Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 185.06 CNY based on a 19x P/E ratio for 2024 [2][4][7]. Core Insights - The company reported a revenue of 24.3 billion CNY for the first three quarters of 2024, a year-on-year increase of 10.8%, and a net profit attributable to shareholders of 11.59 billion CNY, up 9.7% year-on-year [1]. - The third quarter saw a revenue of 7.4 billion CNY, reflecting a modest growth of 0.7%, while net profit for the quarter was 3.57 billion CNY, an increase of 2.6% year-on-year [1]. - The industry is experiencing a downturn, leading to a slowdown in performance growth, attributed to reduced banquet frequency and consumer spending power, particularly affecting mid-to-high-end products [1]. - The company is focusing on cost control, with a gross margin of 88.4% for the first three quarters, and a slight increase in net profit margin to 48.1% in Q3 [1]. - The company has a diversified product matrix that enhances its resilience against industry fluctuations, although achieving the annual revenue target of 15% growth may be challenging [1]. Financial Summary - The company’s projected earnings per share for 2024-2026 are 9.74 CNY, 11.70 CNY, and 13.76 CNY respectively, revised down from previous estimates [2][7]. - The revenue forecast for 2024 is set at 33.5 billion CNY, with a projected growth rate of 10.8% [3]. - The gross margin is expected to remain stable, with slight improvements anticipated in the coming years [3].

Investment Rating - The investment rating for Luzhou Laojiao is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported Q3 2024 performance with revenue of 7.399 billion yuan (up 0.67%) and net profit attributable to shareholders of 3.566 billion yuan (up 2.58%) [1] - The company aims to prioritize healthy development, focusing on channel inventory reduction and maintaining a stable pricing system [1] - The report indicates that the company’s revenue growth is primarily driven by mid-tier products, with expectations for slight growth in Guojiao 1573 due to subdued demand during the holiday season [1] - The report highlights a decrease in contract liabilities by 7.96% year-on-year, indicating a proactive approach to maintaining channel health [1] Financial Performance Summary - For Q3 2024, the company achieved a gross margin of 88.12%, with a slight year-on-year decrease of 0.53 percentage points [1] - The net profit margin improved by 0.78 percentage points to 48.13% [1] - The company’s revenue projections for 2024-2026 are adjusted to 32.798 billion, 35.380 billion, and 39.352 billion yuan respectively, with year-on-year growth rates of 8.5%, 7.9%, and 11.2% [2][3] - The net profit attributable to shareholders is projected to be 14.290 billion, 15.487 billion, and 17.468 billion yuan for the same period, with growth rates of 7.9%, 8.4%, and 12.8% respectively [2][3] Valuation Metrics - The current price-to-earnings (P/E) ratios for 2024-2026 are projected to be 14, 13, and 12 times respectively [1] - The price-to-book (P/B) ratios are expected to be 4.21, 3.49, and 2.95 for the same years [2] - The enterprise value to EBITDA (EV/EBITDA) ratios are projected at 9.36, 8.61, and 6.64 [2]

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 泸州老窖（000568） 2024Q3 业绩点评：及时调整，承前启后 2024 年 10 月 31 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 25124 | 30233 | 32247 | 35568 | 40962 | | 同比（ % ） | 21.71 | 20.34 | 6.66 | 10.30 | 15.17 | | 归母净利润（百万元） | 10365 | 13246 | 14145 | 15763 | 18461 | | 同比（ % ） | 30.29 | 27.79 | 6.79 | 11.44 | 17.11 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 7.04 | 9.00 | 9.61 | 10.71 ...

2024 年 11 月 01 日 公司研究 评级：买入(维持) 研究所： 证券分析师： 刘洁铭 S0350521110006 liujm@ghzq.com.cn 证券分析师： 秦一方 S0350523120001 qinyf@ghzq.com.cn 联系人 ： 景皓 S0350124030009 jingh@ghzq.com.cn [Table_Title] Q3 控货挺价，蓄力长期发展 ——泸州老窖（000568）2024 年三季报点评 事件: 最近一年走势 2024 年 10 月 30 日，泸州老窖发布 2024 年三季度报告。2024 前三季 度公司实现营业收入 243.04 亿元，同比+10.76%；归母净利润 115.93 亿元，同比+9.72%；扣非归母净利润 115.64 亿元，同比+10.24%。2024Q3 公司实现营业收入 73.99 亿元，同比+0.67%；归母净利润 35.66 亿元， 同比+2.58%；扣非归母净利润 35.70 亿元，同比+3.52%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2024/10/31 Q3 控货挺价，渠道拓展扎实推进。2024Q3 公司收入同比增速环比 下 ...

证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 2024 年 11 月 1 日 公司基本情况 最新收盘价（元） 135.51 总股本/流通股本（亿股）14.72 / 14.67 总市值/流通市值（亿元）1,995 / 1,988 52 周内最高/最低价 221.28 / 100.02 资产负债率(%) 34.4% 市盈率 15.02 第一大股东泸州老窖集团有限责任 公司 研究所 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -53% -48% -43% -38% -33% -28% -23% -18% -13% -8% -3% 2023-11 2024-01 2024-03 2024-06 2024-08 2024-10 泸州老窖 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 泸州老窖(000568) 主动降速化风险，为长期蓄力 事件 公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/ ...

