公司研究 证 券 研 究 报 告 振德医疗（603301）2024 年报&2025 年一季报点评 强推（维持） 收入稳健增长，渠道快速扩展 事项： 公司发布 24 年报及 25 年一季报，24 年，公司实现营收 42.64 亿元（+3.32%）， 归母净利润 3.85 亿元（+94.14%），扣非归母净利润 3.16 亿元（+66.89%）。 25Q1，公司实现营收 9.92 亿元（+2.87%），归母净利润 0.51 亿元（-30.19%）， 扣非归母净利润 0.48 亿元（-36.34%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 4,264 | 4,800 | 5,491 | 6,296 | | 同比增速(%) | 3.3% | 12.6% | 14.4% | 14.7% | | 归母净利润(百万) | 385 | 439 | 505 | 585 | | 同比增速(%) | 94.1% | 14.0% | 15.1 ...

星源材质 300568.SZ 公司研究 | 年报点评 | 隔膜产销同比高增，全球布局开花结果 | | --- | 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 由于隔膜价格下跌，我们下调公司 2025-2026 年每股收益预测值至 0.34、0.54 元 （原预测值为 0.83、0.99 元），并新增 2027 年预测值 0.80 元。结合可比公司估值 水平，给予公司 2025 年 34 倍市盈率，对应目标价为 11.56 元，维持买入评级。 风险提示 ⚫ 锂电池需求不及预期；动力电池技术路线变革；行业竞争加剧导致产品价格下降； 假设条件变化影响测算结果；公司海外项目推进不及预期等。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 3,013 | 3,541 | 4,636 | 5,929 | 7,720 | | 同比增长 (%) | 4.6% | 17.5% | 30.9% | 27.9% | 30.2% | | 营业利润(百万元) | 824 | 407 | ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][5] Core Views - The company is expected to achieve steady growth in revenue and net profit, with a projected revenue of RMB 609.14 billion in 2024, representing a year-on-year increase of 27.88%, and a net profit of RMB 23.22 billion, up 10.34% year-on-year [8] - The cloud computing segment is anticipated to show strong growth, with revenue expected to exceed RMB 3.19 trillion in 2024, a year-on-year increase of 64.37%, marking a significant contribution to overall revenue [8] - The company is focusing on advanced product development and has a diversified performance elasticity that is expected to accelerate [5] Financial Summary - The company’s projected revenue for 2025 is RMB 756.42 billion, with a growth rate of 24.2% [7] - The expected net profit for 2025 is RMB 29.37 billion, reflecting a growth rate of 26.5% [7] - The company’s EBITDA for 2025 is projected to be RMB 39.10 billion, with a corresponding PE ratio of 13.0 times [5][7] - The company’s gross margin for 2024 is expected to be 7.28%, a decrease of 0.78 percentage points year-on-year [8] - The company’s total market capitalization is approximately RMB 382.68 billion [3]

公司研究 证 券 研 究 报 告 万孚生物（300482）2024 年报&2025 年一季报点评 推荐（维持） 四大业务运营稳健，海外业务持续突破 证券分析师：郑辰 邮箱：zhengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360520110002 事项： 公司发布 24年报及 25年一季报，2024 年，公司实现营收 30.65亿元（+10.85%）， 归母净利润 5.62 亿元（+15.18%），扣非归母净利润 4.97 亿元（+19.90%）， 25Q1，公司实现营收 8.00 亿元（-7.06%），归母净利润 1.89 亿元（-13.37%）， 扣非归母净利润 1.72 亿元（-17.57%）。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,065 | 3,525 | 4,024 | 4,637 | | 同比增速(%) | 10.8% | 15.0% | 14.2% | 15.2% | | 归母净利润(百万) | ...

北交所信息更新 万达轴承（920002.BJ） 拓展工业+人形机器人新领域，2025Q1 归母净利润+30% 2025 年 05 月 14 日 投资评级：增持（维持） | 日期 | 2025/5/13 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 226.50 | | 一年最高最低(元) | 329.20/37.30 | | 总市值(亿元) | 73.62 | | 流通市值(亿元) | 13.02 | | 总股本(亿股) | 0.33 | | 流通股本(亿股) | 0.06 | | 近 3 个月换手率(%) | 1,876.71 | 北交所研究团队 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 2025Q1 营收 8837.3 万元（+3.31%），归母净利润 1853.09 万元（+29.95%） 2025 年一季度公司实现营业收入 8837.3 万元，同比增长 3.31%；归母净利润 1853.09 万元，同比增长 29.95%，扣非归母净利润 1396.05 万元，同比增长 0.97%。 受下游市场竞争加剧影响，我们维持 2025 年盈利预测， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨赛轮轮胎（601058.SH） [Table_Title] Q1 收入稳步增长，全球化布局持续推进 报告要点 [Table_Summary] 1、公司发布 2024 年年报，全年实现收入 318.0 亿元（同比+22.4%），归属净利润 40.6 亿元 （同比+31.4%），归属扣非净利润 39.9 亿元（同比+26.9%）。公司拟向全体股东每 10 股派发 现金红利 0.23 元（含税）。2、公司发布 2025 年一季报，实现收入 84.1 亿元（同比+15.3%）， 归属净利润 10.4 亿元（同比+0.5%），归属扣非净利润 10.1 亿元（同比-0.7%）。 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 叶家宏 SAC：S0490516100002 SAC：S0490522060003 SFC：BUT911 1 赛轮轮胎（601058.SH） cjzqdt11111 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com [Table_Title2] Q1 收入稳步增长，全球化布局持续推进 1、公司发布 2024 年年报， ...

