%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨保利发展（600048.SH） [Table_Title] 短期业绩依旧承压，Q3 投资强度明显提升 ——保利发展 2024 年三季报点评 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 尽管周期压力难免，但考虑公司在融资、拿地与品牌口碑等方面的竞争优势，公司短期估值呈 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 刘义 袁佳楠 SAC：S0490520040001 SAC：S0490520070001 SFC：BUV416 请阅读最后评级说明和重要声明 保利发展（600048.SH） cjzqdt11111 2024-10-29 公司研究丨点评报告 相关研究 21 [Table_Title 短期业绩依旧承压， 2] Q3 投资强度明显提升 ——保利发展 2024 年三季报点评 [ ...

房地产/房地产开发 公 司 研 究 结算毛利率维持平稳，投资力度有所收缩 保利发展（600048.SH） 2024 年 10 月 28 日 ——公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号： S0790522010002 | 杜致远（联系人） duzhiyuan@kysec.cn 证书编号： S0790124070064 | | | | 结算毛利率维持平稳，投资力度有所收缩，维持"买入"评级 保利发展发布 2024 年三季报，2024 年 1-9 月公司营业收入、归母净利润同比下 降，单三季度实现营收、归母净利润同比下降，整体随行业同步下行，投资拿地 力度有所收缩，结算毛利率与 2023 全年水平基本持平，可结算资源保持充沛。 我们维持盈利预测，预计 2024-2026 年公 ...

上 市 公 司 房地产 证 券 研 究 报 告 2024 年 10 月 28 日 保利发展 (600048) ——业绩有所下滑，融资优势明显 | --- | --- | --- | |------------|-----------------------|------------------------------------| | 市场数据： | | 2024 年 10 月 28 日 | | | 收盘价（元） | 10.91 | | | 一年内最高/最低（元） | 12.13/7.30 | | 市净率 | | 0.7 | | | 息率（分红/股价） | 3.76 | | 流通 A | 股市值（百万元） | 130,598 | | | 上证指数/深证成指 | 3,322.20/10,685.89 | | | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | ...

来源：公司年报、国金证券研究所 保利发展 (600048.SH) 事件 2024 年 10 月 28 日，公司发布 2024 年三季度报告：2024 年 1-9 月实现营业收入 1827.7 亿元，同比-5.06%；归母净利润 78.1 亿 元，同比-41.23%。第三季度实现营业收入 435.3 亿元，同比 -21.62%；归母净利润 3.9 亿元，同比-63.31%。 点评 短期业绩承压。由于项目结转规模下降，公司营业收入下降，同 时受行业大势影响，项目毛利率下降，导致归母净利润下滑幅度 大于营收下滑幅度。 销售规模仍稳居行业第一，紧抓销售回笼。2024 年 1-9 月公司签 约销售金额 2416.86 亿元，同比-27.89%，优于同期 TOP10 房企同 比-32.5%，公司销售韧性明显强于 TOP10 房企；签约面积 1349.62 万平方米，同比-29.66%。2024 年 1-9 月公司全口径销售额同位列 克而瑞百强房企的第一名，与去年同期排名一致。前三季度公司 销售回笼 2196 亿元，回笼率为 91%。 投资聚焦核心 38 城。2024 年 1-9 月公司共计拓展项目 24 宗，总 拿地金额 ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月28日 房地产 保利发展(600048.SH) 销售优于大市，投资积极聚焦 推荐 ( 维持) 事项： 公司公布2024年三季报，前三季度实现营业收入1827.7亿元，同比下降 5.1%，归母净利润78.1亿元，同比下降41.2%。 平安观点： ■ 毛利率及权益比例下降致利润承压：2024年前三季度公司实现营业收入 1827.7亿元，同比下降5.1%，归母净利润78.1亿元，同比下降41.2%， 归母净利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比下降3.5个百分点至 15.9%；2）少数股东损益占比同比提升14.8个百分点至36.2%。 ■ 销售增速优于百强，项目拓展优中选优：2024年前三季度公司实现签约 金额2416.9亿元，同比下降27.9%，签约面积1349.6万平米，同比下降 29.7%，降幅低于百强房企（-38.6%、-39.8%）；销售回笼2196亿元， 回笼率91%。前三季度新开工面积856万平米，同比下降20%，竣工面积 2062万平米，同比下降26.6%。新增容积率面积223万平米，总获取成 本415亿元，拿地销售面积 ...

