[Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 证券研究报告 [Table_Industry] TMT [Table_Title] 重点关注国内 AI 应用及消费电子新变化 [T分析师： able_Author 李时樟] 执业证书号：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [Table_ReportType]TMT 行业周报（十二月第二周） [Table_S 行业ummary 观点：] 1) 周度市场回顾。TMT 板块内一级行业周涨跌幅为：传媒 （4.11%）、通信（1.91%）、电子（0.22%）、计算机（-1.25%）， 除计算机外 TMT 其余板块均跑赢 ...

[Table_Industry] 大消费 [Table_Title] 板块迎政策催化，以旧换新效果明显 [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 证券研究报告 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [Table_ReportType] 大消费行业周报（第一期） [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Summary] 行业观点： 1) 本周（12/9-12/13）所有大消费以及行业全部跑赢沪深 300 指数。本周申万商贸零售、纺织服装、社会服务、美容护 理、食品饮料、家用电器板块指数分别上涨 6.17%、4.23%、 4 ...

证券研究报告 [T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 研究助理：董李延楠 电话：0755-23602217 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 工程机械受益宽松政策，汽车消费乐观 [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 16 日 [Table_ReportType] 装备制造周报（2024 年 12 月第 2 期） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 本周 5 个交 ...

[Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 宏观 证券研究报告 [Table_Industry] [Table_Title] 宏观周报 2024 年 12 月第二周 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_ReportDate] 2024 年 12 月 09 日 [Table_ReportType] ——世纪证券研究所 [Table_S 核心观点： ummary] 1) 权益：政策和基本面方面，市场开始交易中央经济工作会议 偏高的预期，加上 11 月 PMI 继续保持回升趋势，环比回升 0.2 个百分点，需求侧改善强于生产，预期改善强于现实，对市场 有所支撑。资金方面，非银同业存款市场利率定价自律机制 整体改善了系统的传导状况， ...

Market Overview - The market sentiment has improved due to expectations of overseas interest rate cuts and domestic reserve requirement ratio (RRR) reductions, leading to a strong monetary easing outlook[2] - Small-cap indices continue to rise, while the performance of large-cap indices like the CSI 300 remains relatively weak[2] Economic Indicators - In October, the profit of industrial enterprises decreased by 10.0% year-on-year, with total profits from January to October amounting to CNY 58,680.4 billion, a decline of 4.3%[21] - The industrial enterprises' revenue in October showed a slight improvement, with a year-on-year decline of 0.2%, narrowing by 0.7 percentage points from the previous month[22] - The Purchasing Managers' Index (PMI) for November rose to 50.3, up from 50.1 in October, indicating a recovery trend in manufacturing[37] Profitability and Efficiency - The profit margin for industrial enterprises in October was 5.29%, showing a slight increase of 0.02 percentage points from the previous month[22] - The asset-liability ratio for industrial enterprises remained stable at 57.7% as of the end of October, with a year-on-year decrease of 0.1 percentage points[23] Market Trends - The bond market has seen a decline in yields, with the 10-year government bond yield dropping by 5.3 basis points[18] - The U.S. Federal Reserve's dovish stance has led to a decrease in U.S. Treasury yields and the dollar index, with the latter falling by 1.6% to 105.7761[18] Risks and Outlook - Risks include the potential for economic recovery to fall short of expectations and the possibility that growth stabilization policies may not meet market anticipations[38]

[Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 证券研究报告 宏观 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_Industry] [Table_Title] 宏观周报 2024 年 11 月第四周 [Table_ReportDate] 2024 年 11 月 25 日 [Table_ReportType] ——世纪证券研究所 [Table_S 核心观点： ummary] 1) 权益：市场方面，上周进入政策和基本面数据的真空期，市 场交易主线不明确，成交缩量，交易热度降温，市场隐含波动 率下滑，趋势交易弱化。政策方面，上周发改委和外贸主题 新闻发布会边际增量信息有限，化债方案落地后，由于前期政 策预期较高，在年底中央经济工作会议定调前， ...

