业 行业月报 618 成交额同比+11%,家居、服装销售均有所受益 ――轻工制造&纺织服饰行业 7 月月报 | 分析师: 袁艺博 | | SAC NO : | |----------------------|------|--------------| | 证券分析师 | | | | 袁艺博 | | | | 022-23839135 | | | | yuanyb@bhzq.com | | | | 子行业评级 | | | | 家居用品 | 中性 | | | 造纸 | 中性 | | | 包装印刷 | 中性 | | | 文娱用品 | 中性 | | | 纺织制造 | 中性 | | | 服装家纺 | 中性 | | | 饰品 | 中性 | | | 月度股票池 | | | | 欧派家居 | 增持 | | | 索菲亚 | 增持 | | | 好太太 | 增持 | | | 探路者 | 增持 | | | 最近半年行业相对走势 | | | 投资要点: | 行业发展情况 | |-------------------------------------------------------------------------------| ...

行业周报 需求暂无明显改善,多数品种价格下行 ――金属行业周报 | 分析师: | 张珂 | SAC NO : | S1150523120001 | 2024 年 6 月 25 日 | |------------------------|-----------|------------------------------|--------------------|-------------------------------------------------------| | 证券分析师 | | [ 投资要点: Table_Summary] | | | | 张珂 | | | | | | 022-23839062 | | 行业情况及产品价格走势初判 | | | | zhangke@bhzq.com | | 钢铁: 5 | | | | | | | | | | 子行业评级 | | | | | | 钢铁 | 中性 | | | 5 月 | | 有色金属 | 看好 | 铜矿砂及其精矿进口量较 | 4 | 月略有回落,且不及去年同期,需求端表现一般; | | 重点品种推荐 | | 短期铜价或震荡调整。 | | | | 博威 ...

研 美国 5 月通胀回落,国内下游需求不佳 行业周报 ――金属行业周报 | 分析师: | 张珂 | S1150523120001 | 2024 年 6 月 18 日 | |------------------|----------|-----------------------------------------|-----------------------------------------------------| | 证券分析师 | | | | | 张珂 | | | | | 022-23839062 | | | | | zhangke@bhzq.com | | | | | | | | | | 子行业评级 钢铁 | 中性 | 口需求造成一定影响,后续钢价或继续承压。 | | | 有色金属 | 看好 | | | | 重点品种推荐 | | | | | 博威合金 | 增持 | | | | 洛阳钼业 | 增持 | | | | 中金黄金 | 增持 | | | | 锡业股份 | 增持 | | | | | | | 矿山产能正常释放,供应端维持宽松;下游需求表现一般,基 | 本面维持宽松下锂价或低位运行。 本周策略 ( ...

