施策持续推出等。在 政策端持续加力支持下，行业信心有望持续修复，推动行业 止跌回稳。二级市场投资方面，建议关注①受益于供给侧出 清的优质央国企背景房企；②受益于收储政策的相关个股； ③行业止跌回稳预期下具有困境反转预期的个股的交易性机 会。 事件：2025 年 3 月 5 日，两会召开，会上提到"持续用力推动 房地产市场止跌回稳。因城施策调减限制性措施，加力实施城中 村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。优化城 市空间结构和土地利用方式，合理控制新增房地产用地供应。 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 03 日 星期一 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指单边下行，上证指数跌 1.98%，报 3320.9 点， 深证成指跌 2.89%，创业板指跌 3.82%。两市 A 股成交额 1.87 万亿元 人民币，超 4500 股下跌。申万行业方面，仅食品饮料行业上涨；概 念板块方面，可燃冰概念上涨，人形机器人概念跌幅居前。港股方面， 香港恒生指数收跌 3.28%；恒生科技指数跌 5.32%。海外方面，美国 三大股指全线收涨，道指涨 1.39%，标普 500 指数涨 1.59%，纳指涨 1.63%。欧洲股市多数上涨，亚太股市多数下跌。 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议 讨论政府工作报告】中共中央政治局 2 月 28 日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第 三次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会 议。会议指出，过去一年，以习近平同志为核心的党中央统揽全局、 沉着应变，团结带领全党全国各族人民顺利完成经济社会 ...

证券研究报告|机械设备 [Table_Title] 政策密集加码，人形机器人产业集群化布局 加速 [Table_ReportType] ——人形机器人行业快评报告[Table_ReportDate] [行业Table_Summary] 事件： 近日，北京市、深圳市相继发布人形机器人相关政策，围绕核心技术突 破、场景示范应用、产业链协同创新及标准体系建设等提出系统性规划， 人形机器人政策支持力度正逐渐加大。 投资要点： 从近期密集发布的政策文件看，人形机器人产业已上升至国家战略性 新兴产业高度，政策支持力度显著升级。一方面，各地政策从早期单一 技术研发补贴转向"核心技术突破-产业链国产化-场景规模化-生态聚 合"的全链条覆盖，例如北京强化基础研究平台与国产替代目标，深圳 侧重商业化落地与千亿级产业集群培育；另一方面，政策工具更趋多元 化，"技术标准制定、数据开放、中试验证、产教融合"等配套措施加 速完善，实质降低企业研发与市场拓展成本。 投资建议：目前，各地正竞相推进人形机器人产业集群化布局，政策持 续升级，政策加码方向明确指向核心部件突破及场景规模化渗透，旨在 强于大市(维持) 2025 年 03 月 05 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 03 月 05 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二，A 股三大指数涨跌不一，上证指数收涨 0.22%，报 3324.21 点， 深证成指涨 0.28%，创业板指跌 0.29%。两市 A 股成交额约 1.44 万亿 元人民币，超 3800 股上涨。申万行业方面，国防军工行业领涨，综 合行业跌幅居前；概念板块方面，MCU 芯片、兵装重组概念涨幅居前。 港股方面，香港恒生指数收跌 0.28%，恒生科技指数几近平收，美国 三大股指全线收跌，道指跌 1.55%，标普 500 指数跌 1.22%，纳指跌 0.35%。欧洲及亚太股市全线下跌。 【重要新闻】 【全国政协十四届三次会议在京开幕】中国人民政治协商会议第十四 届全国委员会第三次会议 4 日下午在人民大会堂开幕。2000 多名全 国政协委员将围绕中共中央决策部署，紧扣党和国家中心任务履职尽 责，积极议政建言，广泛凝聚共识，汇聚起以中国式现代化全面推进 强国建设、民族复兴伟业的智慧和力量。大会首先审议通过了政协第 ...

核心观点 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指单边下行，上证指数跌 1.98%，报 3320.9 点， 深证成指跌 2.89%，创业板指跌 3.82%。两市 A 股成交额 1.87 万亿元 人民币，超 4500 股下跌。申万行业方面，仅食品饮料行业上涨；概 念板块方面，可燃冰概念上涨，人形机器人概念跌幅居前。港股方面， 香港恒生指数收跌 3.28%；恒生科技指数跌 5.32%。海外方面，美国 三大股指全线收涨，道指涨 1.39%，标普 500 指数涨 1.59%，纳指涨 1.63%。欧洲股市多数上涨，亚太股市多数下跌。 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议 讨论政府工作报告】中共中央政治局 2 月 28 日召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第 三次会议审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会 议。会议指出，过去一年，以习近平同志为核心的党中央统揽全局、 沉着应变，团结带领全党全国各族人民顺利完成经济社会发展主要目 标任务。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进， 社会大局保持稳定，中国式现代化迈出新的坚实步伐。会议强调，今 年是"十四五"规划收官之年，做好政府工作，要 ...