Revenue and Profit Performance - Revenue for the third quarter decreased by 21.62% year-over-year to RMB 18,277,438.72 thousand[2] - Net profit attributable to shareholders of the listed company dropped by 63.31% year-over-year for the third quarter[2] - The decrease in net profit is primarily due to a decline in gross margin and the scale of sales returns[4] - Basic earnings per share decreased by 62.53% year-over-year to RMB 0.66[2] - The company's contracted sales amount for the first three quarters of 2024 was 241.686 billion yuan, a year-on-year decrease of 27.89%[7] - The company's revenue for the first three quarters of 2024 was 182.774 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.06%[7] - The net profit attributable to shareholders for the first three quarters of 2024 was 7.813 billion yuan, a year-on-year decrease of 41.23%[7] - Total operating revenue for the first three quarters of 2024 was RMB 182.77 billion, a decrease of 5.1% compared to RMB 192.55 billion in the same period of 2023[13] - Net profit attributable to the parent company's shareholders was RMB 7.81 billion, a decrease of 41.2% compared to RMB 13.29 billion in the same period of 2023[14] - Revenue for the first three quarters of 2024 reached RMB 233.41 billion, a 13.6% increase compared to RMB 205.52 billion in the same period of 2023[20] - Net profit for the first three quarters of 2024 was RMB 3.97 billion, a 36.2% decrease from RMB 6.22 billion in the same period of 2023[20] - Total comprehensive income for the first three quarters of 2024 was RMB 3.97 billion, a 36.6% decrease from RMB 6.25 billion in the same period of 2023[21] Cash Flow and Operating Activities - Net cash flow from operating activities decreased by 334.20% year-over-year to RMB -1,598,177.68 thousand[2] - The significant decrease in operating cash flow is attributed to reduced sales returns and increased land payments for expansion projects compared to the previous year[4] - The company's sales collection rate for the first three quarters of 2024 was 91%, with a total collection of 219.6 billion yuan[7] - Operating cash flow for the first three quarters of 2024 was negative RMB 15.98 billion, compared to positive RMB 6.82 billion in the same period of 2023[15] - Sales of goods and services generated cash inflows of RMB 185.87 billion, a decrease of 24.6% compared to RMB 246.65 billion in the same period of 2023[15] - Total cash inflows from operating activities were RMB 220.23 billion, down 24.5% from RMB 291.75 billion in the same period of 2023[15] - Cash outflows for purchasing goods and services were RMB 157.66 billion, a decrease of 9.9% compared to RMB 174.97 billion in the same period of 2023[15] - Cash outflows for taxes and fees were RMB 23.17 billion, down 28.6% from RMB 32.46 billion in the same period of 2023[15] - Operating cash flow for the first three quarters of 2024 was negative RMB 11.86 billion, compared to negative RMB 7.62 billion in the same period of 2023[22] Asset and Liability Changes - Total assets decreased by 4.38% compared to the end of the previous year to RMB 143,691,179.03 thousand[2] - The company's total assets at the end of the third quarter of 2024 were 1,373.944 billion yuan, a decrease of 4.38% compared to the end of the previous year[7] - Total assets decreased to 1,373.94 billion yuan from 1,436.91 billion yuan, a decline of 4.38%[9][10][11] - Current assets decreased to 1,200.27 billion yuan from 1,268.54 billion yuan, a decline of 5.38%[9] - Inventory decreased to 832.44 billion yuan from 869.51 billion yuan, a decline of 4.26%[9] - Long-term equity investments increased to 105.38 billion yuan from 104.30 billion yuan, a growth of 1.04%[9] - Total liabilities decreased to 1,028.94 billion yuan from 1,099.89 billion yuan, a decline of 6.45%[10] - Current liabilities decreased to 732.62 billion yuan from 813.73 billion yuan, a decline of 9.97%[10] - Long-term borrowings increased to 239.90 billion yuan from 235.25 billion yuan, a growth of 1.98%[10] - Total equity increased to 345.00 billion yuan from 337.03 billion yuan, a growth of 2.37%[11] - Retained earnings increased to 160.69 billion yuan from 157.92 billion yuan, a growth of 1.75%[11] - Minority interests increased to 144.25 billion yuan from 138.48 billion yuan, a growth of 4.17%[11] - The company's asset-liability ratio at the end of the third quarter of 2024 was 74.89%, a decrease of 1.66 percentage points compared to the end of the previous year[7] - Total assets increased to 351,778,632,246.49 from 327,586,476,397.47 at the end of the previous year[18] - Other receivables rose to 307,346,529,139.38, up from 280,106,080,996.75 at the end of the previous year[18] - Total liabilities increased to 302,090,321,675.00 from 276,073,867,014.27 at the end of the previous year[19] - Short-term borrowings due within one year increased to 20,277,004,535.83 from 13,831,070,794.22[19] - Total equity decreased to 49,688,310,571.49 from 51,512,609,383.20 at the end of the previous year[19] - Undistributed profits decreased to 12,034,252,194.58 from 13,108,657,468.93[19] Investment and Financing Activities - Cash inflows from investment activities were RMB 4.63 billion, a slight decrease of 1.1% compared to RMB 4.68 billion in the same period of 2023[15] - Cash outflows for investment activities were RMB 4.88 billion, an increase of 36.5% compared to RMB 3.58 billion in the same period of 2023[15] - Net cash flow from investment activities was -479,817,001.68, a significant decrease compared to the previous period's 2,603,197,359.44[16] - Total cash inflow from financing activities reached 124,134,958,344.26, up from 104,620,949,077.01 in the previous period[16] - Cash and cash equivalents at the end of the period stood at 126,280,472,948.67, down from 146,615,882,679.48 at the beginning[16] - Investment cash flow for the first three quarters of 2024 was positive RMB 5.71 billion, a 15.2% decrease from RMB 6.73 billion in the same period of 2023[22] - Financing cash flow for the first three quarters of 2024 was positive RMB 3.89 billion, compared to negative RMB 12.50 billion in the same period of 2023[22] - Total cash and cash equivalents at the end of Q3 2024 were RMB 9.31 billion, a 44.4% decrease from RMB 16.76 billion at the end of Q3 2023[23] - Interest expenses for the first three quarters of 2024 were RMB 1.94 billion, a 3.6% increase from RMB 1.87 billion in the same period of 2023[20] - Investment income for the first three quarters of 2024 was RMB 5.54 billion, a 23.7% decrease from RMB 7.25 billion in the same period of 2023[20] Shareholder and Equity Information - The company's equity attributable to shareholders increased by 1.11% compared to the end of the previous year to RMB 19,854,309.69 thousand[2] - The company repurchased 105,031,578 shares, accounting for 0.88% of the total shares[5] - The top shareholder, Poly Southern Group Co., Ltd., holds 4,511,874,673 shares, representing 37.69% of the total shares[5] - Weighted average return on equity decreased by 2.79 percentage points to 3.90%[2] Non-Recurring Items and Government Subsidies - Non-recurring gains and losses for the period amounted to RMB 137,462,015.92, with government subsidies contributing RMB 60,215,335.91[3] Sales and Construction Performance - The contracted sales area for the first three quarters of 2024 was 13.4962 million square meters, a year-on-year decrease of 29.66%[7] - The company's new construction area for the first three quarters of 2024 was 8.56 million square meters, a year-on-year decrease of 20.0%[7]