证券研究报告 | 2024年11月01日 泸州老窖（000568.SZ） 优于大市 第三季度主动调整经营节奏，盈利能力保持稳健 2024 年第三季度公司收入同比+0.7%，净利润同比+2.6%。2024 年前三季度实现 营业总收入 243.04 亿元，同比+10.8%；实现归母净利润 115.93 亿元，同比+9.7%； 其中第三季度实现营业总收入 73.99 亿元，同比+0.7%；实现归母净利润 35.66 亿元，同比+2.6%。 第三季度行业需求进一步走弱，公司收入端仍录得正增长。前三季度看，特曲 60 版/老泸特增速最快，国窖增速预计双位数，其中高度 1573 略快于低度；窖 龄酒/头曲预计持平附近。第三季度看，特曲 60 版、国窖实现个位数增长，老字 号特曲/窖龄/头曲同比下滑，中档价位以自然动销为主，减轻经销商渠道压力。 2024Q3 白酒行业需求进一步走弱，渠道库存压力较大；公司以促进终端动销为 核心，为经销商纾压；四川、华北等优势区域国窖动销延续稳健表现。 盈利能力稳健，2024Q3 净利率同比略增 0.9pcts。2024Q3 毛利率同比-0.52pcts， 主因公司赠酒力度有所加大以促动销， ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [Table_TargetPrice] 泸州老窖(000568)公司点评报告 2024 年 10 月 31 日 [Table_Title] 顺势降速，稳健发展 ——泸州老窖 2024 年三季报点评 [Table_Invest]买入|维持 [Table_Summary] 报告要点： 事件 公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总收入 243.04 亿元 （+10.76%），归母净利 115.93 亿元（+9.72%），扣非归母净利 115.64 亿 元（+10.24%）。2024Q3，公司实现总收入 73.99 亿元（+0.67%），归母净 利 35.66 亿元（+2.58%），扣非归母净利 35.70 亿元（+3.52%）。 费用率下降，Q3 归母净利率同比+0.90pct 1）收入增速环比放缓。2024Q3，公司收入同比+0.67%，收入增速环比放 缓，主要由于公司受市场疲软影响，调整发货节奏，提高经营质量，推动渠 道更加健康地发展。从合同负债看，2024Q3 末，公司合同负债为 26.54 亿 元，同比去年 ...

2024 年 10 月 31 日 公司研究 Q3 继续释压，优先良性发展 ——泸州老窖（000568.SZ）2024 年三季报点评 要点 事件：泸州老窖发布 2024 年三季报，公司 24 年前三季度实现总营收 243.04 亿 元，同比增加 10.76%，归母净利润 115.93 亿元，同比增加 9.72%，扣非归母 净利润 115.64 亿元，同比增加 10.24%。Q3 单季总营收 73.99 亿元，同比增加 0.67%，归母净利润 35.66 亿元，同比增加 2.58%，Q3 收入及业绩表现略低于 我们此前预期。 24Q3 收入端同比基本持平，国窖品牌韧性较好。三季度需求环境较为疲软，白 酒行业整体景气度相对较弱，公司出于良性发展的考虑，主动调整节奏，Q3 收 入端同比基本持平、相较二季度有所放缓。同时公司延续以往的销售策略，持续 进行渠道深耕、消费者培育等。从产品角度，公司重点发力国窖系列，估计国窖 1573 系列三季度表现较为稳健、收入同比或仍有小幅增长，需求承压下国窖凭 借品牌优势、依旧展现出较强韧性。泸州老窖系列三季度收入同比或有一定承压， 一方面外部环境波动对消费需求存在影响，叠加此前中档酒 ...

股 票 研 究 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 ——泸州老窖（000568.SZ）2024 年三季报点评 [table_Authors]訾猛(分析师) 021-38676442 zimeng@gtjas.com 登记编号S0880513120002 | --- | --- | --- | |-------------------------|-------|-------| | | | | | 李美仪 ( 分析师 ) | | | | 021-38038667 | | | | limeiyi026738@gtjas.com | | | | S0880524080002 | | | 本报告导读： Q3 业绩符合预期，产品结构影响毛利率，税费影响趋弱，净利率同比提升。从回款 及渠道反馈来看公司三季度放慢节奏，有望释放渠道压力，构筑良性增长。 投资要点： [Table_Summary] 投资建议：维持增持评级。公司 Q3 业绩符合预期，净利率逆势提 升。考虑白酒消费需求偏弱且 ...

证 券 研 究 报 告 泸州老窖（000568）2024 年三季报点评 强推（维持） 报表纾压是迎接新途的开始 目标价：206 元 当前价：136.81 元 事项： 公司公布 2024 年三季报，前三季度实现营收 243.0 亿元，同增 10.8%，归母净 利润 115.9 亿元，同增 9.7%。单 Q3 实现营收 74.0 亿元，同增 0.7%，归母净 利润 35.7 亿元，同增 2.6%，回款 81.1 亿元，同降 19.4%，经营现金流量净额 42.4 亿元，同增 24.5%，合同负债 26.5 亿元，环比 Q2 末增加 3.1 亿元。 评论： Q3 主动降速纾压，国窖批价相对坚挺。公司 Q3 营收/利润分别同增 0.7%/2.6%， 外部需求及库存压力加大下降速已有预期。结合渠道反馈，中秋国庆外部需求 趋弱，叠加竞品影响，产品动销端承压明显，公司策略上亦主动降速调整，适 当降低回款发货节奏。具体来看，国窖系表现好于大盘，前三季度整体看高低 度国窖回款出货端均保持双位数增长，特曲系列继 Q1 快速增长后，Q2-Q3 增 速放缓，特曲 60 表现相对较好，窖龄持续调整。单三季度看，在外部需求进 一步冲击下 ...