Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [5] Core Views - The company is expected to benefit from a recovery in procurement demand in 2025 despite short-term performance pressure due to delayed hospital procurement [5][7] - The company is expanding its potential business areas, particularly in minimally invasive surgery and cardiovascular intervention, despite facing challenges in its core ultrasound and endoscope businesses [7] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved revenue of 2.014 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.02%, and a net profit attributable to shareholders of 142 million yuan, down 68.67% year-on-year [7] - The company's revenue from ultrasound business was 1.183 billion yuan (down 3.26% year-on-year), and endoscope-related revenue was 795 million yuan (down 6.44% year-on-year) [7] - The company’s gross margin for 2024 was 63.78%, a decrease of 3.93 percentage points year-on-year [7] Earnings Forecast and Valuation - Revenue forecasts for 2025-2027 are 2.351 billion yuan, 2.724 billion yuan, and 3.147 billion yuan, with year-on-year growth rates of 16.72%, 15.88%, and 15.54% respectively [7] - Net profit attributable to shareholders is expected to be 376 million yuan, 488 million yuan, and 604 million yuan for 2025-2027, with growth rates of 163.90%, 29.83%, and 23.84% respectively [7] - The current price-to-earnings (P/E) ratios are projected to be 36x, 27x, and 22x for 2025-2027 [7]

证券研究报告 证券分析师 有色金属 | 工业金属 非金融|公司点评报告 田源 SAC：S1350524030001 tianyuan@huayuanstock.com 张明磊 SAC：S1350525010001 zhangminglei@huayuanstock.com 田庆争 SAC：S1350524050001 tianqingzheng@huayuanstock.com 陈婉妤 SAC：S1350524110006 chenwanyu@huayuanstock.com 陈轩 chenxuan01@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | | | | 日 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | | 17.65 | | 最 低 | / | 内 | | | | | | | 最 | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 469,094.18 | | | | | | | ...

证券研究报告 计算机 证券分析师 宁柯瑜 SAC：S1350525020001 ningkeyu@huayuanstock.com 董佳男 SAC：S1350524110002 dongjianan@huayuanstock.com 袁子翔 SAC：S1350525040001 yuanzixiang@huayuanstock.com 板块表现： 谷歌召开 2025 年 Cloud Next 大会， AI 算力、模型及软件持续升级 ——计算机行业跟踪 投资要点： 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 15 日 投资评级： 看好（维持） 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 事件：谷歌召开 2025 年云 Next 大会，大模型家族持续迭代更新，更亮眼的是推出 Agent2Agent 的交互协议，我们认为 A2A 让 Agent 更大范围落地的实践意义更强。 Google 本次预告即将在 Vertex AI 平台推出下一代 Gemini 2.5 Flash 及多个多模态 模型。相比前代 Gemini 2.5 pro, Flash 内置了"思考"能力的低延迟且最具成本效 益的模型。 ...

农林牧渔 行业定期报告 证券研究报告 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com hyzqdatemark 2025 年 04 月 15 日 投资评级： 看好（维持） 证券分析师 投资要点： 生猪：二育入场增加，猪价短期维持震荡。 联系人 二育入场增加，猪价短期维持震荡。本周涌益数据最新猪价为 14.80 元/kg，出栏均 重为 128.81kg，15Kg 仔猪维持 659 元/头，175kg 标肥价差为 0.64 元/kg。近期猪 价表现强于市场预期，二育群体入场意愿增加，短期猪价或维持震荡；中长期看全 年总体供给偏多，猪价弱势较为确定。产能方面，2 月农业部全国能繁母猪存栏量 4066 万头，即将超出 105%的产能调控绿色合理区间。第三方机构涌益 3 月数据显 示能繁存栏环比+0.10%。农业农村部对产能增加较多的企业开展窗口指导，行业产 能或维持震荡，叠加当前饲料原 ...

证券研究报告 建筑装饰 行业定期报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 15 日 构建周边共同体，持续推荐一带一路板块 投资评级： 看好（维持） ——建筑装饰行业周报（20250407-20250413） 投资要点： 本周观点： 证券分析师 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 联系人 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 构建周边命运共同体，推动"一带一路"高质量共建。 在全球地缘政治格局深度演变、 区域合作机遇与挑战并存的背景下，中国始终将周边作为外交优先方向，持续推进"一带 一路"高质量共建，以"构建周边命运共同体"为核心目标，推动与周边国家在政治互信、 经济互联、人文互通等方面的深度融合。截至目前，中国已与周边 17 个国家达成构建命 运 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 04 月 15 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年04月14日 华源晨会精粹 固定收益 3 月金融数据亮眼——2025 年 3 月金融数据点评：3 月新增贷款 3.64 万 亿，同比明显多增。3 月 M1 增速（1.6%）回升，经济活性有所提升。3 月社融增量 5.89 万亿，同比大幅多增 1.05 万亿，多增主要来自信贷及政府债券净融资，社融增 速（8.4%）回升。3 月 20 日-4 月 11 日债市主要交易高关税对中国经济的冲击。但 事情正在起变化，我们认为，未来几个月中美达成贸易协议降低关税的概率不低。3 月金融数据较好，反映经济稳中向好。未来债市可能要逐步交易中美缓和，非银可 能将降久期，我们预计近期 10Y 国债收益率将重回 1.7%上方，甚至逐步走向 1.8%。 倘若未来中美达成协议将关税降至年初水平，年内 10Y 国债收益率高点仍有望到 1.9%。我们认为，2025 年经济仍可能企稳，维持此前的预判，2025 年 10Y/30Y 国 债收益率高点看 1.9%/2.2%。 风险提示：政府债券增发规模大幅超预期 ...

证券研究报告 建筑装饰 行业点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 可控核聚变行业点评 投资评级： 看好（维持） ——商业化进程加速，关注产业链受益标的 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 事件：4 月 8 日，新华社英文频道以《China edges closer to commercial nuclear fusion》为题，报道了中国商业核聚变的发展情况，中国离商业核聚变越来越近。 联系人 工业革命带来能源革命需求，核聚变是人类未来更理想的终极能源。随着人工智能 的能源需求呈指数级增长，现有能源体系面临挑战，核聚变正成为 ...

证券研究报告 公用事业 | 电力 非金融|公司点评报告 投资要点： hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邓思平 SAC：S1350524070003 dengsiping@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 年 | 月 11 | 日 | | 04 | | | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | | 16.83 | | | 一 年 / 低 | 最 | 内 | | | | | | 高 | 最 | 20.47/14.78 | | | （元） | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | | 82,039.63 | | | 流 ...

证券研究报告 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 SAC：S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 市场表现： 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 | 基本数据 | | | | | 年 | 04 | 日 | 月 | 11 | | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 13.86 | | | | | | 一 年 最 低 | 最 | 高 | / | 21.10/12.27 | | | | | | 内 | | | （元） | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 5,938.81 | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 5,938.81 | | | | | | 总股本（百 ...

证券研究报告 电子 | 光学光电子 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 04 月 14 日 证券分析师 葛星甫 SAC：S1350524120001 gexingfu@huayuanstock.com 熊宇翔 xiongyuxiang@huayuanstock.com 资料来源：公司公告，华源证券研究所预测 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 04 | 月 | | | 11 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 11.00 | | 内 低 | 最 | 最 | | | | | 15.38/7.63 | | | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 7,438.33 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 5,536.36 | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | 676.21 | | | | 资产负债率（%） ...