Economic Overview - The GDP growth forecast for Q3 2024 is projected at 5.3%, slightly below the expected 5.6%[44] - CPI for October 2024 is expected to remain stable, aligning with market expectations[15] - PPI data indicates a potential easing of inflationary pressures, supporting a stable interest rate outlook[15] Financial Data Insights - New RMB loans in October totaled 500 billion, significantly lower than the expected 609.3 billion and the previous value of 1.59 trillion[34] - Social financing scale reached 1.3958 trillion, below the forecast of 1.4386 trillion and the prior month's 3.7634 trillion[34] - M2 growth rate increased to 7.5%, surpassing the expected 7.0% and previous 6.8%[34] Investment and Consumption Trends - Fixed asset investment for January to October 2024 grew by 3.4%, matching the previous month's growth but slightly below the expected 3.5%[44] - Retail sales in October showed a year-on-year increase of 4.8%, exceeding the forecast of 3.9% and the previous 3.2%[44] - The unemployment rate in urban areas decreased to 5.0% from 5.1% in the previous month[44] Market Reactions - The stock market experienced a decline, with the Shanghai Composite Index dropping by 3.52% and the Hang Seng Index falling by 6.28%[32] - The bond market showed stability, with long-term rates remaining steady despite the issuance of local government refinancing bonds[32] - External factors, including U.S. inflation data and Federal Reserve statements, influenced market sentiment, leading to a rise in U.S. Treasury yields and the dollar index[15]

已不得从微信中信线头书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 好的 感谢慧玉秘书尊敬的各位领导 大家早上好我是箭头传媒的首席杨爱丽我们近期其实也一直看到了整个AI应用似乎大家一直都相对比较悲观所以整个今年以来和去年行情完全不一样的点在于今年是只有AI相关的硬件在涨但是其实应用和内容几乎到了大家都不太关注不闻不问的一个状态 当然从今年的三季度,尤其是海外美国的三季报开始,大家看到了一些党服或者说业绩超越期的公司,包括像前段时间大家提到的多维PT Loving,Shorty 5,多灵果等等这样的一些公司。所以我们最近也看到一些观点说,其实整个AI应用其实开始,或者说是不是再开始说由 往软的方向去切换所以那如果沿着这个思路其实大家也在国内想找一些对标海外的并且在AI这端的确有产品有技术的更新迭代或者有产品推出的一些公司但我自己认为就是客观来说其实就像国内的国产模型通常比海外的模型要晚 大概半年到三个季度左右,比如说我们是上半年的三月份看到的Fora,我们是七八月份八九月份开始看到了智普,看到了豆包的视频模型的一个更新,那国内和海外大概就是有这么一个可 ...

Economic Indicators - GDP growth is projected to show signs of recovery, with October PMI returning above the threshold, indicating economic improvement[2] - October exports increased by 12.7% year-on-year, significantly higher than the previous value of 2.4%, while imports decreased by 2.3%[11] - Trade surplus for October reached $95.72 billion, up from $81.71 billion in the previous month, reflecting a robust external demand[11] Market Trends - The Shanghai Composite Index fell by 0.84%, while the Shenzhen Component Index dropped by 1.55%, indicating a bearish trend in the equity market[10] - The bond market saw a decline in yields, with the 10-year government bond yield down by 1.25 basis points, reflecting a shift in investor sentiment towards safer assets[10] - The U.S. stock market experienced gains, with the Dow Jones up 4.61% and the S&P 500 up 4.66%, driven by expectations of tax cuts and deregulation under the Trump administration[10] Fiscal Policy Developments - The National People's Congress approved an increase in local government debt limits by 6 trillion yuan, aimed at replacing hidden debts over three years[16] - The fiscal policy for 2024 is expected to be proactive, with a potential increase in the deficit ratio to 3.2%-3.5% and an additional issuance of special bonds[20] - The government plans to issue 1 trillion yuan in special bonds for real estate recovery and 800 billion yuan for debt replacement in 2024[21] Risks and Outlook - The market is cautious about the recovery of the economy, with risks associated with fiscal stimulus measures not meeting expectations[4] - Future export growth may slow down as the base effect from October diminishes, although there are optimistic signs for Q4 due to seasonal demand[14] - Attention is focused on upcoming financial data releases, including M2 growth and social financing figures, which will provide further insights into economic health[22]

证券研究报告 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 宏观 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_S 核心观点： ummary] 1) 权益：当前国内处于政策博弈与基本面效果验证期，加上海 外美国大选等不确定因素增加，市场分歧增加，成交放量，风 格和题材切换频繁，外媒 10 万亿财政刺激报导冲击过后，政 策预期题材投机情绪回落。国内方面，10 月 PMI 在工业淡 季上升至扩张区间，主要是在新一轮稳增长政策带来的微观预 期改善下，生产端超季节性的扩张带来，需求端略有好转，并 未显示出超季节性水平，同时外需分项继续走弱，有赖于政策 刺激进一步落地带动内需来完成本轮经济复苏的正向循环。 海外方面，上周美国经济就业数据显示韧性， ...