Company Overview - The company, originally established as Nanjing Estun Digital Technology Co Ltd in 2002, started with CNC systems for metal forming machine tools and has grown into a leading domestic industrial robot manufacturer [8] - It adheres to the "ALL Made by ESTUN" strategy, focusing on independent R&D of motion control and robot core technologies, and has developed a complete industrial chain covering automation core components, industrial robots, and intelligent manufacturing systems [8] - The company's business spans from automation core components and motion control systems to industrial robots and intelligent manufacturing systems, making it a leader in the domestic industrial robot sector [8] - The company's equity structure is concentrated, with the largest shareholder being Nanjing Pallet Technology Co Ltd, holding 29 31% of the shares, and the actual controller is Chairman Wu Bo, who directly holds 12 65% of the shares [9][39] Industry Background - The industrial robot industry is experiencing long-term growth due to favorable policies, with China accounting for half of the global market [2][56] - The global industrial robot installation scale is expected to grow steadily, with China's installation volume reaching 29 03 million units in 2022, making it the largest market globally [50][75] - The "machine replacement" trend remains a long-term development logic, driven by the gradual decline of China's manufacturing demographic dividend [66] - The demand for six-axis industrial robots is improving, and domestic manufacturers are accelerating their development [4][79] Company Analysis - The company's operating performance has been under pressure due to intensified industry competition, with revenue growing from 2 51 billion yuan in 2020 to 4 65 billion yuan in 2023, but net profit declining by 18 80% in 2023 [33] - In Q1 2024, the company's revenue improved, reaching 1 003 billion yuan, a year-on-year increase of 1 73%, but net profit fell by 84 83% [33][104] - The company's industrial robot and intelligent manufacturing system business grew rapidly, with revenue increasing by 26 50% in 2023, while the automation core component business grew steadily by 1 42% [48] - The company's order backlog is strong, with contract liabilities reaching 314 million yuan in Q1 2024, a year-on-year increase of 27 85%, and inventory increasing by 21 56% to 1 404 billion yuan [37] Financial Analysis - The company's R&D investment has been increasing, reaching 503 million yuan in 2023, with a compound annual growth rate of 35 10% over the past three years [101] - The company's gross margin declined to 31 93% in 2023, with the industrial robot and intelligent manufacturing system business gross margin dropping to 31 28%, and the automation core component business gross margin falling to 34 19% [98] - The company's operating efficiency has been under pressure, with accounts receivable turnover dropping to 3 27 times in 2023 and inventory turnover falling to 0 49 times in Q1 2024 [119] Valuation and Investment Recommendation - The company is valued at a 2024 PE of 55 84 times, with a neutral scenario forecast of revenue reaching 5 742 billion yuan in 2024 and net profit of 242 million yuan [110] - The report gives the company an "Overweight" rating, citing its leading position in the domestic industrial robot industry and its full industrial chain development strategy [110][135] Industry Trends - Global industrial robot installations are expected to grow, with 2023 installations projected to reach 590,000 units, and 2026 installations expected to exceed 700,000 units [50] - China remains the largest market for industrial robots, with significant room for growth in robot density, which was 392 robots per 10,000 workers in 2022, compared to 1,012 in South Korea [78] - Domestic manufacturers are accelerating their development, with the market share of domestic industrial robot manufacturers reaching 48 8% in Q1 2024, up 8 2 percentage points year-on-year [82]

行 业 行业周报 [T 5abl月e_Ma纺inInf织o] 制造台企营收数据改善，跨境电商迎新政 研 ――轻工制造&纺织服饰行业周报 究 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024年6月18日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 袁艺博 行业要闻 022-23839135 yuanyb@bhzq.com 1）UPM乌拉圭纸浆厂迎来投产后首次全面停产检修。 [ Table_Contactor] [[子TTaa行bbll业ee__评CIno级dnIn tavcetsotr]] 2）业绩下滑加快关店，轻奢品牌日渐式微。 证 家居用品 中性 造纸 中性  公司重要公告 券 包装印刷 中性 1）华立科技：公司解除限售股份数量为6,841.12万股。 文娱用品 中性 研 纺织制造 中性 2）东峰集团：大股东拟减持不超过1,842.96万股。 服装家纺 中性 究 饰品 中性  行情回顾 [重Ta点bl品e_种St推kS荐ug gest] 6 月 11 日至 6 月 14 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 0.51pct：SW 轻工制造 报 ...

行 业 行业周报 [Table_ 5Ma月inInf，o] 家具出口数据亮眼，服装出口数据改善 研 ――轻工制造&纺织服饰行业周报 究 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024年6月11日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 袁艺博 022-23839135 行业要闻 yuanyb@bhzq.com 1）美国纸业连年衰退：产能与产量双降，行业面临重大挑战。 [ Table_Contactor] [[子TTaa行bbll业ee__评CIno级dnIn tavcetsotr]] 2）2024年5月中国服装电商景气指数。 证 家居用品 中性 造纸 中性  公司重要公告 券 包装印刷 中性 1）奥瑞金：公司拟以60.66亿港元要约收购中粮包装75.56%股权。 文娱用品 中性 研 纺织制造 中性 2）比音勒芬：公司拟投入不超过23亿元建设总部基地。 服装家纺 中性 究 饰品 中性  行情回顾 [重Ta点bl品e_种St推kS荐ug gest] 报 欧派家居 增持 6 月 3 日至 6 月 7 日，轻工制造行业跑输沪深 300 5.6 ...