证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-085 保利发展控股集团股份有限公司 董事会 二〇二四年十月二十九日 根据中国银行间市场交易商协会出具的《接受注册通知书》（中市协注 〔2023〕MTN1157号），保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"） 获准注册中期票据，注册金额为50亿元，注册额度自《接受注册通知书》落款 之日起2年内有效。 公司近日成功发行2024年度第六期中期票据，具体发行结果如下： | 名称 | 保利发展控股集 团股份有限公司 | 简称 | 24保利发展 | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年度第六期 | | MTN006 | | | 中期票据 | | | | 代码 | 102484638 | 期限 | 3年 | | 起息日 | 2024年10月25日 | 兑付日 | 2027年10月25日 | | 计划发行总额 | 5亿元 | 实际发行总额 | 5亿元 | | 发行利率 | 2.65% | 发行价格 | 100元/百元 | | 簿记管理人 | 中国建设银行股份有限公司 | | | | 主承销 | 中国建设银行股份有限公司 ...

证券代码：600048 股票简称：保利发展 公告编号：2024-084 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人：保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本 公司"）的下属子公司及参股公司（含其下属公司，下同）。 担保金额：截至 9 月 30 日，公司 2024 年对外担保新增加 312.48 亿元。 反担保：公司为非全资控股子公司提供超股权比例担保已落实反担保等 相关增信措施。 不存在对外担保逾期。 特别风险提示：公司存在对资产负债率超过 70%的单位提供担保的情况， 敬请广大投资者充分关注。 在公司股东大会批准的对外担保额度及授权范围内，公司及控股子公司（包 括其下属公司）近期发生如下对外担保，并已签署相关借款及担保合同，主要内 容如下： 一、 担保情况概述 关于提供担保进展情况的公告 截至 2024 年 9 月 30 日，公司及其控股子公司对外担保余额为 1053.84 亿 元（含子公司间相互担保；包括连带责任担保、为子公司转让应付账款承担共同 还款义务等），占公司 2023 年 ...

保利发展控股集团股份有限公司（以下简称"公司"）将于2024年10月29日 披露《2024年第三季度报告》，为便于广大投资者更全面深入地了解公司2024年 第三季度经营成果、财务状况等情况，公司计划于2024年11月1日下午15:00- 16:00通过网络互动方式召开2024年第三季度网上业绩说明会，就投资者关心的 问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网络互动形式召开，公司将针对2024年第三季度的经 营成果、财务状况等情况与投资者进行互动交流，在信息披露允许的范围内就 投资者普遍关注的问题进行回答。 二、说明会召开的时间、地点 证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-083 关于召开 2024 年第三季度网上业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 10 月 25 日(星期五)至 10 月 31 日(星期四)16:00 登 录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 stock@polycn.com 进行提 ...

证券代码：600048 证券简称：保利发展 公告编号：2024-082 保利发展控股集团股份有限公司 关于召开 2024 年第四次临时股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 至 2024 年 11 月 4 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25，9:30-11:30，13:00-15:00；通 股东大会召开日期：2024年11月4日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票 系统 (一) 股东大会类型和届次 2024 年第四次临时股东大会 (二) 股东大会召集人：董事会 (三) 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结 合的方式 (四) 现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2024 年 11 月 4 日 14 点 30 分 召开地点：广州市海珠区阅江中路 832 号保利发展广场 (五) 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 ...