"分销+产品"双轮驱动，企业级存储国产替代需求增长 其他电子零组件Ⅲ 香农芯创（300475.SZ） 买入-A(首次) 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度报告。2024 年全年公司实现营业 收入 242.71 亿元，同比增长 115.40%；实现归母净利润 2.64 亿元，同比下降 30.08%。2025 年第一季度公司实现营业收入 79.06 亿元，同比增长 243.33%； 实现归母净利润 0.17 亿元，同比增长 18.66%。 事件点评 市场数据：2025 年 5 月 13 日 收盘价（元）： 32.20 年内最高/最低（元）： 45.19/22.92 流通A股/总股本（亿）： 4.40/4.58 流通 A 股市值（亿）： 141.76 受益于服务器需求持续增长和存储行业复苏，公司营收创历史新高。 2024 年全年公司实现营业收入 242.71 亿元，同比增长 115.40%；2025 年第 一季度公司实现营业收入 79.06 亿元，同比增长 243.33%。公司 2024 年及 2025 年一季度营业收入均创同期新高，主因系人工智能等相关半导体需求持续激 增和电子产品复苏的推动，带动公 ...

➢ 工商储行业需求方兴未艾，公司积极布局第二成长曲线。2025 年全球工商 业储能新增装机量达 6.1GW/15.26GWh，增速达 40%；且工商业储能成本端不 断优化，经济性持续提升。2022 年 12 月，公司投资设立控股公司苏州华储（公 司持股 80%），并依赖苏州华储全面发力储能市场。上游原材料端逐步扩大变压 器产品线，布局环氧浇注变压器产品为储能配套；中游端积极布局储能变流器、 电池管理系统、能量管理系统等核心设备及集成，为客户提供从方案设计到储能 升压一体舱集成等一站式服务，苏州华储的产品阵容覆盖了 1kW 至 5000kW 的 全功率段和 24V 至 1500V 的直流电压等级，可满足多种应用模式。 ➢ 投资建议：公司为特种变压器龙头企业，行业份额及技术实力领先，并持续 拓展数据中心、电动船舶等高增速新兴业务板块的布局，且储能作为第二成长曲 线预计由之前拖累项转为贡献积极增量，公司 25 年轻装上阵，预计盈利能力持 续改善。我们预计公司 25-27 年营收为 5.28/6.70/8.43 亿元，营收增速分别为 40.2%/26.7%/25.8%；归母净利润为 0.92/1.31/1.74 亿元 ...

主业稳健，AI 赋能+出海增量可期 ——值得买 24 年年报及 25 年一季报点评 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据最新财报，我们预测公司 25-27 年归母净利润 1.3/1.5/1.8 亿元（原预测 25-26 年 归母净利润 1.4/1.7 亿元，根据最新财报下调收入预测和毛利率，AIGC 业务赋能下 调费用率），参考可比公司给予 25 年 60xPE（调整后均值），对应目标价 38.40 元/ 股，维持"买入"评级。 风险提示 行业竞争加剧，流量增长放缓，AIGC 进展不及预期对公司估值有所影响。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,452 | 1,518 | 1,704 | 1,925 | 2,322 | | 同比增长 (%) | 18.2% | 4.5% | 12.3% | 13.0% | 20.6% | | 营业利润(百万元) | 83 | 83 | 159 | 183 | 228 | | 同比增长 (%) | - ...

证券研究报告/公司研究 银轮股份：汽车热管理老牌龙头，液冷行业新星 投资要点 ➢ 热管理行业龙头，产品多元化发展 银轮股份深耕热管理行业四十余年，多轮战略精准判断行业趋势，2005-2024 年营 业收入复合增速达 19%。公司前身是 1958 年成立的天台机械厂，公司抓住商用车 国产化替代需求进入热交换领域；2007 年深交所上市；2010 年后，商用车业务增 速放缓，公司进行全球化拓展与多产品领域延伸，从商用车延伸至乘用车、工业换 热、尾气处理等领域；2017 年公司成立新能源乘用车事业部，2018 年起公布二次 创业计划，大力发展新能源乘用车业务；2023 年公司正式成立数字能源事业部，包 含储能和数据中心液冷产品等，作为第三成长曲线。 ➢ 储能+数据中心+超充多点开花，液冷行业"从1到N"放量在即 数据中心液冷：功耗、政策、成本驱动，预计2025年中国市场规模140亿元。单芯 片功耗和机柜功率密度持续提升，超过传统风冷上限；政策严控PUE值；芯片端、 服务器端、运营商端出于对全生命周期成本的追求，协同推进液冷应用。 储能液冷：渗透率持续提升，预计2025年中国市场规模121.5亿元。随着电池能量 密度 ...