行 业 行业周报 [Table_MainI整nfo] 体需求表现一般，多数品种价格走弱 研 ――金属行业周报 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年6月12日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [投Tab资le_S要um点mar：y] 张珂  行业情况及产品价格走势初判 022-23839062 zhangke@bhzq.com 钢铁：进入消费淡季，钢铁行业需求下滑；五大品种钢产量随之减少，钢价 [ Table_Contactor] 走弱。《交通运输大规模设备更新行动方案》提到老旧营运船舶报废更新，可 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 关注船舶用钢相关板块。 证 钢铁 中性 有色金属 看好 铜：铜矿冶炼费维持低位，矿端供给仍偏紧；高铜价抑制下游需求，需求暂 券 [重Ta点bl品e_种Stk推Su荐gg est] 无明显改善，铜价或维持震荡。 博威合金 增持 研 铝：氧化铝供给仍偏紧，高利润或刺激氧化铝产能提升；云南电解铝厂持续 洛阳钼业 增持 复产，电解铝下游需求表现一般，铝价走弱；去地产库存等相关政策或利好 中金黄金 增持 究 锡业股份 增持 建 ...

报 [Table_Report] [Table_Summary] 投资要点： 服装行业领先企业，稳步推进经营质量提升 今年一季度，公司营收与归母净利润分别为 31.39 亿元（同比+4.58%）和 3.46 亿元（同比+11.40%），其中，利润规模接近疫情前水平。库存管理优化，2023 年存货同比下降 28.61%，周转率提高至 2.32 次。现金流状况健康，2023 年 经营活动中产生现金流量净额增长同比+65.08%至 19.41 亿元。公司 2023 年 现金分红总额增长 50.00%至 8.08 亿元，股息率 5.20%，超过行业平均。 服装电商仍具潜力，消费金额驱动童装赛道 国内服装行业规模增长放缓，但电商渠道增长潜力显著。去年，服装电商零 售额 2.3 万亿元，预计 2024-2029 年 CAGR 为 11.55%。童装市场前景乐观， 去年市场规模 2,500 亿元左右，2015-2023 年 CAGR 高于女装和男装。90 后 父母成为童装消费主力，注重时尚与品牌，偏好线上购物。童装市场以消费 金额为驱动，展现出稳健的发展基础，2023 年儿童人均童装消费金额超 1,000 元，同比+9.8 ...

行 业 行业半年度投资策略报告 [Table_M地ainI产nfo] 政策利好频出，关注工程机械内需回暖 研 ――机械设备行业 2024 年半年度投资策略报告 究 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2024年6月4日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 宁前羽 投资要点： 022-23839174  行情回顾 ningqy@bhzq.com 2024年以来，申万机械设备行业下跌7.77%，行业跑输沪深300指数12.37 个百分点。业绩方面，2024年一季度机械设备行业业绩维持回暖，行业实现 证 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 营业总收入4131.56亿元，同比增长3.75%；实现归母净利润265.01亿元， 通用设备 看好 同比增长2.65%。盈利能力方面，2024年一季度行业毛利率、净利率分别为 券 专用设备 中性 23.26%、6.86%。 交运设备 中性  工程机械：关注地产政策利好下工程机械内需回暖 研 工程机械 看好 基础设施投资持续改善，前 4 月全国固定资产投资（不含农户）14.34 万亿 自动化设备 看好 ...

行 业 行业月报 [Table_M政ainI策nfo] 出台或优化格局，供给扰动下钴镍上涨 研 ――金属行业 6 月月报 究 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2024年6月5日 [证Ta券bl分e_析Au师th or] [Table_Summary] 投资要点： 张珂 022-23839062  行业数据 zhangke@bhzq.com 钢铁：5 月为传统消费淡季，在制造业支撑下钢铁需求呈现一定韧性；库存 [ Table_Contactor] 维持去化，建筑相关品种去库表现较好，钢价稍有走强。展望未来，6 月为 [子Ta行bl业e_评Ind级In vest] 消费淡季，大规模设备更新政策或改善需求预期，叠加原料支撑钢价或维持 证 钢铁 中性 震荡。原料端锰矿受天气影响，锰矿价格因供应紧张而上涨，相关企业或受 有色金属 看好 益。 券 [月Ta度bl股e_票Stk池Su ggest] 铜：铜矿加工费处于近年低位，减产安排尚未明确下国内冶炼端减产力度不 博威合金 增持 足；铜下游需求表现一般，国内宏观预期向好，美联储偏鹰表态对铜价造成 研 洛阳钼业 增持 干扰。展望未来，6 月为 ...